تحلیل بنیادی تاپیکو «شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تامین»

شرکت سرمایه‌گذاری نفت، گاز و پتروشیمی تامین (سهامی عام)، فعالیت خود را ابتدا با نام شرکت پالایش روغن آبادان (سهامی خاص) آغاز کرد و در تاریخ ۴ دی ۱۳۸۱ به ثبت رسید. سهام تاپیکو از تاریخ ۱۷ اردیبهشت ۱۳۹۲ با نماد «تاپیکو» درج شد. فعالیت اصلی شرکت سرمایه‌گذاری نفت، گاز و پتروشیمی تامین و شرکت‌های تابعه آن شامل سرمایه‌گذاری در سهام شرکت‌ها و فعالیت در صنایع پتروشیمی، شیمیایی و فرآورده‌های وابسته است. تاپیکو به عنوان یک هلدینگ تخصصی در حوزه نفت، گاز و پتروشیمی شناخته می‌شود و سبد متنوعی از محصولات پتروشیمی و فرآورده‌های پالایشگاهی را پوشش می‌دهد.

• مطالعه مقاله «تحلیل بنیادی چیست» به‌عنوان مقاله‌ای در راستای کسب اطلاعات بیشتر در خصوص تحلیل بنیادی (فاندامنتال) پیشنهاد می‌شود.

تحلیل تاپیکو در صنعت

فعالیت‌های شرکت سرمایه‌گذاری نفت، گاز و پتروشیمی تامین و شرکت‌های فرعی آن طبق ماده ۳ اساسنامه به شرح زیر است:

۱. سرمایه‌گذاری و کنترل عملیات: سرمایه‌گذاری در سهام، سهم‌الشرکه یا سایر اوراق بهادار دارای حق رای با هدف کسب انتفاع و دستیابی به کنترل شرکت یا اعمال نفوذ قابل ملاحظه.

۲. تولید و پالایش: تهیه و تولید انواع مواد و محصولات پتروشیمی و شیمیایی و فرآورده‌های فرعی حاصل از فرآوری نفت، مشتقات نفتی، گازهای طبیعی، هیدروکربن‌ها و سایر مواد خام آلی و معدنی. همچنین، سرمایه‌گذاری در پروژه‌های نفتی برای تولید و پالایش نفت خام و فرآورده‌های آن و تامین تجهیزات صنایع نفت، گاز و انرژی.

۳. ارائه خدمات تخصصی به شرکت‌های سرمایه‌پذیر: تاپیکو وظیفه راهبری تخصصی شرکت‌های گروه را بر عهده دارد. این خدمات شامل موارد زیر هستند:

• ارائه خدمات اجرایی در تهیه و خرید مواد اولیه و ماشین‌آلات
• انجام مطالعات، تحقیقات و بررسی‌های تکنولوژیکی، فنی، علمی، بازرگانی و اقتصادی
• تامین مالی منابع شرکت‌های سرمایه‌پذیر از منابع داخلی یا از طریق تسهیلات بانکی
• تدوین سیاست‌های کلی، راهبردی و مدیریتی برای شرکت‌های سرمایه‌پذیر
• ارائه خدمات فنی، مدیریتی، اجرایی، مالی و بازرگانی

مطابق با تصویر زیر هلدینگ تاپیکو تا تاریخ ۳۱ مرداد ۱۴۰۴، دارای ۹۱ شرکت مدیریتی و غیرمدیریتی فعال است.

در نمودار زیر درصد فعالیت تاپیکو در صنایع مختلف نمایش داده شده است. همانطور که در تصویر زیر پیدا است عمده سرمایه‌گذاری‌های این شرکت در صنعت محصولات شیمیایی است.

در ادامه شرکت‌های مدیریتی و غیرمدیریتی و محصولات وابسته زیرمجموعه در تحلیل تاپیکو آمده است.

سهم تاپیکو در ظرفیت تولیدی ایران

تاپیکو در برخی محصولات پتروشیمی و پالایشگاهی سهم قابل توجهی از ظرفیت اسمی تولید کشور را به خود اختصاص داده است. به طور کلی، حدود ۸ درصد از ظرفیت تولید ۱۲ محصول اصلی پتروشیمی ایران متعلق به هلدینگ تاپیکو است. سهم این شرکت از ظرفیت اسمی تولید ایران در محصولات کلیدی به شرح زیر است:

• متانول: %۷.۱ (ظرفیت هلدینگ: ۱,۱۱۰ هزار تن).
• پلی‌اتیلن سنگین: %۹.۳ (ظرفیت هلدینگ: ۲۱۶ هزار تن).
• اوره: %۳.۹ (ظرفیت هلدینگ: ۳۳۶ هزار تن).
• قیر: %۳۳.۵ (ظرفیت هلدینگ: ۱,۹۰۹ هزار تن).
• اتیلن گلیکول‌ها (مونو، دی و تری): %۹.۹ (ظرفیت هلدینگ: ۲۱۲ هزار تن).

سهم محصولات از سبد تاپیکو

حدود 86 درصد از سبد سهامی تاپیکو در دو صنعت «شیمیايی» و «فرآورده‌های نفتی» متمرکز است. در تصویر ذیل سهم محصولات مختلف از سبد وزنی تاپیکو آورده شده است. چیزی که این تصویر نشان می‌دهد این است که در صورت تحولات در صنایع زیر مجموعه، تغییر در قیمت هر محصول یا تغییرات عرضه و تقاضا که در قیمت‌ها منعکس می‌شود، اثر آن براساس وزن این محصولات در تاپیکو نشان داده می‌شود:

سرمایه و ترکیب سهامداران تاپیکو

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 10 میلیون ریال بوده است. اکنون سرمایه شرکت پس از چندین مرحله افزایش سرمایه، به مبلغ 101٬500٬000 میلیون ریال از محل مطالبات و آورده نقدی رسیده است. سهامداران بالای یک درصد شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تامین (تاپیکو) در تصویر زیر قابل مشاهده هستند. شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی به‌عنوان سهامدار عمده این شرکت بیش از 66 درصد سهام تاپیکو را در اختیار دارد. پس از آن شرکت‌های سرمایه‌گذاری صبا تامین و صندوق بازنشستگی عشایر از سهامداران مهم در تحلیل بنیادی تاپیکو به شمار می‌آیند.

80٫20 درصد از سهام تاپیکو به‌ صورت تلفیقی در اختیار سازمان تامین اجتماعی است. منظور از سهامدار تلفیقی، سهامداری است که به‌ صورت غیرمستقیم و به واسطه زیرمجموعه‌هایش سهامدار یک شرکت است. در محصول سهامداران سایت تحلیل بنیادی انیگما سهامداران تمامی شرکت‌های سرمایه‌گذاری و تولیدی به‌ صورت تلفیقی به‌ همراه شرکت مادر قابل دسترس هستند.

محاسبه و تحلیل NAV تاپیکو

تاپیکو از سهامداران مهم شرکت‌های فعال در حوزه نفت، گاز، پتروشیمی و سلولزی به شمار می‌آید. برای محاسبه ارزش خالص دارایی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری، لازم است مازاد ارزش پرتفوی بورسی و غیربورسی در نظر گرفته شود. پرتفوی تاپیکو ترکیبی از صنایع بورسی و غیربورسی است که در ادامه به تفکیک آن‌ها بررسی می‌شود.

مازاد ارزش پرتفوی بورسی در تحلیل تاپیکو

تصویر زیر دارایی‌های بورسی شرکت نفت و گاز و پتروشیمی تامین را نشان می‌دهد. مجموع مازاد ارزش پرتفوی بورسی تاپیکو در تاریخ 7 مهر ماه 1404 مبلغ 197 هزار و 864 میلیارد تومان است.

ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی تاپیکو

پرتفوی غیربورسی تاپیکو 49 درصد سهام نفت ستاره‌ خلیج فارس را دارا است. در پرتفوی غیربورسی تاپیکو می‌توان به شرکت‌های دیگری همچون پتروشیمی‌های باختر و مروارید اشاره کرد که مازاد ارزش بالایی دارند. در حال حاضر مجموع مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی تاپیکو مبلغ 166 هزار و 803 میلیارد تومان است که جزئیات آن در تصویر زیر قابل مشاهده است.

تمامی نکات تحلیل ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی تاپیکو و دیگر شرکت‌های سرمایه‌گذاری در سایت انیگما قابل مشاهده هستند. در ادامه نمونه‌ای از نکات تحلیل این شرکت آمده است. همچنین در مقاله پرتفوی غیربورسی شرکت های سرمایه گذاری نحوه ارزش‌گذاری این دارایی‌ها آموزش داده شده است.

سود هر سهم (EPS) تاپیکو

شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تامین با سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار، عمده سودآوری خود را از محل سود تقسیمی شرکت‌های سرمایه‌پذیر و همچنین از محل سود ناشی از گردش سبد سهام تحت تملک خود تامین می‌کند. در این بخش به بررسی سود نقدی پرتفوی بورسی و غیربورسی در تحلیل بنیادی تاپیکو پرداخته شده است.

سود نقدی پرتفوی بورسی تاپیکو

تصویر زیر سود نقدی حاصل از برخی از شرکت‌های پرتفوی بورسی تاپیکو را نشان می‌دهد. در حالت کلی و در مجموع تاپیکو در پایان سال مالی 1405 از محل زیرمجموعه‌های پرتفوی بورسی خود مبلغ 22,190 میلیارد تومان سود شناسایی خواهد کرد.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی تایپکو

در مجموع برآورد می‌شود، تاپیکو در پایان سال مالی 1405 از محل زیرمجموعه‌های پرتفوی غیربورسی خود مبلغ 12,033 میلیارد تومان سود شناسایی کند. در ذیل بخشی از پیش‌بینی سود پرتفوی غیربورسی تاپیکو آورده شده است:

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی تاپیکو

درآمدهای عملیاتی تاپیکو در دوره 12 ماهه منتهی به 31 اردیبهشت 1404 با افت 6.2 درصدی نسبت به دوره مالی مشابه سال مالی 1403 همراه بوده است. درآمدهای عملیاتی شرکت متشکل از درآمد سود سهام و سود فروش سرمایه‌گذاری‌ها در سال 1404 به مبلغ 22,274 میلیارد تومان بوده که با کسر هزینه‌ها به سود خالص 20,532 میلیارد تومانی ختم شده است.

با توجه به تصویر زیر که نشان‌دهنده جزئیات صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی تاپیکو است، پیش‌بینی می‌شود شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تامین در پایان سال مالی منتهی به 1405/02/31 مبلغ 31,910 میلیارد تومان سود خالص بسازد.

سود مجمع (DPS) تاپیکو

مجمع عمومی عادی سالیانه تاپیکو برای سال مالی منتهی به 31 اردیبهشت 1404 در تاریخ 1404/06/26 برگزار شد. در این مجمع سود نقدی تاپیکو به ازای هر سهم 2,000 ریال تصویب شد. این در حالی است که سود هر سهم این شرکت (EPS تاپیکو) در این دوره 2,023 ریال بوده است.

طبق اطلاعیه زمانبندی پرداخت سود تاپیکو که در سامانه کدال منتشر شده، مطابق جدول زیر بوده است.

تحلیل بنیادی تاپیکو

بر اساس محاسبات انجام شده، در سال مالی 1405، مجموع خالص ارزش دارایی‌های تاپیکو به ازای هر سهم (NAV) 37٬667 ریال محاسبه شده است. نسبت قیمت روز در تاریخ 1404/07/07در سایت TSE تقسیم بر NAV شرکت (نسبت P/NAV)، 40.7 درصد به دست آمده است. علاوه بر این، مطابق تصویر زیر EPS تحلیلی تاپیکو برای سال مالی 1405 مبلغ 3,144 ریال برآورد شده است.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی تاپیکو

نمودار زیر روند قیمتی تاپیکو را از سال 1400 نشان می‌دهد. طبق این نمودار قیمت تاپیکو در تاریخ 28 اردیبهشت ماه 1404 به بیشترین مقدار خود یعنی 23,080 ریال با ارزش بازار 229 هزار و 769 میلیارد تومان رسید. اکنون نیز با توجه به کاهش قیمت این سهم، قیمت تایپکو در تاریخ 1404/07/07در محدوده قیمتی 15,330 ریال با ارزش بازار 155,599 میلیارد تومان در حال نوسان است.

سوالات متداول