تحلیل بنیادی قلرست + محاسبه EPS و P/E آن
شرکت قند لرستان سال 1345 تاسیس و در سال 1368 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. موضوع فعالیت این شرکت شامل احداث و اداره کارخانجات شکر، قند، سایر مواد غذایی و صنایع جانبی آنها، تولید، خرید و فروش مواد اولیه و محصولات تولیدی، همچنین واردات و صادرات مرتبط است. ظرفیت اسمی تولید سالانه قلرست 26,600 تن شکر استحصالی از چغندر قند و مقدار 50,000 تن تصفیه شکر خام در سه شیفت کاری سالانه است. در ادامه به بررسی صورتهای مالی این شرکت و تحلیل بنیادی قلرست از طریق محاسبه EPS و P/E تحلیلی آن پرداخته شده است.
برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی و ارزشگذاری سهام مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد میشود.
موضوع فعالیت و جایگاه شرکت در صنعت
شرکت قند لرستان به دلیل موقعیت جغرافیایی مناسب و تولید شکر گرید A، در جایگاه برتری در میان تولیدکنندگان این محصول قرار دارد. رقبای اصلی شرکت شامل قند چهارمحال، قند همدان، قند اصفهان، قند قزوین، قند نقش جهان، قند بیستون، قند شوش و قند اهواز هستند.
بازار اصلی فروش محصولات شرکت در داخل کشور، عمدتا استانهای لرستان، تهران، زنجان، یزد و استانهای همجوار را دربر میگیرد. محصولات شرکت شامل موارد زیر است:
| نوع محصول | بازارهای اصلی |
|---|---|
| محصول اصلی (شکر سفید) | صنایع تولیدی مانند داروسازی، نوشابهسازی، شکلات، آبمیوه، پولک و نبات و کارخانههای قند |
| محصول فرعی (تفاله خشک و تر) | شرکتهای دامداری و دامپروری و تولیدکنندگان خوراک دام |
| محصول فرعی (ملاس) | شرکتهای شیمیایی، خمیرمایه و خوراک دام |
سرمایه و سهامداران قلرست
سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 270 میلیون ریال بود که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به آخرین افزایش سرمایه شرکت قند لرستان (قلرست) در تاریخ ۲۸ دی ۱۴۰۱ به تصویب مجمع عمومی فوقالعاده صاحبان سهام رسیده است. مبلغ این افزایش سرمایه معادل ۱,۴۰۰ میلیارد ریال بوده و از محل سود انباشته تامین شده است. پس از اجرای آن، سرمایه ثبتشده شرکت به ۱,۸۰۰ میلیارد ریال رسیده و درصد افزایش سرمایه برابر با ۳۵۰ درصد بوده است. ثبت رسمی این تغییر در اداره ثبت شرکتها در تاریخ ۲۳ بهمن ۱۴۰۱ انجام گرفته است.
علی روستا و صندوق سرمایهگذاری آسمان آرمانی سهام تنها سهامداران بالای یک درصد قلرست هستند. در مرجع تحلیل بنیادی انیگما امکان مشاهده سهامداران زیر درصد این نماد که در کدال گزارش شده است نیز وجود دارد.
در ادامه سهامداران تلفیقی قلرست قابل مشاهده هستند.
تحلیل بنیادی قلرست
در ادامه، عملکرد مالی و عملیاتی شرکت قند لرستان از دیدگاه تحلیل بنیادی مورد بررسی قرار گرفته است. در این تحلیل، شاخصهایی مانند میزان تولید، روند فروش، ساختار بهای تمامشده و اجزای آن، همچنین صورت سود و زیان شرکت ارزیابی شدهاند. در پایان نیز سود هر سهم (EPS) و نسبت قیمت به سود هر سهم پیشبینیشده (P/E فوروارد) برای سال ۱۴۰۴ محاسبه شده است.
تولیدات قلرست
در سال مالی منتهی به تیر ۱۴۰۴، میزان تولید شرکت به ۲۹,۱۸۹ تن شکر (شامل شکر تولیدی از چغندر و شکر آفینه)، ۱۳,۸۶۰ تن تفاله خشک، ۴,۶۹۷ تن تفاله تر و ۷,۵۱۲ تن ملاس رسیده است. میزان تولید شکر در این دوره بیش از ظرفیت عملیاتی پیشبینیشده بوده و علت آن افزایش در حجم خرید مواد اولیه عنوان شده است. چغندرقند ماده اولیه اصلی کارخانه است که از طریق قرارداد با کشاورزان منطقه (شامل تحویل بذر و خرید محصول کشت بهاره و پاییزه) و نیز از سایر چغندرکاران بهصورت آزاد تامین میشود.
فرآیند تولید در شرکت قند لرستان مشابه روشهای متداول جهانی در صنعت قند و شکر است و ماشینآلات مورد استفاده عمدتا ساخت کشور لهستان هستند. با توجه به قدمت تجهیزات و نیاز به سرمایهگذاری سنگین برای نوسازی کامل، تغییر فناوری در حال حاضر امکانپذیر نیست، با این حال تعمیرات اساسی بهطور مداوم انجام میشود. در راستای بهبود کیفیت و حفاظت از محیط زیست نیز اقداماتی مانند کاهش مصرف سنگ آهک و استفاده از فناوریهای نوین در تصفیه شربت خام صورت گرفته است.
مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی قلرست
شرکت قند لرستان در دوره مالی منتهی به تیر ۱۴۰۴ و دوره مشابه سال قبل، هیچگونه صادراتی نداشته است. در سال مالی منتهی به تیر ۱۴۰۴، کل فروش داخلی شرکت معادل 42,906 تن بوده که شامل 22,018 تن شکر تولیدی از چغندرقند، 8,316 تن تفاله خشک، ۴,۶۹۷ تن تفاله تر و ۳,۱۲۰ تن ملاس است. پیشبینی میشود انتهای دوره مالی 1405/04/31 میزان شکر چغندرقند به 24,843 تن، تفاله خشک 3,512 تن، تفاله تر 3,033 تن، ملاس 3,539 تن، شکر سهمیه کشاورزان 432 تن و تفاله خشک سهمیه کشاورزان به 4,323 تن برسد.
نرخ مصوب فروش شکر توسط معاونت توسعه بازرگانی وزارت جهاد کشاورزی، برای هر کیلوگرم ۲۵۵,۰۰۰ ریال تعیین شده و در دوره مالی منتهی به تیر ۱۴۰۳ مبنای فروش شرکت بوده است. با این حال، میانگین نرخ فروش واقعی شکر در همین سال به ۲۷۷,۹۲۵ ریال برای هر کیلوگرم رسیده است. برای سال مالی منتهی به تیر ۱۴۰۴ نیز نرخ برآوردی فروش شکر استحصالی از چغندر بهاره، 436,000,000 ریال بر تن شده است. همچنین نرخ شکر برای سال 1405 مبلغ 630,000,000 ریال بر تن برآورد میشود.
بهای تمامشده
بهای تمامشده محصولات در شرکت قند لرستان تحتتاثیر مجموعهای از عوامل داخلی و بیرونی قرار دارد. در سال مالی منتهی به تیر ۱۴۰۴، بهای تمامشده کالای فروشرفته به رقم ۸۲۳ میلیارد تومان رسیده که نسبت به سال قبل (۴۲۴ میلیارد تومان) رشد قابل توجهی معادل ۹۴ درصد داشته است. این افزایش عمدتا ناشی از رشد هزینههای تولید، تامین مواد اولیه و نوسانات نرخ ارز بوده است.
به دلیل قدیمی بودن ماشینآلات که عمدتا ساخت کشور لهستان هستند، شرکت ناچار به واردات قطعات یدکی از خارج است. افزایش نرخ ارز موجب بالا رفتن هزینه تامین این قطعات شده و در نتیجه بهای تمامشده محصولات را افزایش میدهد و حاشیه سود شرکت را کاهش میدهد.
لازم به ذکر است پیشبینی میشود بهای تمام شده در انتهای دوره مالی 1405/04/31 مبلغ 1,180 میلیارد تومان باشد. در ادامه بهای تمام شده قلرست طی 4 دوره نمایش داده شده است.
مواد اولیه مصرفی در تحلیل قلرست
تامین مواد اولیه با چند ریسک مهم همراه است. نخست، رقابت منطقهای با سایر کارخانجات در استانهای مجاور مانند اصفهان، چهارمحال و بختیاری و خوزستان، که ظرفیت آنها بیش از تولید چغندر خودشان است، باعث شده بخشی از چغندر لرستان به این واحدها منتقل شود و افزایش هزینه خرید فراتر از نرخ مصوب دولتی رخ دهد. دوم، ریسک ناشی از قیمتگذاری دستوری است؛ اگر نرخ خرید چغندر برای سالهای آینده با افزایش هزینههای کشاورزان هماهنگ نشود، احتمال کاهش سطح زیر کشت وجود دارد و کارخانجات ممکن است با کمبود مواد اولیه مواجه شوند.
همانطور که پیشتر به آن اشاره شد، اصلیترین ماده اولیه مصرفی شرکت قند لرستان، چغندر قند است که عمدتا توسط کشاورزان منطقه تامین میشود. در سال مالی منتهی به ۳۱ تیر 1404، شرکت مبلغ 944 میلیارد تومان چغندر مصرف کرده است.
سربار شرکت قند لرستان
سربار تولید شامل هزینههای غیرمستقیم مرتبط با فرآیند تولید است که مهمترین آنها شامل حقوق و دستمزد پرسنل عملیاتی، سوخت و انرژی و مواد غیرمستقیم تولید هستند. این هزینهها بخش عمدهای از بهای تمام شده کالای فروش رفته را تشکیل میدهند و نماینده روند تورمی کلی هزینهها در کارخانه هستند. پیشبینی میشود سربار قلرست در انتهای دوره مالی 1405/04/31 به 128 میلیارد تومان برسد.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی قلرست
جدول زیر صورت سود و زیان قلرست برای 4 دوره مالی گذشته و پیشبینی آن برای سال مالی 1405 را نشان میدهد. پیشبینی میشود درآمدهای عملیاتی شرکت در سال مالی 1405 نسبت به سال گذشته ۴۷.۸٪ درصد افزایش داشته باشد. باتوجه به سایر موارد پیشبینی شده در تحلیل قلرست، سود خالص این شرکت تا تاریخ 1405/04/31 بیش از 280 میلیارد تومان برآورد میشود.
سود مجمع (DPS): مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به 1403/04/31 در تاریخ 1403/08/26 برگزار شد. طبق تصمیمات اتخاذ شده در این مجمع از 1,108 ریال سود خالصی که شرکت به ازای هر سهم محقق کرده است، 700 ریال سود نقدی به ازای هر سهم تصویب شد.
حاشیه سود قلرست
در جدول زیر حاشیه سود ناخالص و خالص قلرست برای چهار دوره مالی اخیر نوشته شده است. حاشیه سود ناخالص و خالص قلرست در سال مالی 1404 به ترتیب برابر با 14 و 22 درصد بوده است و این مقادیر نسبت به سال مالی 1403 با کاهش همراه بوده است.
| شرح | دوره 12 ماهه منتهی به 1404/04/31 | دوره 12 ماهه منتهی به 1403/04/31 | دوره 12 ماهه منتهی به 1402/04/31 | دوره 12 ماهه منتهی به 1401/04/31 |
|---|---|---|---|---|
| حاشیه سود خالص (%) | 22 | 36 | 41 | 36 |
| حاشیه سود ناخالص (%) | 14 | 24 | 40 | 29 |
نسبتهای مالی گذشتهنگر قلرست
تصویر زیر نسبتهای مالی گذشتهنگر شرکت قند لرستان را در 5 دوره مالی اخیر نشان میدهد. همانطور که مشاهده میشود P/E ttm قلرست در دوره 12 ماهه منتهی به 1404/04/31 برابر با 6.8 بوده است. لازم به ذکر است که P/E گروه در تاریخ نگارش این مقاله (1404/08/06) برابر با 7.1 بوده است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1405/04/31
برای تحلیل بنیادی قلرست مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:
- نرخ شکر در سال 1404: 463,000,000 ریال بر تن
- نرخ شکر در سال 1405: 630,000,000 ریال بر تن
- درصد قیمت ملاس به شکر: 30%
سایر مفروضات تحلیل قلرست در بخش خلاصه تحلیل سایت انیگما قابل مشاهده است. همچنین در این سایت امکان تغییر مفروضات و مشاهده تحلیل شخصیسازی شده این سهم نیز وجود دارد.
طبق مفروضات فوق EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1405 قلرست 1,560 ریال پیشبینی شده است. باتوجه به قیمت روز این سهم در تاریخ 1404/08/06 (8,550 ریال) نسبت P/E این سهم 5.5 واحد محاسبه شده است. در مقاله آموزش تحلیل بنیادی نحوه ارزشگذاری سهام بهصورت گام به گام توضیح داده شده است.
- میتوان لیست سهمهای بنیادی با کمترین نسبت P/E تحلیلی را در مقاله بهترین سهام مشاهده کرد.
نمودار قیمتی قلرست
تصویر زیر چارت قیمتی قلرست را نشان میدهد. طبق این نمودار بالاترین قیمت تعدیل شده سهام قلرست در تاریخ 1403/11/15 معادل 10,270 ریال بود. اکنون قیمت این سهم در محدوده 8,500 ریال در حال نوسان است. ارزش بازار قلرست در تاریخ نگارش این مقاله معادل 1,548 میلیارد تومان است.
