تحلیل بنیادی کگاز – شرکت شیشه و گاز
در این مقاله تحلیل کگاز به‌عنوان بنیان‌گذار تولید صنعتی شیشه در کشور مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت شیشه و گاز از سال ۱۳۳۹ فعالیت خود را در زمینه‌ی تولید بطری، جار و بلور آغاز کرد. این شرکت در سال 1369 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد و در حال حاضر جزو واحد‌های فرعی شرکت پایا صنعت سینا و واحد تجاری نهایی گروه بنیاد مستضعفان می‌باشد. از شرکت‌های اصلی خریدار محصولات این شرکت می‌توان به شرکت‌های زمزم، پاکدیس و بهنوش اشاره کرد. در ادامه به تحلیل بنیادی کگاز از طریق بررسی صورت‌های مالی این شرکت و محاسبه‌ی EPS فوروارد آن پرداخته شده است.
- می‌توانید در مقاله‌ی تحلیل بنیادی چیست با تحلیل بنیادی (فاندامنتال) و انواع رویکردهای آن بیشتر آشنا شوید.
جایگاه شرکت در صنعت
شرکت شیشه و گاز در بین تولید‌کنندگان داخلی رتبه‌ی اول از نظر صادرات محصولات بطر شیشه‌ای به کشورهای همسایه را دارد. این شرکت با استفاده از تکنولوژی NNPB توانسته محصولاتی با وزن کمتر و کیفیت بالاتر تولید کند و این امر موجب افزایش تعداد تولید در این شرکت شده است. در واقع در این روش محصولات باکیفیت‌تر و با تعداد بیشتر تولید می‌شود.
این شرکت پس از اجرای موفقیت‌آمیز پروژه فاز 1 شهرک صنعتی شمس‌اباد با ظرفیت 150 تن تولید روزانه انواع بطر و جار، اکنون پروژه فاز 2 با هدف راه‌اندازی سالن جدید تولید و کوره 240 تنی نصب و راه‌اندازی شده است. ظرفیت اسمی فاز اول شمس آباد 36,000 تن در سال و ظرفیت عملی 42,000 تن محصول بطر لایت می‌باشد.
همچنین از طرح‌های پیش روی این شرکت می‌توان به طرح فاز 3 تولید بطر با کوره 240 تنی و ماشین‌آلات مدرن اشاره کرد.
سرمایه و ترکیب سهامداران کگاز
میزان سرمایه شرکت در تحلیل بنیادی کگاز در به تفکیک سال‌های مختلف به شرح جدول زیر است.
| سال | سرمایه (میلیون ریال) | محل افزایش سرمایه |
|---|---|---|
| 1372-1373 | 188/1 | آورده نقدی سهامداران |
| 1374 | 3,564 | آورده نقدی سهامداران |
| 1375 | 7,128 | آورده نقدی سهامداران |
| 1376-1379 | 10,692 | آورده نقدی سهامداران |
| 1380-1382 | 21,384 | آورده نقدی سهامداران |
| 1383-1385 | 53,460 | مطالبات حال شده و آورده نقدی سهامداران |
| 1386-1390 | 74,844 | اندوخته طرح توسعه و آورده نقدی |
| 1392-1393 | 134,844 | مطالبات حال شده و آورده نقدی سهامداران |
| 1395-1396 | 250,000 | مطالبات حال شده و آورده نقدی سهامداران |
| 1397-1399 | 450,000 | سود انباشته |
| 1399-1400 | 850,000 | مطالبات حال شده و آورده نقدی سهامداران |
شرکت گسترش صنایع غذایی سینا با ۵۱ درصد و شرکت سرمایه‌گذاری ملی ایران با ۱۶٬۰۶ درصد مالکیت، از سهامداران عمده در تحلیل کگاز هستند. جدول زیر فهرست سهامداران کگاز به‌همراه تعداد، ارزش و درصد سهام آن‌ها را نشان می‌دهد.
در حالت تلفیقی، بنیاد مستضعفان با بیش از 58 درصد مهم‌ترین سهامدار این شرکت است. لازم به ذکر است در حالت تلفیقی هر شرکت به‌همراه زیرمجموعه‌های خود در فهرست سهامداران قرار می‌گیرد.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل کگاز
محصولات شرکت شیشه و گاز شامل بطر سبک داخلی و صادراتی و محصولات چاپی داخلی هستند. تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش در 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 را نشان می‌دهد. مقدار و مبلغ فروش در دوره‌ی مالی منتهی به 1401/12/29 نسبت به سال 1400 به ترتیب 89 و 159 درصد افزایش داشته است. بیشترین مقدار فروش در دوره‌ی مذکور متعلق به بطر سبک صادراتی است. از دلایل اصلی افزایش مقدار تولید می‌توان به استفاده از تکنولوژی NNPB اشاره کرد. پیش‌بینی می‌شود تا انتهای سال مالی 1402 درآمد عملیاتی کگاز به حدود 926 میلیارد تومان برسد.
لازم به ذکر است که در تحلیل کگاز وزن محصول بطر داخلی معادل 210 گرم به ازای هر عدد و وزن محصول بطر صادراتی معادل 180 گرم به ازای هر عدد در نظر گرفته شده است.
نحوه گام‌به‌گام انجام تحلیل بنیادی را در مقاله‌ی آموزش تحلیل بنیادی بخوانید.
مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی کگاز
باتوجه به اینکه صنعت شیشه‌سازی بطر جایگاه خود را در صنایع غذایی به‌خصوص نوشیدنی باز کرده است، با این وجود با مشکل کمبود تامین‌کننده‌ی مواد اولیه در کشور مواجه است. مواد اولیه در تحلیل کگاز شامل سیلیس، آهک، فلدسپات و… هستند. جدول زیر مقدار مصرف مواد اولیه شرکت شیشه و گاز را نشان می‌دهد.
در ادامه جزئیات قیمت مواد اولیه مصرفی شرکت در دوره‌های مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 نمایش داده شده است.
در انتها جدول مبلغ مواد اولیه کصرفی در تحلیل کگاز آمده است؛ مبلغ مواد اولیه از حاصل‌ضرب مقدار در قیمت فروش محصولات به دست می‌آید. مبلغ مواد اولیه مصرفی در سال مالی 1401 حدود 84 میلیارد تومان است. پیش‌بینی می‌شود شرکت در سال مالی 1402 کمتر از 72 میلیارد تومان بابت تهیه مواد اولیه مصرفی خود هزینه کند.
سربار در تحلیل کگاز
هزینه‌های سربار کگاز به شرح جدول زیر است. باتوجه به افزایش ۵۰ درصدی حقوق و دستمزد و افزایش سایر هزینه‌ها در سال ۱۴۰۱، هزینه‌ی سربار شرکت نسبت به سال 1400 بیش از 240 درصد افزایش یافته است. هزینه سربار کگاز در سال مالی 1402 حدود 371 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود. لازم به ذکر است که در تحلیل بنیادی کگاز ، نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال جاری 30 درصد درنظر گرفته شده است.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی کگاز
جدول زیر صورت سود و زیان کگاز در 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 را نشان می‌دهد. سود خالص کگاز در سال مالی منتهی به 1401/12/29 معادل 119 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره‌ی مشابه سال 1400، 160 درصد افزایش یافته است. در صورتی که درآمدهای عملیاتی و بهای تمام شده شرکت به ترتیب 926 و 622 میلیارد تومان باشد، با کسر سایر هزینه‌ها، پیش‌بینی می‌شود سود خالص کگاز به 240 میلیارد تومان برسد.
محاسبه‌ی EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29
با احتساب مفروضات زیر در تحلیل بنیادی کگاز ، EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 آن 2,831 ریال برآورد شده است.
- 30 درصد افزایش حقوق و دستمزد در سال 1402
- ۳۰ درصد نرخ تورم سال 1402
- قیمت هر مترمکعب سوخت معادل ۵٬۰۰۰ ریال
قیمت روز کگاز در سایت TSE در تاریخ 1402/03/20 معادل 40,750 ریال است. باتوجه به قیمت روز این سهام و ای پی اس فوروارد محاسبه شده در تحلیل کگاز، نسبت P/E فوروارد کگاز 14.5 محاسبه شده است.
تغییرات قیمتی کگاز
نمودار زیر تغییرات قیمتی سهام کگاز را نشان می‌دهد. سهام این شرکت در سال ۱۳۹۹ به بالاترین قیمت خود ۳٬۸۴۷ تومان با ارزش بازار حدود ۳ هزار میلیارد تومان رسید. کگاز پس از رسیدن به سقف تاریخی خود ۷۶ درصد ریزش را تجربه کرد. در حال حاضر قیمت سهام کگاز در محدوده قیمتی 4,000 تومان در حال معامله است.
