تحلیل بنیادی فاما – شرکت صنعتی آما

شرکت صنعتی آما در سال 1338 فعالیت خود را آغاز کرد. این شرکت با نماد فاما در سازمان بورس اوراق بهادار معامله می‌شود. بخش عمده‌ای از بازار داخلی محصولات جوشکاری در اختیار شرکت صنعتی آما است. در ادامه به تحلیل بنیادی فاما و محاسبه EPS و P/E تحلیلی آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی‌ (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت صنعتی آما

موضوع اصلی فعالیت شرکت صنعتی آما به‌شرح موارد زیر است:

• ایجاد یک یا چند کارخانه جهت تولید محصولات صنعت جوشکاری
• تهیه و واردات مواد و ملزومات اعم از ماشین‌آلات با مواد اولیه که برای ادامه کار و تولید کارخانه‌ها لازم است
• فروش و صدور محصولات کارخانه‌ها
• انجام هر نوع امور بازرگانی مربوط به موضوع فعالیت شرکت

تولیدات شرکت صنعتی آما باتوجه به داشتن پایه‌های علمی آن، در کلیه پروژه‌های نفت، گاز و پتروشیمی، آب‌رسانی، اتصال لوله‌های گاز، پروژه‌های تولید برق آبی، گازی و غیره مانند کارخانجات صنعتی صنایع آذرآب، دنیای ماموت، ماشین‌سازی اراک، پتروشیمی کاویان، صنعتی آذران، ماشین‌سازی تاشا، گروه مپنا و سایر صنایع بزرگ و کوچک استفاده می‌شود.

جایگاه فاما در صنعت

شرکت صنعتی آما در صنعت محصولات جوشکاری فعالیت دارد که تولید الکترودهای جوشکاری، مفتول‌های مسوار، پودرهای زیرپودی و سنگ‌های سایش و برش را شامل می‌شود. این شرکت با بیش از ۶۵ سال سابقه فعالیت، به عنوان نخستین و پرسابقه‌ترین تولیدکننده محصولات جوشکاری در داخل کشور شناخته می‌شود. بر اساس بررسی‌های انجام شده و با توجه به نبود اطلاعات شفاف از سایر فعالان این صنعت در بورس اوراق بهادار، بخش قابل توجهی از بازار داخلی محصولات جوشکاری در اختیار شرکت آما قرار دارد.

به دلیل عدم حضور شرکت‌های رقیب فعال در صنعت محصولات جوشکاری در بازار بورس اوراق بهادار تهران، امکان مقایسه دقیق عملکرد شرکت با رقبا بر اساس داده‌های بورسی فراهم نیست. با این حال، شرکت صنعتی آما در سال ۱۴۰۳ موفق به دریافت رتبه اعتباری بلندمدت A با دورنمای باثبات و رتبه اعتباری کوتاه‌مدت A1 از شرکت رتبه‌بندی اعتباری پایا شده است. رتبه اعتباری بلندمدت شرکت نشان‌دهنده توان بالای آن در ایفای تعهدات مالی در افق بلندمدت است. این رتبه در سال ۱۴۰۲ به سطح A ارتقا یافته و در سال ۱۴۰۳ نیز مجددا مورد تایید قرار گرفته است. همچنین امتیاز حاکمیت شرکتی شرکت در بورس اوراق بهادار تهران ۲۳٫۹۴ اعلام شده و رتبه کلی ناشر در بازار سرمایه ۱۳۹ و رتبه ناشر در صنعت ۳ گزارش شده است

سرمایه و ترکیب سهامداران در تحلیل فاما

سرمایه شرکت از مبلغ ۵,۵۰۰,۰۰۰ میلیون ریال در تاریخ 1402/10/02، با ۵۸ درصد افزایش، به ۸,۷۰۰,۰۰۰ میلیون ریال در تاریخ 1403/12/27، به عنوان تاریخ صدور ثبت، رسیده است. همچنین تعداد سهام شرکت در زمان برگزاری مجمع به ۸,۷۰۰,۰۰۰,۰۰۰ سهم افزایش یافته است.

شرکت سرمایه‌گذاری ملی ایران با مالکیت 24٫40 درصد و گروه سرمایه‌گذاری تدبیر با 14٫85 درصد مهم‌ترین سهامداران فاما هستند. تصویر زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی فاما را نشان می‌دهد.

سهامدار تلفیقی به سهامداری گفته می‌شود که به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود مالک شرکت باشد؛ از این‌رو بانک تجارت با بیش از 26 درصد و ستاد فرمان اجرایی امام با 15٫34 درصد به‌صورت تلفیقی سهامداران عمده فاما محسوب می‌شوند.

با مراجعه به مرجع تحلیل بنیادی انیگما امکان دسترسی کامل به تمامی سهامداران بالای یک درصد و حقوقی زیر یک درصد شرکت‌های تولیدی و سرمایه‌گذاری پذیرفته‌شده در بازار بورس وجود دارد.

تحلیل بنیادی فاما

در این بخش به تحلیل بنیادی شرکت فاما پرداخته می‌شود. در تحلیل بنیادی این شرکت، وضعیت تولید، فروش، بهای تمام‌شده و اجزای آن، و صورت سود و زیان مورد بررسی قرار گرفته و در انتها EPS و P/E فوروارد فاما در سال ۱۴۰۴ محاسبه شده است.

بررسی تولیدات فاما

محصولات اصلی شرکت صنعتی آما که در گروه ساخت محصولات فلزی طبقه‌بندی می‌شوند، شامل موارد زیر است:

• الکترودهای جوشکاری
• مفتول‌های مسوار
• پودرهای زیرپودی
• سنگ‌های سایش و برش

تولیدات شرکت آما در طیف گسترده‌ای از پروژه‌های زیربنایی و صنعتی کشور مورد استفاده قرار می‌گیرند:

• پروژه‌های کلیدی: محصولات شرکت در کلیه پروژه‌های نفتی، گازی، پتروشیمی، آبرسانی، اتصال لوله‌های نفت و همچنین در پروژه‌های تولید برق آبی و گازی کاربرد دارند.
• مشتریان بزرگ صنعتی: تولیدات شرکت در کارخانجات بزرگی نظیر گروه مپنا، صنایع آذرآب، دنیای ماموت، پتروشیمی باختر، پتروشیمی بوشهر، ماشین‌سازی تاشا و صنایع فولاد صبح پارسیان و سایر صنایع کوچک و بزرگ استفاده می‌شوند.

میزان تولید شرکت در شش ماهه اول سال ۱۴۰۴ نسبت به دوره مشابه سال قبل به شرح زیر است:

مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی فاما

شرکت معاملات فروش قابل توجهی با شرکت‌های زیرمجموعه و نمایندگان فروش مانند صنایع فولاد صبح پارسیان، نورد و لوله‌سازی صبح صبا و شرکت سازه‌های فلزی و ماشین‌آلات صنعتی صبح صبا داشته است. نرخ فروش به این شرکت‌ها کمی کمتر از سایر مشتریان بوده اما در سقف تخفیف ۵ درصدی تعیین شده توسط مدیرعامل قرار داشته و از اهمیت چندانی برخوردار نبوده است.

تصویر زیر مقدار فروش محصولات تولیدی شرکت صنعتی آما برای 2 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی 1404 را نشان می‌دهد. مطابق این تصویر بیشترین فروش در تحلیل فاما برای دوره 6 ماهه منتهی به 1404/06/31 مربوط به الکترود جوشکاری به مقدار 6,039 تن است. پیش‌بینی می‌شود شرکت در انتهای سال مالی 1404، 23,558 تن فروش داشته باشد.

باتوجه به افزایش قیمت و مقدار فروش محصولات، مبلغ فروش فاما در دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1404 نسبت به دوره مالی قبل (1403) حدود 111 میلیارد تومان افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود مبلغ حاصل از فروش محصولات شرکت در پایان سال مالی 1404 به مبلغ 3,002 میلیارد تومان برسد.

بهای تمام‌ شده شرکت صنعتی آما

بهای تمام‌شده فاما شامل مواد اولیه، دستمزد مستقیم مصرفی و سربار است. در دوره 6 ماهه منتهی به 1404/06/31 بهای تمام شده این شرکت مبلغ 911 میلیارد تومان گزارش شده است. همچنین بهای تمام شده فاما در سال مالی 1403 مبلغ 1,856 میلیارد تومان بوده شده است.

در ادامه بهای تمام شده فاما طی چهار دوره مالی قابل مشاهده است.

مواد اولیه در تحلیل فاما

مواد اولیه مصرفی شرکت صنعتی آما شامل مفتول، پودر و بسته‌بندی است. شرکت صنعتی آما در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1404 برای تامین مواد اولیه مصرفی خود بیش از 369 میلیارد تومان هزینه کرده است. همچنین در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور 1404 این مبلغ به 713 میلیارد تومان رسیده است

سربار شرکت صنعتی آما

اقلام سربار در تحلیل فاما شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و سایر هستند. هزینه سربار در دوره 6 ماهه منتهی به 1404/06/31 مبلغ 172 میلیارد تومان است. باتوجه به افزایش 40 درصدی حقوق و مزایا در سال جاری هزینه سربار تا پایان سال مالی 1404 بیش از 363 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فاما

مطابق تصویر زیر که نشان‌دهنده صورت سود و زیان فاما است، بهای تمام‌شده این شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1404 مبلغ 915 میلیارد تومان است. این مبلغ به‌دلیل افزایش نرخ ارز، افزایش بهای فولاد و هزینه‌های ناشی از دستمزد نسبت به دوره مشابه سال 1403، 18 درصد رشد داشته است. پیش‌بینی می‌شود بهای تمام‌شده این شرکت در دوره 12 ماهه منتهی به سال مالی 1404 مبلغ 2,200 میلیارد تومان و سود خالص حاصل از درآمدهای عملیاتی فاما در این دوره بیش از 514 میلیارد تومان باشد.

سود نقدی (DPS) فاما: شرکت صنعتی آما در دوره 1403/12/30 به ازای هر سهم 784 ریال سود خالص ساخته است. مجمع عمومی عادی سالیانه فاما در تاریخ 1404/04/31 برگزار شد. باتوجه به تصمیمات صورت‌گرفته در این مجمع سود نقدی به ازای هر سهم 310 ریال تصویب شده است.

حاشیه سود فاما

در جدول زیر حاشیه سود خالص و ناخالص فاما برای چهار سال مالی اخیر محاسبه شده است. حاشیه سود خالص و ناخالص فاما در سال مالی ۱۴۰۳ به ترتیب برابر با 26 و 31 درصد بوده‌ است.

نسبت‌های مالی گذشته‌نگر فاما

در تصویر زیر، وضعیت نسبت‌های مالی گذشته‌نگر شرکت صنعتی آما طی چهار سال مالی اخیر قابل مشاهده است. بر اساس این اطلاعات، نسبت P/E دوازده‌ماهه فاما در بازه منتهی به ۱۴۰۳/۱۲/۲۹ معادل ۵٫۷ و نسبت P/S دوازده‌ماهه نیز برابر با ۱٫۴ محاسبه شده است. همچنین در زمان تهیه این گزارش، یعنی تاریخ ۱۴۰۴/۰۹/۲۳، نسبت P/E گروه در سطح ۵٫۹۷ قرار داشته است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1404/12/29

برای تحلیل بنیادی فاما و پیش‌بینی EPS تحلیلی آن مفروضات زیر لحاظ شده است:

• نرخ بیلت 414 ریال بر تن
• پودر جوشکاری داخلی 766,866,485 ریال بر تن
• مفتول جوشکاری داخلی 1,305,597,682 ریال بر تن
• میانگین دلار در سال 1404 معادل 75 هزار تومان

مطابق مفروضات فوق EPS تحلیلی فاما برای سال مالی 1404 معادل 412 ریال برآورد شده است. با توجه به قیمت روز سهم در تاریخ ۱۴۰۴/۰۹/۲۳ در سایت TSE (2,715 ریال)، نسبت P/E فوروارد در تحلیل فاما 6٫6 محاسبه شده است.

• مقاله پیشنهادی : آموزش تحلیل بنیادی

روند قیمتی فاما

چارت زیر روند قیمتی سهام فاما را نشان می‌دهد. قیمت سهام فاما در تاریخ 1402/02/17 به قله قیمتی تعدیل شده 3,888 ریال رسید. سپس قیمت این سهم کاهش یافت و در حال حاضر با قیمت 2,715 ریال معامله می‌شود. ارزش بازار فاما در زمان نگارش این مقاله 3,371 میلیارد تومان است.