تحلیل بنیادی فپنتا – شرکت سپنتا

شرکت سپنتا در تاریخ 20 فروردین 1339 تاسیس شد. این گروه متشکل از شرکت صنعتی سپنتا و شرکت‌های فرعی است. شرکت‌های فرعی سپنتا شامل شرکت‌های تولیدی صنعتی پلیمر، نورد و لوله سپنتا مرند، لوله پروفیل سپنتا تهران و نورد و لوله سپنتا اهواز هستند. این شرکت با نماد فپنتا در فروردین‌ماه 1355 در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در ادامه به تحلیل بنیادی فپنتا و محاسبه EPS و P/E فوروارد این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت و محصولات شرکت سپنتا

فعالیت اصلی شرکت صنعتی سپنتا (سهامی عام) طبق ماده ۳ اساسنامه شامل ساخت انواع لوله سفید و سیاه، پروفیل سبک و نیمه‌سبک، ورق گالوانیزه، تیر چراغ برق، مصنوعات آهنی، ساخت ماشین‌آلات، واردات، صادرات، خرید و فروش و سرمایه‌گذاری در شرکت‌ها است. موقعیت فعالیت‌های اصلی شرکت در سه کارخانه در تهران، اهواز و مرند قرار دارد.

محصولات عمده شرکت شامل انواع لوله فولادی شبکه گاز، لوله گاز خانگی، محصولات صنعتی و سایر مصنوعات فلزی است. عمده توزیع محصولات از طریق عوامل رسمی، مشتریان عمده و شرکت در مناقصات شرکت‌های گازی انجام می‌شود. صادرات شرکت عمدتا معطوف به بازار افغانستان و عراق از طریق بازارچه‌های مرزی است. به دلیل ابهام در مجاز بودن مبادلات ریالی و پرهیز از ریسک احتمالی فعالیت صادراتی، شرکت تمرکز خود را بر بازاریابی در کشورهای همجوار مانند ارمنستان قرار داده است.

در زمینه توسعه فعالیت‌ها، خطوط تجاری جدید شامل راه‌اندازی خط تولید لوله ۱۲ تا ۱۸ اینچ در اهواز است که با هدف افزایش سبد محصولات و توسعه خطوط تولید اجرا شده است. یکی دیگر از اهداف استراتژیک شرکت، گسترش سبد محصولات با ایجاد خطوط تولید فلزی بدون درز و محصولات پلیمری است.

سرمایه و ترکیب سهامداران سپنتا

سرمایه شرکت سپنتا در بدو تاسیس مبلغ 10 میلیون ریال بوده است که طی 5 مرحله به‌شرح جدول زیر به مبلغ 1٬029٬283 میلیون ریال رسیده است.

بنیاد پانزده خرداد با مالکیت 54٫77 درصد از سهام شرکت سپنتا سهامدار عمده این شرکت است. در لیست زیر سایر سهامداران بالای یک درصد شرکت به‌همراه ارزش آن‌ها در تحلیل فپنتا قابل مشاهده است.

ستاد اجرایی فرمان امام مالک بیش از 64 درصد سهام شرکت سپنتا است و از این رو مهم‌ترین سهامدار تلفیقی فپنتا محسوب می‌شود. در سایت انیگما امکان دسترسی یه تمامی سهامداران تلفیقی این شرکت وجود دارد.

تحلیل بنیادی فپنتا

در ادامه به تحلیل بنیادی شرکت صنعتی سپنتا (فپنتا) پرداخته می‌شود. وضعیت تولید و فروش، بهای تمام‌شده و اجزای آن، و صورت سود و زیان بررسی شده است. همچنین EPS و P/E فوروارد فپنتا برای سال ۱۴۰۴ محاسبه شده است.

بررسی تولیدات

فعالیت‌های تولیدی شرکت صنعتی سپنتا (فپنتا) شامل تولید محصولات فولادی و برنامه‌هایی برای توسعه به سمت محصولات پلیمری و فلزی بدون درز است. موضوع فعالیت اصلی شرکت بر اساس ماده ۳ اساسنامه شامل ساخت انواع لوله سفید و سیاه، پروفیل سبک و نیمه‌سبک، ورق گالوانیزه، تیر چراغ برق و مصنوعات آهنی است. همچنین شرکت در زمینه ساخت ماشین‌آلات، واردات، صادرات، خرید و فروش و سرمایه‌گذاری نیز فعال است.

محصولات اصلی فپنتا شامل انواع لوله فولادی گاز شبکه و خانگی، محصولات صنعتی و سایر مصنوعات فلزی می‌شود. فروش داخلی شرکت در دوره‌های ۹ ماهه، به تفکیک لوله سفید و سیاه، نشان می‌دهد که در دوره مالی منتهی به ۱۴۰۴/۰۷/۳۰، ۱۵,۱۱۱ تن لوله سفید و ۲۴,۹۵۹ تن لوله سیاه فروخته شده است.

شرکت بر حفظ کیفیت محصولات تاکید دارد و موفق به کسب گواهینامه‌های استاندارد ملی (ISIRI) برای لوله‌های گاز خانگی، شبکه گاز و گالوانیزه شده است. همچنین در وندور لیست شرکت ملی گاز ایران (IGS) حضور دارد و گواهینامه‌های ISO 9001:2015، ISO 3834 و ISO 17025 را دریافت کرده است. تولید لوله‌های شبکه گازرسانی شرکت با نظارت مستقیم بازرسان استان‌ها انجام می‌شود.

مقدار و مبلغ فروش

مهم‌ترین محصولات فپنتا لوله گالوانیزه و سیاه است. شرکت سپنتا در دوره سه ماهه منتهی به 31 فروردین‌ماه 1404، مقدار 15,136 تن محصول را به فروش رسانده است. مبلغ حاصل از فروش این محصولات در دوره ذکر شده 864 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود فپنتا در دوره 12 ماهه منتهی به دی ماه 1404 حدود 70,614 تن از محصولات خود را به مبلغ 4,207 میلیارد تومان به‌فروش برساند.

بهای تمام‌شده شرکت سپنتا

بهای تمام‌شده شرکت سپنتا شامل مواد اولیه، دستمزد مستقیم مصرفی و سربار است. بهای تمام‌شده فپنتا در دوره 9 ماهه منتهی به مهر 1404 مبلغ 3,128 میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال مالی گذشته خود 1,178میلیارد تومان افزایش یافته است. در ادامه بهای تمام شده شرکت سپنتا طی چند دوره مالی قابل مشاهده است.

مواد اولیه مصرفی 

شرکت صنعتی سپنتا (فپنتا) بخش قابل توجهی از نیازهای خود را از طریق محصولات تجاری خریداری شده از شرکت‌های فرعی تامین می‌کند. این محصولات که عمدتا شامل انواع لوله هستند، جز مواد اولیه خام مانند ورق فولادی، روی یا پلی‌اتیلن محسوب نمی‌شوند و به عنوان کالاهای واسطه‌ای یا نهایی در تولید و فروش شرکت اصلی استفاده می‌شوند.

در ادامه مبلغ مواد اولیه مصرف شده طی چندین دوره قابل مشاهده است.

سربار شرکت سپنتا

بر اساس بررسی صورت‌های مالی، سربار تولید شرکت صنعتی سپنتا (فپنتا) در دوره‌های ۹ ماهه منتهی به ۱۴۰۴/۰۷/۳۰ و ۱۴۰۳/۰۷/۳۰، صفر گزارش شده است. همچنین مواد مستقیم مصرفی و دستمزد مستقیم تولید نیز برای شرکت اصلی صفر بوده‌اند. این امر نشان می‌دهد که فعالیت اصلی شرکت مادر عمدتا بر توزیع و فروش محصولات خریداری شده از شرکت‌های فرعی متمرکز است و بخش عمده بهای تمام شده کالای فروش رفته از طریق محصولات تجاری (انواع لوله) تامین می‌شود. این محصولات از شرکت‌های فرعی مانند لوله و پروفیل سپنتا تهران، نورد و لوله سپنتا اهواز و نورد و لوله سپنتا مرند تهیه می‌شوند و بنابراین شرکت اصلی نقش بازرگانی و توزیع‌کننده گروه را ایفا می‌کند.

اگرچه سربار تولید صفر است، شرکت دارای هزینه‌های عملیاتی قابل توجه تحت عنوان هزینه‌های فروش، اداری و عمومی است که به عنوان سربار غیرتولیدی محسوب می‌شوند. در دوره ۹ ماهه منتهی به ۱۴۰۴/۰۷/۳۰، این هزینه‌ها به ۸۰ میلیارد تومان رسیده و نسبت به دوره مشابه سال قبل ۱۶۸ درصد افزایش یافته است. این ارقام نشان می‌دهد که بخش عمده‌ای از فعالیت‌های پشتیبانی، فروش و مدیریت شرکت، هزینه‌بر بوده و تاثیر قابل توجهی بر سود عملیاتی دارد، هرچند که این هزینه‌ها در دسته سربار تولیدی قرار نمی‌گیرند.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فپنتا

در بررسی صورت و زیان شرکت سپنتا، بهای تمام شده در دوره مالی 3 ماهه منتهی به فروردین 1404، 835 میلیارد تومان بوده است. سود ناخالص محقق شده در این دوره 25 میلیارد تومان است. پیش‌بینی می‌شود در صورتی که شرکت سپنتا تا پایان سال مالی منتهی به 1404/10/30 مبلغ 4,207 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته باشد، باتوجه به سایر درآمدهای غیرعملیاتی شرکت، 307 میلیارد تومان سود خالص در این سال محقق شود.

سود مجمع (DPS) فپنتا سود خالص فپنتا برای پایان سال مالی منتهی به 1403/10/30 مبلغ 2,786 ریال به ازای هر سهم بوده است. مجمع عمومی عادی سالیانه فپنتا در تاریخ 1404/02/30 برگزار شد. مطابق تصمیمات اتخاذشده در این مجمع فپنتا به ازای هر سهم 1,190 ریال سود نقدی تقسیم کرده است.

• برای آگاهی از جزئیات مجمع برگزار شده مقاله «مجمع فپنتا» مطالعه شود.

حاشیه سود فپنتا

در جدول زیر حاشیه سود خالص و ناخالص فپیتا برای چهار سال مالی اخیر محاسبه شده است. علت اینکه در گزارش‌ها پس از سال 1400 حاشیه سود سال 1402 نوشته شده است، مربوط به تغییر سال مالی شرکت از اسفند به دی‌ماه هر سال تغییر بوده است. در نتیجه، دوره دوازده‌ماهه‌ای که به عنوان سال مالی ۱۴۰۲ ثبت شده، در واقع به پایان دی‌ماه همان سال مربوط می‌شود.

نسبت‌های مالی گذشته‌نگر

تصویر زیر نسبت‌های مالی گذشته‌نگر شرکت سپنتا را در چهار دوره مالی اخیر نشان می‌دهد.

همانطور که مشاهده می‌شود P/E ttm فپنتا در دوره 9 ماهه منتهی به 1404/07/30 برابر با 18 بوده است. لازم به ذکر است که P/E گروه در تاریخ نگارش این مقاله (1404/09/08) برابر با 9.45 بوده است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1404/10/30

با فرض نرخ 40 درصدی تورم و دیگر مفروضات EPS تحلیلی فپنتا 2,983 ریال پیش‌بینی شده است. با تقسیم قیمت روز این سهم در تاریخ 1404/09/08 در سایت www.tsetmc.com بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل فغدیر 11/5 محاسبه شده است.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی در تحلیل فپنتا

چارت زیر روند قیمتی سهام فپنتا را از سال 1401 نشان می‌دهد. قیمت سهام فپنتا در تاریخ 1404/02/17 به بالاترین قیمت تعدیل شده خود یعنی 76,070 ریال رسید. لازم به ذکر است قیمت فپنتا در تاریخ 1404/09/08 به مبلغ 34,320 ریال رسیده است. ارزش بازار آن نیز مبلغ 3,537 میلیارد تومان است.