تحلیل بنیادی کهمدا (شرکت شیشه همدان) + EPS تحلیلی آن
شرکت شیشه همدان در تاریخ 1354/01/27 بهصورت سهامی عام تاسیس شد. این شرکت در تاریخ 1369/04/06 در سازمان بورس اوراق بهادار پذیرفته و با نماد کهمدا در گروه سایر محصولات کانی غیرفلزی درج شد و سهام آن اولین بار در سال 1370 مورد معامله قرار گرفت. در ادامه تحلیل کهمدا، بهعنوان یکی از شرکتهای پیشرو در عرصه تولید شیشه، بستهبندی مواد غذایی و نوشابهسازی مورد بررسی قرار گرفته است.
- برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی، مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد میشود.
موضوع فعالیت شرکت شیشه همدان
شرکت شیشه همدان (سهامی عام) در زمینه تولید انواع ظروف شیشهای بستهبندی شامل بطری و شیشه جار فعالیت دارد. این محصولات در صنایع مواد غذایی و نوشابهسازی مورد استفاده قرار میگیرند. تولیدات شرکت شامل بطریهای آبلیمو، شربت، گلاب، الکل، عرقیات و نوشابههای گازدار و همچنین جارهایی برای بستهبندی سس، ترشی، مربا، خیارشور و رب گوجهفرنگی است. تفاوت این محصولات تنها در شکل و اندازه بوده و امکان تولید آنها با تغییر قالب فراهم میشود.
شرکت دارای معادن سیلیس و واحد خردایش و آرایش برای تولید پودر سیلیس به عنوان ماده اولیه اصلی در ساخت انواع شیشه است. همچنین فعالیتهایی نظیر انجام امور بازرگانی و سرمایهگذاری در سایر شرکتها نیز در حوزه عملیات شرکت قرار دارد. به منظور تامین بخشی از لوازم بستهبندی و قالبسازی، شرکت اقدام به تاسیس شرکتهای ارمغان نگین آریا و تولیدی خدماتی همکارشیشه غرب کرده است.
جایگاه شرکت شیشه همدان در صنعت
صنعت تولید ظروف شیشهای در ایران عمدتا توسط بخش خصوصی اداره میشود و فعالیت در مقیاس کوچک از صرفه اقتصادی برخوردار نیست. طبق آمار انجمن صنفی شیشه، در سال 1402 تعداد 14 تولیدکننده فعال با ظرفیت سالانه حدود 659 هزار تن در کشور فعالیت داشتهاند.
بر اساس دادههای انجمن صنفی شیشه، شرکت شیشه همدان از نظر حجم تولید در سال 1400 و تا سال 1403 در رتبه اول داخلی قرار داشته است. سهم این شرکت از کل تولید کشور در سال 1400 حدود 76 درصد بوده و در سالهای 1401 تا 1403 به 77 درصد افزایش یافته است. سهم صادرات شیشه همدان از کل صادرات صنعت در سال 1403 حدود 31 درصد و سهم فروش داخلی آن حدود 51 درصد گزارش شده است.
در مقایسه با بازارهای جهانی، سرانه مصرف شیشه بستهبندی مواد غذایی در ایران حدود 5.5 کیلوگرم به ازای هر نفر در سال 1403 برآورد شده که در مقایسه با کشورهای اروپایی (12 تا 15 کیلوگرم) فاصله قابل توجهی دارد و نشاندهنده ظرفیت رشد در تقاضای داخلی است.
سرمایه و ترکیب سهامداران کهمدا
در زمان تاسیس، سرمایه شرکت شیشه همدان مبلغ ۳۰۰ میلیون ریال بود که شامل ۳۰ هزار سهم با ارزش اسمی ۱۰ هزار ریال برای هر سهم میشد. آخرین افزایش سرمایه ثبتشده در تاریخ ۲۵ فروردین ۱۴۰۴ انجام شد. در این مرحله، سرمایه شرکت از ۱۲ هزار و ۳۰۰ میلیارد ریال به ۱۶ هزار و ۵۰۰ میلیارد ریال افزایش یافت. میزان این افزایش ۳۴ درصد و منبع تامین آن سود انباشته بوده است.
جدول زیر اسامی برخی از سهامداران کهمدا را نمایش میدهد.
در سایت انیگما میتوان علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد. سهامدار تلفیقی به سهامدارانی گفته میشود که بهصورت غیرمستقیم و بهواسطه زیرمجموعههای خود مالک سهام یک شرکت هستند. در تحلیل کهمدا، بانک سامان بهصورت تلفیقی مالکیت بیش از 15 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد.
تحلیل بنیادی کهمدا
در ادامه به تحلیل جامع عملکرد مالی و تولیدی شرکت شیشه همدان اختصاص دارد. جزئیات مربوط به فرآیند تولید، میزان فروش، ساختار هزینه و ترکیب بهای تمامشده بررسی شده و در ادامه، برآورد سود هر سهم و نسبت قیمت به سود برای سال مالی 1405 ارائه میشود.
میزان تولید شرکت شیشه همدان
در سال مالی منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۴، میزان تولید واقعی ظروف شیشهای شامل بطری و جار به ۱۳۴,۸۴۷ تن رسیده است. همچنین در دوره سهماهه منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۴، تولید انواع بطری ۷۱,۳۷۳ تن و تولید انواع جار ۳۱,۹۳۵ تن گزارش شده که در مجموع برابر با ۸۳,۳۰۸ تن است. بر اساس نمودار مقایسهای، تولید مقداری در سه دوره مالی بر اساس گزارشات شرکت نوشته شده است.
| دوره مالی | میزان تولید (تن) |
|---|---|
| دوره 12 ماهه منتهی به 1402/03/31 | 115,470 |
| دوره 12 ماهه منتهی به 1403/03/31 | 140,557 |
| دوره 12 ماهه منتهی به 1404/03/31 | 134,847 |
مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی کهمدا
محصولات شرکت شیشه همدان، انواع ظروف شیشهای، بطر و جار است که در بازارهای داخلی و صادراتی بهفروش میرسند. بر اساس گزارشهای مالی دورههای منتهی به ۳۱ خرداد و ۳۱ شهریور ۱۴۰۴، عملکرد فروش شرکت شیشه همدان نشان میدهد که این شرکت با افزایش نرخ فروش و رشد حجم محصولات فروختهشده، درآمد عملیاتی خود را به شکل قابلتوجهی افزایش داده است.
در سه سال اخیر، شیشه همدان روندی صعودی در تولید و فروش داشته است. قیمتگذاری محصولات بر اساس شرایط رقابتی بازار و با نظارت انجمن صنفی صنعت شیشه انجام و قیمت صادراتی نیز با استناد به نرخ ارز مرکز مبادله ارز و طلا محاسبه میشود. در سال ۱۴۰۳ حدود ۳۱ درصد از صادرات شرکت به کشور عراق اختصاص داشته و پایین بودن هزینههای تولید، مزیتی رقابتی برای توسعه صادرات محسوب میشود.
در دوره سهماهه منتهی به شهریور ۱۴۰۴، شرکت در میان تولیدکنندگان بورسی این صنعت از جمله کگاز و کمینا، از نظر مقدار و مبلغ فروش در جایگاه نخست قرار گرفته است. لازم به ذکر است پیشبینی میشود کهمدا در دوره 12 ماهه منتهی به 1405/03/31 مبلغ 3,349 میلیارد تومان فروش داشته باشد.
در مجموع، شرکت شیشه همدان در سالهای اخیر توانسته با اتکا به رشد نرخ و حجم فروش، جایگاه خود را در صنعت ظروف شیشهای حفظ و تقویت کند و در میان رقبا، به عنوان یکی از پیشتازان بازار شناخته شود.
بهای تمامشده
بهای تمامشده کهمدا شامل مواد اولیه، دستمزد مستقیم مصرفی و سربار است. بهای تمام شده این شرکت در دوره 12 ماهه منتهی به 1404/03/31 مبلغ 1,329 میلیارد تومان بوده است. پیشبینی میشود در دوره مالی 12 ماهه منتهی به 1405/03/31 به مبلغ 1,994 میلیارد تومان برسد.
مواد اولیه در تحلیل کهمدا
مواد اولیه شرکت شیشه همدان به طور کامل از منابع داخلی تامین میشود و این موضوع یکی از مزیتهای رقابتی شرکت به شمار میآید. مواد مصرفی اصلی شامل پودر سیلیس، کربنات سدیم، خرده شیشه، پودر آهک، دولومیت و فلدسپات است که همگی از معادن و واحدهای فرآوری داخلی تهیه میشوند.
در سال مالی منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۴، مصرف مواد اولیه اصلی شرکت به ترتیب شامل ۸۶,۵۶۱ تن پودر سیلیس، ۲۴,۶۴۹ تن کربنات سدیم، ۵۰,۷۲۸ تن خرده شیشه، ۱۳,۸۷۸ تن پودر آهک و ۷,۱۰۴ تن پودر فلدسپات بوده است. مواد بستهبندی نیز به صورت داخلی تهیه میشود. در ادامه میزان مصرف مواد اولیه کهمدا در دورههای مختلف قابل مشاهده است.
سربار کهمدا
سربار شرکت شیشه همدان شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و غیره است، که در جدول زیر قابلمشاهده است. هزینه سربار کهمدا در پایان دوره 12 ماهه منتهی به خرداد 1404 مبلغ 618 میلیارد تومان بوده است. عمده هزینه سربار در این دوره مربوط به استهلاک و حقوق و مزایا است. در تحلیل کهمدا نرخ سوخت در سال 1404 مبلغ 10,950 ریال بر متر مکعب و افزایش نرخ حقوق و دستمزد 40 درصد در نظرگرفته شده است. از این رو هزینه سربار در دوره ۱۲ ماهه منتهی به خرداد 1405 مبلغ 783 میلیارد تومان برآورد میشود.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی کهمدا
گام بعدی برای تحلیل کهمدا ، بررسی صورت سود و زیان این شرکت است. صورت سود و زیان برای 4 دوره مالی گذشته و پیشبینی آن برای دوره 12ماهه منتهی به 31 خرداد سال 1405 قابل مشاهده است. این شرکت تا انتهای دوره دوازده ماهه منتهی به خرداد سال 1404، حدود 2,260 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است. باتوجه به تصویر زیر، بهای تمام شده در این دوره معادل 1,329 میلیارد تومان بوده است که در مقایسه با دوره مالی مشابه سال 1403، بهمیزان 33 درصد افزایش یافته است.
پیشبینی میشود در دوره 12 ماهه منتهی به 1405/03/31 از 3,349 درآمد عملیاتی 723 میلیارد تومان به سود خالص برسد.
سود نقدی (DPS) در تحلیل کهمدا: کهمدا مجمع عمومی سالیانه خود را برای سال مالی منتهی به 1404/03/31 در تاریخ 1404/07/26 تشکیل داد. در این جلسه شرکت شیشه همدان 266 ریال سود خالص به ازای هر سهم داشته است که طبق تصمیمات مجمع، 150 ریال از آن را میان سهامداران خود تقسیم خواهد کرد.
حاشیه سود کهمدا
در جدول زیر حاشیه سود ناخالص و خالص کهمدا برای چهار دوره مالی گذشته محاسبه شده است.
| شرح | دوره 3 ماهه منتهی به 1404/06/31 | دوره 3 ماهه منتهی به 1403/06/31 | دوره 3 ماهه منتهی به 1402/06/31 | دوره 3 ماهه منتهی به 1401/06/31 |
|---|---|---|---|---|
| حاشیه سود خالص | 26 | 23 | 32 | 39 |
| حاشیه سود ناخالص | 42 | 42 | 38 | 55 |
نسبتهای مالی گذشتهنگر
تصویر زیر نسبتهای مالی گذشتهنگر شرکت شیشه همدان را در چهار دوره مالی گذشته نشان میدهد. لازم به ذکر است که P/E گروه در تاریخ نگارش این مقاله (1404/08/12) برابر با 8.77 بوده است. P/E ttm در سال دوره مالی دوازده ماهه منتهی به 1404/03/31 6.4 و P/S ttm در کهمدا در این دوره مالی 1.2 بوده است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1405/03/31
برای تحلیل بنیادی کهمدا و همچنین پیشبینی نسبت P/E فوروارد آن مفروضات زیر، در نظر گرفته شده است:
- شرکت شیشه همدان در حال حاضر دارای دو کوره با ظرفیت اسمی 40,000 تن و 35,000 تن، در مجموع 75,000 تن شیشه و بطری در سال است.
- نرخ فروش محصولات با توجه به آخرین نرخ گزارش ماهانه و تورم مشخص شده است.
سایر مفروضات اعم از قیمت انواع ظروف شیشهای داخلی و صادراتی در سایت انیگما قابلمشاهده است.
قیمت سهام این شرکت باتوجه به زمان نگارش این مقاله (1404/08/12) در سایت www.tsetmc.com معادل 1,780 ریال است. باتوجه به ای پی اس تحلیلی کهمدا (438 ریال) نسبت P/E فوروارد آن 4.1 محاسبه شده است. سایت انیگما دارای قابلیت تغییر مفروضات برای دست آوردن مقادیر شخصی تحلیلی و محاسبه سود مورد انتظار است.
برای آشنایی بیشتر با نحوه انجام تحلیل بنیادی (فاندامنتال) مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد میشود.
روند قیمتی سهام کهمدا
نمودار زیر روند تغییر قیمتی کهمدا را از سال 1400 نشان میدهد. قیمت سهام کهمدا در تاریخ 1402/02/12 به قله قیمتی تعدیل شده خود 2,761 ریال رسید. در حال حاضر قیمت روز سهام شرکت شیشه همدان در سایت www.tsetmc.com مورخ 1404/08/12 مبلغ 1,780 ریال و ارزش بازار این نماد 2,933 میلیارد تومان است.
