تحلیل بنیادی فسوژ – شرکت سوژمیران
در این مقاله تحلیل فسوژ به‌عنوان یکی از قدیمی‌ترین شرکت‌های معدنی در ایران انجام شده است. شرکت سوژمیران در سال 1340 تاسیس شد. سپس در سال 1345 پروانه تاسیس کارخانه تغلیظ سنگ سرب با ظرفیت تولید اسمی سالانه 8 هزار تن در راونج دلیجان، توسط وزارت اقتصاد صادر شد و در مردادماه 1347 به بهره‌برداری رسید. همچنین شرکت سوژمیران دارای محدوده معدنی بوکسیت در شهرستان فیروزکوه است. این شرکت تاریخ 1401/07/30 با نماد فسوژ در بازار دوم فرابورس عرضه اولیه شد. فسوژ دارای فرآیندهای اکتشاف، استخراج، فرآوری (فلوتاسیون) است. در ادامه به تحلیل بنیادی فسوژ و همچنین محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 آن پرداخته شده است.
- برای آشنایی با تحلیل بنیادی مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
بررسی صنعت و بازار سرب
چین، استرالیا، ایالت متحده و پرو بزرگ‌ترین تولیدکنندگان سرب در جهان هستند. طی سال‌های 2014 تا سال 2017 روند تولید معدنی سرب کاهشی بوده اما پس از آن تا سال 2022 تولید معدنی افزایش یافته است. در حال حاضر چین با تامین 50 درصد نیاز جهان، به‌عنوان بزرگ‌ترین تولیدکننده سرب شناخته می‌شود.
حدودا 60 درصد تقاضای سرب متعلق به کشورهای آسیایی است. متوسط سرانه مصرف سرب در ایران حدود 0٫93 کیلوگرم، چین 1٫7 کیلوگرم و در کشورهای اروپایی 4 کیلوگرم است.
براساس آمار سامانه جامع سرب و روی ایران، مصرف سرب ایران در سال 1400 برابر 391٬100 تن و صادرات این محصول معادل 69٬667 تن بوده است. در این میان ظرفیت اسمی و تولید شرکت در تحلیل فسوژ از سال 1399 تا 1401 به‌صورت جدول زیر است:
| محصول-تن | مقدار تولید سال 1399 | ظرفیت اسمی سال 1399 | درصد | مقدار تولید سال 1400 | ظرفیت اسمی سال 1400 | درصد | مقدار تولید سال 1401 | ظرفیت تولید سال 1401 | درصد |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| کنسانتره سرب | 7٬312 | 8٬000 | ٪89 | 7٬265 | 8٬000 | ٪91 | 7٬150 | 8٬000 | ٪89 |
| سنگ بوکسیت | – | 10٬000 | – | – | 10٬000 | – | 16٬290 | 10٬000 | ٪163 |
سرمایه و ترکیب سهامداران فسوژ
سرمایه شرکت سوژمیران در آغاز تاسیس مبلغ 600 میلیارد ریال (شامل 600 میلیون سهم هزار ریالی) بوده و تغییرات 5 سال اخیر سرمایه فسوژ به‌شرح جدول زیر است:
| تاریخ افزایش سرمایه | سرمایه جدید (میلیون ریال) | درصد افزایش سرمایه | محل افزایش سرمایه |
|---|---|---|---|
| 1395 | 80٬000 | 60 | مطالبات حال‌شده سهامداران و آورده نقدی |
| 1398 | 400٬000 | 400 | سود انباشته |
| 1400 | 600٬000 | 50 | سود انباشته |
شرکت‌های گروه صنعتی و معدنی امیر و صنعتی آراسته معدن با مالکیت 26٫41 و 25٫70 درصد از مهم‌ترین سهامداران فسوژ هستند. صندوق بازارگردانی کیان با در اختیار داشتن حدود 16 درصد از سهام این شرکت در جایگاه سوم قرار دارد.
همچنین در این تحلیل شرکت صنعتی آراسته معدن به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود بیش از 52 درصد از سهام شرکت سوژمیران را در اختیار دارد. با مراجعه به تحلیل فسوژ در سایت انیگما امکان مشاهده تمامی سهامداران تلفیقی بالای یک‌درصد و زیر یک‌درصد که در کدال گزارش شده است، وجود دارد.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی فسوژ
مبلغ فروش کنسانتره سرب کشور در دوره 12 ماهه منتهی به اسفندماه 1401، 219 میلیارد تومان بوده که در مقایسه با سال مالی 1400 حدود 14 درصد افزایش یافته است؛ این افزایش عمدتا ناشی از افزایش نرخ ارز بود.
همچنین مبلغ فروش خاک بوکسیت فسوژ در سال مالی 1401 حدود 2 میلیارد و 300 میلیون تومان بوده که در مقایسه با سال مالی قبل به‌میزان 117 درصد افزایش یافته است. این افزایش مبلغ به‌دلیل افزایش مقدار فروش این محصول تا 5٬331 تن بود. در جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات فسوژ برای سال مالی 1401 و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 قابل مشاهده است.
بازار و روش‌های فروش محصولات شرکت سوژمیران
همانطور که مشخص است محصولات تولیدی در تحلیل فسوژ کنسانتره سرب و خاک بوکسیت است. بازار اصلی مصرف محصولات کنسانتره سرب عمدتا در خارج از کشور است و قیمت فروش داخلی و صادراتی محصولات از قیمت‌های کشف‌شده در بازار جهانی بورس فلزات لندن (LME) تاثیر مستقیم و بالایی می‌پذیرد.
روش فروش صادراتی
براساس قرارداد و پس از صدور حواله انبار و شرایط منعکس در قرارداد، فاکتور فروش اولیه صادر و به‌میزان فاکتور اولیه درآمد در حساب‌ها شناسایی می‌شود، پس از تبادل عیار و تعیین میزان رطوبت و نرخ LME فاکتور نهایی صادر و به‌میزان مابه‌التفاوت با فاکتور اولیه، درآمد شناسایی می‌شود.
روش فروش داخلی
فروش داخلی کنسانتره سرب از طریق بورس کالا انجام می‌شود. طبق قرارداد (پیش فاکتور) پس از انجام تعهدات از سوی مشتری، محصول ارسال و به‌محض ارسال محصول صورت‌حساب فروش صادر و درآمد شناسایی می‌شود.
مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل فسوژ
شرکت سوژمیران در دوره 12 ماهه منتهی به 1401/12/29 مقدار 388 هزارتن مواد اولیه استخراجی مصرف کرده است. مبلغ هزینه‌شده برای این مقدار مواد اولیه در سال مالی 1401 حدود 66 میلیارد تومان بوده است. در جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی برای 5 دوره مالی گذشته نمایش داده شده است.
سربار فسوژ
هزینه سربار فسوژ در سال مالی 1401 بیش از 30 میلیارد تومان بوده است. اقلام سربار فسوژ شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و هزینه مواد مصرفی است. عمده هزینه سربار در تحلیل بنیادی فسوژ مربوط به هزینه مواد مصرفی می‌باشد. باتوجه به محاسبات انجام‌شده در ستون پیش‌بینی هزینه سربار در پایان سال مالی 1402، حدود 46 میلیارد تومان برآورد می‌شود. همچنین در این تحلیل نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال مالی 1402، 30 درصد در نظر گرفته شده است.
صورت سود و زیان در تحلیل فسوژ
در مقاله تحلیل بنیادی فسوژ، صورت سود و زیان این شرکت بررسی شده است. درآمد عملیاتی فسوژ در پایان سال مالی 1401 مبلغ 221 میلیارد تومان بوده است. همچنین بهای تمام‌شده کالای فروش‌رفته در این دوره مبلغ 104 میلیارد تومان است. افزایش 92 درصدی بهای تمام‌شده در مقایسه با سال مالی گذشته عمدتا ناشی از افزایش هزینه‌ها به‌دلیل رشد تورم و افزایش قیمت دلار است. پیش‌بینی می‌شود درآمد عملیاتی شرکت سوژمیران در سال مالی منتهی به 1402/12/29 مبلغ 282 میلیارد تومان باشد و از این درآمد مبلغ 167 میلیارد تومان سود خالص محقق شود.
سود مجمع (DPS) فسوژ
شرکت سوژمیران در پایان سال مالی منتهی به اسفندماه 1400 به ازای هر سهم 1٬668 ریال سود خالص ساخته است. مطابق تصمیمات اتخاد‌شده در مجمع عمومی عادی سالیانه که در تاریخ 1401/03/19 برگزار شد، فسوژ 95 درصد از سود خالص یعنی مبلغ 1٬600 ریال را به‌عنوان سود نقدی میان سهامداران خود تقسیم کرده است.
سود فسوژ به‌صورت زمان‌بندی ذیل پرداخت شد:
- سهامداران حقیقی و حقوقی تا 30 میلیون سهم:
پرداخت تا 31 شهریورماه 1401 از طریق سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی‌شده در سامانه سجام انجام شد.
2. سایر سهامداران بیش از 30 میلیون سهم:
سود سایر سهامداران حقیقی و حقوقی در مهلت قانونی پرداخت شد.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29
در تحلیل بنیادی فسوژ نرخ کنسانتره سرب صادراتی 820 دلار بر تن، میانگین دلار در سال 1402، 40 هزار تومان و تورم در این سال 30 درصد لحاظ شده است. مطابق مفروضات EPS تحلیلی فسوژ 2٬788 ریال پیش‌بینی شده است. با تقسیم قیمت روز سهم در تاریخ 1402/03/17 در سایت www.tsetmc.com بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل فسوژ 8٫1 محاسبه می‌شود.
- مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
نمودار قیمتی در تحلیل بنیادی فسوژ
همانطور که پیش‌تر گفته شد سهام فسوژ در مهرماه 1401 عرضه اولیه شد و در تاریخ 1402/02/13 به بالاترین قیمت 28٬150 ریال با ارزش بازار 1٬689 میلیارد تومان رسید. در حال حاضر در تاریخ 1402/03/17 قیمت سهام فسوژ 22٬450 ریال با ارزش بازار 1٬347 میلیارد تومان است.
