تحلیل بنیادی زماهان – مجتمع تولید گوشت مرغ ماهان
این مقاله مربوط به تحلیل زماهان به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین تولیدکننده جوجه یک‌روزه گوشتی در ایران است. مجتمع تولید گوشت مرغ ماهان سال 1369 تاسیس شد. فعالیت اصلی شرکت شامل عملیات مرغ‌داری و پرورش طیور، تولید گوشت و تخم‌مرغ و جوجه یک‌روزه است. این شرکت با ظرفیت تولید 43,000,000 قطعه و تولید واقعی 25,800,488 قطعه جوجه یک‌روزه در سال 1401 بیش از 3 درصد نیاز کشور به گوشت مرغ را تامین کرد. همچنین این شرکت با ظرفیت تولید سالانه حدود 10 هزار تن گوشت مرغ مشاركتی و استيجاری در سطح كشور عمدتا شاخص تعيين نرخ جوجه بازار است. در ادامه این مقاله به بررسی عملکرد و همچنین تحلیل بنیادی زماهان و محاسبه P/E تحلیلی این سهم پرداخته شده است.
- جهت آشنایی با ساز و کار تحلیل فاندامنتال مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
تغییرات سرمایه و ترکیب سهامداران زماهان
سرمایه اولیه شرکت مجتمع تولید گوشت مرغ 200,000 ریال بود که در آخرين مرحله افزايش سرمايه از محل مازاد تجديد ارزيابی دارایی‌های ثابت (صرفا زمين) سرمایه شرکت از مبلغ 400,000 میلیون ریال به 1,130,000 میلیون ریال رسید.
تصویر زیر اسامی سهامداران بالای یک درصد در تحلیل زماهان را نشان میدهد. مهم‌ترین سهامدار زماهان شرکت سرمایه‌گذاری کشاورزی کوثر است که 77 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد. پس از آن صندوق بازارگردانی آوای فراز با در اختیار داشتن 1.23 درصد مالکیت در جایگاه دوم سهامداران زماهان قرار دارد.
در مرجع تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی نیز قابل مشاهده هستند. در تحلیل بنیادی زماهان، بنیاد شهید به‌همراه زیرمجموعه‌های خود مالکیت 80 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی زماهان
محصولات مجتمع تولید گوشت مرغ ماهان شامل تخم‌مرغ نطفه‌دار، گوشت مرغ، مرغ گوشتی زنده و منجمد، پولت تخم‌گذار و جوجه یک‌روزه گوشتی است. عمده فروش در تحلیل زماهان مربوط به گوشت مرغ، جوجه یک‌روزه گوشتی و مرغ گوشتی زنده است. مقدار فروش گوشت مرغ و مرغ گوشتی زنده در دوره 6 ماهه منتهی به 31 خرداد 1402 برابر با 1,987,482 کیلوگرم بوده است. همچنین در دوره ذکرشده از جوجه یک‌روزه گوشتی 8,189,491 قطعه به فروش رسیده است.
مبلغ فروش زماهان تا پایان دوره 6 ماهه منتهی به 1402/09/30 حدود 233 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است که در مجموع برای سال مالی 1402 مبلغ 428 میلیارد تومان برآورد می‌شود.
مقدار تولید شرکت در دوره شش ماهه منتهی به 1402/03/31 به شرح زیر است:
| نوع محصول | واحد | تولید واقعی |
|---|---|---|
| جوجه یک‌روزه گوشتی | قطعه | 9,397,877 |
| گوشت مرغ زنده | کیلوگرم | 2,131,431 |
مقدار، نرخ و مبلغ مواد اولیه در تحلیل زماهان
مواد اولیه مصرفی زماهان شامل ذرت، کنجاله سویا و… است. تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در 5 دوره مالی گذشته را نشان میدهد. مبلغ مواد اولیه مصرفی در دوره 6 ماهه 1402 حدود 129 میلیارد تومان بود که 24 درصد از آن مربوط به ذرت و 15 درصد مربوط به کنجاله سویا است.
لازم به ذکر است که نرخ خرید مواد اولیه (ذرت و سویا) با نرخ دولتی از طریق سایت بازارگاه وزارت جهاد کشاورزی تعیین می‌شود. باتوجه به تاثیر شدید نوسانات شدید نرخ ارز و وارداتی بودن بیش از 90 درصد مواد اولیه، هرگونه تغییر در آن منجر به افزایش شدید بهای تمام‌شده در تحلیل بنیادی زماهان می‌شود. در جدول زیر تامین‌کنندگان اصلی و میزان مصرف مواد اولیه مصرفی ذکر شده است:
| ماده اولیه | واحد | میزان مصرف در 6 ماهه منتهی به 1402/03/31 |
تامین‌کننده |
|---|---|---|---|
| جوجه مرغ مادر | قطعه | 34,164 | مرغ اجداد زربال |
| ذرت و سویا | کیلوگرم | 4,763,414 | آوا تجارت صبا |
| روغن کنجاله کلزا | کیلوگرم | 455,764 | پنبه‌دانه‌های روغنی خراسان |
| سویا | کیلوگرم | 72,310 | مرغ مادر دیزباد |
| ذرت | کیلوگرم | 698,118 | پشتیبانی امور دام |
سربار مجتمع تولید گوشت مرغ ماهان
در تصویر زیر تمامی داده‌های مربوط به سربار زماهان برای 5 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی سال 1402 ذکر شده است. در آخرین دوره گزارش شده کل سربار شرکت 42 میلیارد بود که 17 میلیارد از آن (معادل 40 درصد) را حقوق و مزایا تشکیل داده است. با در نظر گرفتن 30 درصد افزایش حقوق و مزایا در سال 1402، پیش‌بینی می‌شود که سربار زماهان تا در دوره 6 ماهه دوم منتهی به آذر 1402 به 42,132 میلیون تومان و به‌صورت کلی در سال 1402 به 84 میلیارد تومان برسد.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی زماهان
گام بعدی برای تحلیل زماهان، بررسی صورت و سود و زیان آن است. درآمدهای عملیاتی در دوره 6 ماهه منتهی به 1402/03/31 حدود 194 میلیارد تومان بوده است. بهای تمام شده در این دوره مبلغ 191 میلیارد تومان بود که منجر به محقق شدن 3 میلیارد تومان سود ناخالص شده است.
پیش‌بینی می‌شود که در 6 ماهه دوم منتهی به آذر 1402، سود ناخالص شرکت به 86 میلیارد تومان برسد؛ در نهایت سود ناخالص سال مالی 1402 زماهان 89 میلیارد تومان برآورد می‌شود. با لحاظ کردن سایر هزینه‌ها و درآمدهای غیرعملیاتی سود خالص زماهان 50 میلیارد تومان برآورد می‌شود.
سود نقدی (DPS) در تحلیل زماهان
مجمع عمومی عادی سالیانه مجتمع تولید گوشت مرغ ماهان برای سال مالی منتهی به آذر 1401 در تاریخ 1401/12/25 تشکیل و در خصوص تقسیم سود تصمیم‌گیری شد. طبق مصوبات مجمع، میزان سود قابل تخصیص شرکت 594,278 میلیون ریال محقق شد. در این سال مالی، 333 ریال سود خالص به ازای هر سهم حاصل شد که 60 درصد از آن به‌عنوان سود تقسیمی (معادل 200 ریال) تصویب شد.
طبق اطلاعیه منتشرشده در سامانه کدال، زمان‌بندی پرداخت سود شرکت به شرح زیر است:
| نوع سهامدار | تاریخ واریز | نحوه حصول سود |
|---|---|---|
| سهامداران حقیقی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری، سبدگردان‌ها و سهامداران حقوقی (سجامی) | 1402/07/20 | سود همه سهامدارانی که مراحل ثبت‌نام در سامانه سجام را تکمیل و شماره حساب بانکی خود را درج کرده‌اند، از جانب شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه واریز خواهد شد. |
| سهامداران حقیقی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری، سبدگردان‌ها و سهامداران حقوقی (غیرسجامی) | 1402/08/20 | سهامداران حقیقی غیرسجامی با مراجعه به یکی از شعب بانک کشاورزی در تاریخ مذکور و ارائه کارت ملی و کد بورسی خود، می‌توانند نسبت به دریافت سود نقدی اقدام کنند. |
محاسبه EPS و P/E تحلیلی زماهان منتهی به 1402/09/30
در تحلیل بنیادی زماهان مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:
- قیمت ذرت 150 میلیون ریال بر تن
- قیمت کنجاله سویا 185 میلیون ریال بر تن
باتوجه به مفروضات فوق، EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 زماهان برابر با 444 ریال پیش‌بینی شده است. با تقسیم قیمت روز این سهم در تاریخ 6 شهریور 1402 (7,820 ریال) بر EPS فوروارد این سهم P/E تحلیلی آن 17.9 محاسبه شده است.
در سایت تحلیل بنیادی انیگما امکان تغییر مفروضات تحلیل برای کاربران وجود دارد. در بخش دوم تصویر بالا میانگین تحلیل کاربران از این سهم قابل مشاهده است که P/E را 12.7 محاسبه کرده‌اند.
- مقاله آموزش تحلیل بنیادی جهت یادگیری نحوه انجام تحلیل فاندامنتال پیشنهاد می‌شود.
روند قیمتی و وضعیت معاملات زماهان
تصویر زیر روند تغییرات قیمت زماهان را از ابتدای سال 1398 نشان میدهد. این سهم در تاریخ 3 تیرماه 1399 به اولین قله قیمتی خود برابر با 47,190 ریال با ارزش بازار 1,815 میلیارد تومان رسید. بیشترین قیمت این سهم در تاریخ 14 بهمن همان سال محقق شد. ارزش بازار زماهان در تاریخ مذکور برابر با 1,965 میلیارد تومان بوده است. هم‌اکنون این سهم در محدوده 7,000 ریال با ارزش بازار 900 میلیارد تومان در نوسان است.
