تحلیل بنیادی شلرد «شرکت کود شیمیایی اوره لردگان» + محاسبه EPS و P/E آن در سال 1404

شرکت کود شیمیایی اوره لردگان در سال 1387، به‌عنوان سهامی عام تاسیس شد و در سال 1400 به بهره‌برداری رسید. این مجتمع در گروه پتروشیمی‌های اوره‌ساز طبقه‌بندی و در سال 1390 با نماد شلرد در بورس اوراق بهادار تهران در گروه محصولات شیمیایی پذیرفته شد. شلرد در زمینه تولید اوره و آمونیاک فعالیت دارد. این شرکت با ظرفیت تولید سالانه 675,500 تن آمونیاک و 1,072,500 تن اوره، سهم قابل‌توجهی در تامین نیازهای داخلی و صادراتی ایفا می‌کند و نقشی اساسی در توسعه کشاورزی، اشتغال‌زایی و رشد اقتصادی منطقه لردگان و کشور دارد. در ادامه‌ی این مقاله به بررسی عملکرد مالی شلرد در دوره‌های گذشته و پیش‌بینی تحلیل بنیادی شلرد از طریق محاسبه نسبت‌ P/E فوروارد آن پرداخته شده است.

• برای یادگیری بیشتر تحلیل بنیادی، مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت کود شیمیایی اوره لردگان

شرکت کود شیمیایی لردگان در زمینه‌های زیر فعالیت می‌کند:

• احداث، راه‌اندازی و بهره‌برداری مجتمع‌های پتروشیمی و كارخانه‌های صنعتی
• تولید، بازاریابی مجاز، فروش، صدور محصولات پتروشیمی، ذخیره، صادرات، واردات و تبدیل مواد شیمیایی و پتروشیمیایی و فرآورده‌های فرعی و مشتقات ذیربط آن‌ها
• انجام کلیه فعالیت‌های تولیدی، صنعتی، بازرگانی مجاز، فنی و مهندسی كه به‌طور مستقیم یا غیرمستقیم مربوط به عملیات مذكور با رعایت قوانین و مقررات مربوطه

با توجه به اینکه کودهای شیمیایی (کود سیاه و کود سفید) در تامین حدود 40 تا 60 درصد از منابع غذایی جهان نقش دارند. شرکت کود شیمیایی لردگان با ظرفیت اسمی سالانه 675,500 تن آمونیاک و 1,072,500 تن اوره، نقش مهمی در تامین نیاز داخلی و بازارهای صادراتی ایفا می‌کند و هم‌زمان سهمی حدود دو درصد از تولید جهانی اوره را در اختیار دارد. شلرد در میان ده تولیدکننده برتر اوره جهان و همچنین ده صادرکننده اصلی این محصول قرار گرفته و به واسطه موقعیت استراتژیک ایران، امکان صادرات به کشورهایی چون روسیه، آسیای مرکزی و حوزه CIS را دارا است.

جایگاه شلرد در صنعت پتروشیمی

شرکت کود شیمیایی اوره لردگان (شلرد) در واحد آمونیاک از فناوری‌های متداول استفاده می‌کند و در بخش اوره نیز مجموعه‌ای متنوع از تکنولوژی‌ها را به‌کار گرفته است که در ادامه نوشته شده است:

فناوری فوق به شلرد امکان می‌دهد علاوه بر روش‌های سنتی، از فناوری‌های پیشرفته‌تر مانند Stamicarbon CO2 stripping با مصرف انرژی بهینه‌تر بهره‌برداری کند. این فناوری‌ها هم‌اکنون در میان تولیدکنندگان بزرگ جهان مانند SINOPEC و YARA نیز کاربرد دارند. در کنار این پیشرفت‌ها، شرکت موفق به دریافت گواهینامه‌های بین‌المللی معتبر از جمله ISO 9001:2015 در مدیریت کیفیت، ISO 14001:2015 در مدیریت زیست‌محیطی و ISO 45001:2018 در بهداشت و ایمنی شغلی شده است.

با وجود رقابت شدید در بازار داخلی و خارجی، شلرد عملکرد عملیاتی مطلوبی دارد و از مزایایی مانند دسترسی به خوراک (گاز طبیعی)، زیرساخت‌های مناسب، موقعیت جغرافیایی ممتاز و نیروی انسانی متخصص برخوردار است. در عین حال، شرکت با تهدیدهایی همچون نوسانات قیمت گاز طبیعی، هزینه‌های بالای حمل‌ونقل، رقابت جهانی و وابستگی نسبی به فناوری‌های خارجی مواجه است، اما تنوع فناوری‌ها در بخش اوره تا حدی این وابستگی را مدیریت کرده است. در مجموع، شرکت کود شیمیایی اوره لردگان (شلرد) با ظرفیت تولید بالا، بهره‌گیری از فناوری‌های روزآمد و موقعیت استراتژیک، جایگاهی مهم در صنعت پتروشیمی داخلی و بازار جهانی کسب کرده و به عنوان یکی از بازیگران تاثیرگذار در تولید و صادرات اوره شناخته می‌شود.

مطالعه مقاله تحلیل صنعت اوره و آمونیاک برای آشنایی بیشتر با این صنعت پیشنهاد می‌شود.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه شلرد در بدو تاسیس مبلغ 443 میلیارد ریال بوده که طی 6 مرحله افزایش سرمایه به مبلغ 9,000 میلیارد ریال در پایان سال مالی منتهی به 29 اسفند 1400 رسیده است. در جدول زیر روند افزایش سرمایه این شرکت قابل مشاهده است.

تصویر زیر اسامی سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی شلرد را نشان می‌دهد. گروه سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع تکمیلی پتروشیمی خلیج فارس، مهم‌ترین سهامدار شلرد با مالکیت حدود 64 درصد محسوب می‌شود و پس از آن صندوق بازارگردانی خلیج فارس در رتبه دوم قرار دارد.

در سایت تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز می‌توان مشاهده کرد. سهامداران تلفیقی، آن‌دسته از سهامدارانی هستند که به‌طور غیرمستقیم و به‌واسطه‌ی زیرمجموعه‌های خود مالک یک شرکت هستند. صنایع پتروشیمی خلیج فارس در تحلیل شلرد مالکیت 69٫42 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد.

تحلیل بنیادی شلرد

در تحلیل بنیادی شلرد، عملکرد شرکت در زمینه تولید و فروش، هزینه‌های تولید، صورت سود و زیان و روند سودآوری بررسی می‌شود؛ همچنین نسبت‌های مالی مانند P/E و EPS در گذشته تحلیل شده و پیش‌بینی آن‌ها برای سال 1404 ارائه خواهد شد.

محصولات و میزان تولید شلرد

محصولات اصلی شرکت کود شیمیایی اوره لردگان (شلرد) شامل اوره گرانول و آمونیاک مایع هستند. این محصولات هم به صورت جداگانه به فروش می‌رسند و هم آمونیاک برای تولید اوره در داخل مجتمع استفاده می‌شود. در ادامه، جدول مربوط به میزان تولید محصولات شلرد ارائه شده است.

لازم به ذکر است در تحلیل بنیادی شلرد واحد تولید اوره و آمونیاک، با درصد تکمیل فیزیکی ۹۷.۶% در سال ۱۴۰۰ با ۲۴٫۷ هزار میلیارد تومان مخارج انباشته و ۱٫۷ هزار میلیارد تومان مخارج تکمیلی با ظرفیت اسمی ۶۹۶,۵۰۰ تن آمونیاک و ۱,۰۷۲,۵۰۰ تن لوره با ظرفیت عملی تقریبی ۵۰ درصدی به بهره‌‌برداری رسید.

مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی شلرد

بر اساس گزارش سالیانه هیئت‌مدیره شلرد برای دوره مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳ شرکت کود شیمیایی اوره لردگان با مشکلاتی در تامین خوراک گاز مواجه است که در فصل زمستان شدت می‌گیرد. هیئت‌مدیره به صراحت اعلام کرده است که قطع گاز خوراک به دلیل برودت هوا و اولویت تامین گاز مصارف خانگی در زمستان از جمله محدودیت‌های اصلی شرکت محسوب می‌شود. مشکل تامین خوراک گاز باعث محدود شدن ظرفیت تولید واحدهای آمونیاک و اوره می‌شود و در نتیجه تولید واقعی کمتر از ظرفیت اسمی و در نهایت فروش نیز کم می‌شود. برای مثال، مقدار فروش شلرد در سه ماه اول سال ۱۴۰۳ برابر با ۱۳۳,۰۴۳ تن بود، در حالی که در سه ماه آخر سال یعنی زمستان به ۱۱۰,۲۲۹ تن رسید.

در سال مالی ۱۴۰۳، شرکت کود شیمیایی اوره لردگان (شلرد) موفق به فروش ۵۳۷,۷۵۸ تن محصول شد. در دوره سه ماهه منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۴، این میزان فروش به ۱۵۵,۱۷۰ تن افزایش یافت. همچنین پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که عملکرد فروش در دوره‌های ۹ ماهه و ۱۲ ماهه منتهی به سال مالی ۱۴۰۴ قابل ارزیابی خواهد بود. در تصویر زیر، روند مبلغ فروش شرکت در سه دوره مالی اخیر و پیش‌بینی آن ارائه شده است. همان‌طور که دیده می‌شود، در سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۳، فروش شلرد ۷,۸۶۳ میلیارد تومان بوده و پیش‌بینی می‌شود که این رقم در سال مالی ۱۴۰۴ به ۱۵,۲۱۶ میلیارد تومان برسد.

در نمودار زیر میزان تولید و فروش شلرد از سال 1401 تا 1403 مقایسه و بررسی شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی شلرد

در ادامه صورت سود و زیان شلرد برای 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 12 ماهه منتهی به اسفندماه سال 1404 قابل‌ مشاهده است. بر اساس تصویر زیر، بهای تمام شده دوره 3 ماهه منتهی به 1404/03/31 شلرد مبلغ 1,669 میلیارد تومان بوده که در مقایسه با دوره مشابه سال مالی 1403 بیش از 160 درصد افزایش یافته است. همچنین شلرد در سال 1403 موفق به ساخت سود نشد و با زیانی معادل 989 میلیارد تومان مواجه شد. لازم به ذکر است، به دلیل بالابودن هزینه‌های مالی، سود ناخالص این شرکت معمولا به سود خالص تبدیل نمی‌شود.

با توجه به افزایش 40 درصدی نرخ حقوق و دستمزد در سال 1404 پیش‌بینی می‌شود شلرد در سال 1404 مبلغ 423 میلیارد تومان سود بدست آورد.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی و نحوه انجام آن می‌توان به مقاله آموزش تحلیل بنیادی مراجعه کرد.

سود نقدی (DPS) در تحلیل شلرد: مجمع عمومی عادی بطور فوق‌العاده شلرد برای دوره منتهی به 1403/12/30 در تاریخ 1404/05/11 برگزار شد. از آن جا که این نماد در سال 1403 موفق به ساخت سود خالص نشد، سودی میان سهامداران تحت عنوان سود نقدی نیز تقسیم نشد.

بررسی حاشیه سود سهام شلرد

به کمک جدول زیر می‌توان حاشیه سود خالص و ناخالص شرکت کود شیمیایی اوره لردگان را در سه دوره مالی مقایسه کرد.

بررسی نسبت‌های مالی گذشته‌نگر شرکت کود شیمیایی اوره لردگان

P/S گذشته‌نگر شلرد در دوره 12 ماهه منتهی به 1403/12/29 برابر با 0.6 که در مقایسه با سال 1402، 3 دهم کاهش داشته است. این نماد در دوره‌های دوازده ماهه 1403، 1402 فاقد P/E گذشته‌نگر بوده است. لازم به ذکر است P/E گروه در تاریخ نگارش مقاله (1404/06/03) برابر با صفر است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی 1404/12/29

برای تحلیل بنیادی شلرد و همچنین پیش‌بینی نسبت P/E تحلیل هزینه حمل اوره وارداتی 24 دلار به ازای هر تن اوره لحاظ شده است. در سایت انیگما علاوه بر مقادیر تحلیلی، قابلیت تغییر مفروضات برای دست آوردن مقادیر شخصی نیز فراهم است. مطابق تصویر زیر EPS تحلیلی شلرد برای سال مالی 1404 مبلغ 470 ریال برآورد شده است. همچنین با در نظر گرفتن قیمت روز سهم تاریخ 1404/06/03 در سایت TSE (3,825 ریال)، نسبت P/E فوروارد در تحلیل شلرد 8.1 محاسبه می‌شود.

• با کلیک بر لینک بهترین سهام امکان دسترسی به لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی وجود دارد.

نمودار قیمتی شلرد

با توجه ‌به نمودار زیر که روند قیمتی سهام شلرد را نشان می‌دهد این شرکت در تاریخ 11 مرداد 1399 به اولین قله قیمتی با ارزش بازار حدود 17 هزار میلیارد تومان رسید. هم‌اکنون قیمت این سهام با توجه به اطلاعات مندرج در سامانه tsetmc.com معادل 3,825 ریال با ارزش بازار 3,501 میلیارد تومان در نوسان است.

سوالات متداول