تحلیل بنیادی تاصیکو؛ محاسبه P/NAV و P/E تحلیلی آن در سال 1404

شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین در سال 1378 به‌عنوان یکی از هلدینگ‌های تخصصی در حوزه صنایع کاشی و سرامیک در قالب سهامی خاص تاسیس و سهام آن با نماد تاصیکو در تاریخ ۹ اردیبهشت ۱۳۹۸ در بورس اوراق بهادار تهران و در گروه استخراج کانی‌های فلزی پذیرفته شد. این هلدینگ با تمرکز بر ارزش‌آفرینی و رضایت ذی‌نفعان، اداره شرکت‌ها در صنایع معدنی فلزی و غیرفلزی به‌ویژه در حوزه‌های آهن، مس، طلا، نقره و زغال‌سنگ را در دستور کار دارد. در ادامه به تحلیل بنیادی تاصیکو و محاسبه NAV این سهم از طریق ارزش‌گذاری پرتفوی بورسی و غیربورسی و همچنین محاسبه نسبت P/E تحلیلی آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل فاندامنتال، مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

تحلیل تاصیکو در صنعت

شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین (تاصیکو) در سطح منطقه به‌عنوان یکی از بازیگران اثرگذار در زنجیره فولاد، فلزات اساسی و مواد معدنی شناخته می‌شود. تمرکز راهبردی مدیران ارشد این هلدینگ سرمایه‌گذاری در بخش طلا و نقره است. بخش معدن و صنایع معدنی به دلیل برخورداری ایران از ذخایر ارزشمند، مورد توجه ویژه این هلدینگ قرار گرفته است. این ذخایر شامل حدود ۴۵۰ تن طلای قطعی تا پایان سال ۱۴۰۳ است که ایران را در رتبه ۱۷ جهان قرار می‌دهد. همچنین ایران دارای سه میلیارد تن ذخایر زغال‌سنگ است. بخش معدن و صنایع معدنی نقش کلیدی در ایجاد ارزش افزوده اقتصادی دارد و یکی از صنایع راهبردی و پیشرو اقتصاد ملی محسوب می‌شود. تاصیکو با اجرای پروژه‌هایی همچون بهره‌برداری از معدن طلای تفتان، معدن طلای قلقله و طرح تولید زغال‌سنگ در طبس، جایگاه مهمی در این صنعت به دست آورده است و در صنایع مختلف کشور سهم قابل توجهی دارد:

• بزرگ‌ترین تولیدکننده زغال‌سنگ خام با سهم ۶۰ درصدی (شرکت زغال‌سنگ پروده طبس)
• بزرگ‌ترین تولیدکننده پشم شیشه و عایق رطوبتی با سهم ۵۳ درصدی (شرکت پشم شیشه ایران)
• بزرگ‌ترین تولیدکننده سولفات سدیم با سهم ۸۶ درصدی و نمک خوراکی با سهم ۱۹ درصدی (شرکت معدنی املاح ایران)
• بزرگ‌ترین تولیدکننده کائولن فرآوری‌شده با سهم ۷۶ درصدی و کائولن خام با سهم ۴۷ درصدی (شرکت صنایع خاک چینی ایران)
• بزرگ‌ترین تولیدکننده محصولات مسی با سهم ۱۸ درصدی کشور (شرکت صنایع مس شهید باهنر)
• شرکت فرآورده‌های نسوز ایران نیز به‌عنوان یکی از تولیدکنندگان پیشرو محصولات نسوز در کشور، از زیرمجموعه‌های مهم این هلدینگ به شمار می‌آید.

 در ادامه درصد فعالیت تاصیکو در صنایع مختلف نشان داده شده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران تاصیکو

تاصیکو فعالیت خود را با سرمایه اولیه ۱,۰۰۰ میلیون ریال آغاز کرد. این شرکت در طول سال‌های فعالیت خود به‌طور مستمر سرمایه خود را افزایش داده و در آخرین مرحله، در تاریخ ۱۴۰۲/۱۲/۲۲ سرمایه ثبت‌شده خود را با ۱۱۸ درصد افزایش به ۶۷,۵۰۰,۰۰۰ میلیون ریال رساند. اطلاعات افزایش شرکت از طریق لینک افزایش سرمایه تاصیکو قابل مشاهده است.

شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی بیش از ۳۲ درصد از سهام شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین را در اختیار دارد و مهم‌ترین سهامدار تاصیکو است. تصویر زیر تمام سهامداران عمده بالای ۱ درصد شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین را نشان می‌دهد.

دیگر سهامداران حقیقی و همچنین حقوقی‌‌های زیر یک درصد که در کدال گزارش داده شده است نیز به‌صورت عادی و تلفیقی در محصول سهامداران انیگما قابل مشاهده است. در حالت تلفیقی هر شرکت با شرکت مادر خود نمایش داده می‌شود. در تحلیل بنیادی تاصیکو سازمان تامین اجتماعی به‌صورت تلفیقی و به‌همراه زیرمجموعه‌های خود بیش از 69 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.

محاسبه و تحلیل NAV تاصیکو

مهم‌ترین معیار برای ارزیابی عملکرد شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین محاسبه NAV آن است. برای محاسبه ان ای وی تاصیکو لازم است که حقوق صاحبان سهام و دارایی‌های بورسی و غیربورسی مورد ارزیابی قرار گیرند. یکی از مهم‌ترین عوامل در ارزش‌گذاری شرکت‌های سرمایه‌گذاری محاسبه مازاد ارزش دارایی‌های غیربورسی است؛ اما بسیاری از تحلیلگران به دلیل عدم دسترسی به اطلاعات دقیق آن را لحاظ نمی‌کنند.

مازاد ارزش پرتفوی بورسی در تحلیل تاصیکو

در تصویر زیر مهم‌ترین سرمایه‌گذاری‌های بورسی تاصیکو نمایش داده شده است. این شرکت در پرتفوی بورسی خود سهام شرکت‌های بزرگی مانند شرکت ملی صنایع مس ایران، شرکت مس شهید باهنر را در اختیار دارد. طبق ارزش روز هر یک از این سهم‌ها، مازاد ارزش پرتفوی بورسی تاصیکو در تاریخ 1404/06/18 حدود 67 هزار و 220 میلیارد تومان محاسبه شده است.

ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی تاصیکو

مهم‌ترین‌ شرکت‌های پرتفوی غیربورسی تاصیکو با توجه به آخرین اطلاعات منتشرشده تا 18شهریور ماه 1404 تصویر زیر است. طبق ارزش‌گذاری تیم تحلیلی انیگما، مازاد ارزش غیربورسی تاصیکو حدود 16 هزار و 635 میلیارد تومان برآورد شده است.

برای محاسبه دقیق ارزش پرتفوی غیربورسی، باید تمامی شرکت‌های مهم غیربورسی تحلیل و ارزش‌گذاری شود. اطلاعات و نکات تحلیلی مهم ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در سایت تحلیل بنیادی انیگما قابل دسترس است. در ادامه نمونه‌هایی از این تحلیل‌ها ذکر شده است.

• شرکت فولاد اکسین خوزستان سالیانه حدود ۴۰۰ هزار تن ورق فولادی تولید می‌کند. پیش‌بینی می‌شود این شرکت در سال 1404معادل ۲ هزار میلیارد تومان سود خالص داشته باشد.
• شرکت لوله‌سازی اهواز ظرفیت سالیانه ۵۶۰,۰۰۰ تن لوله را دارد. عمده تولیدات این شرکت در سال ۱۴۰۰ کارمزدی بوده است.

سایر نکات تحلیلی ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی تاصیکو در سایت انیگما قابل مشاهده است.

سود خالص (EPS) شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین

شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین با مشارکت در سهام شرکت‌های بورسی، درآمد خود را از طریق سهم سود از شرکت‌های سرمایه‌پذیر تامین می‌کند. در ادامه به بررسی سود سهم شرکت از زیرمجموعه‌های پرتفوی بورسی و غیربورسی در تحلیل تاصیکو پرداخته شده است.

سود نقدی پرتفوی بورسی تاصیکو

مطابق تصویر زیر سود هر سهم شرکت ملی صنایع مس ایران در پایان سال مالی 1404 مبلغ 904 ریال و سود هر سهم شرکت مس باهنر مبلغ 937 ریال پیش‌بینی شده است. باتوجه به سایر شرکت‌های موجود در پرتفوی بورسی تاصیکو، سود نقدی پرتفوی بورسی آن برای اردیبهشت ماه 1405 مبلغ 8,311 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی تاصیکو

مجموع سود نقدی دریافتی از پرتفوی غیربورسی تاصیکو مبلغ 1٬129 میلیارد تومان خواهد بود که بخش عمده آن مربوط به شرکت فولاد اکسین خوزستان تومان است.

صورت سود و زیان در تحلیل تاصیکو

درآمد سود سهام در تحلیل بنیادی تاصیکو در دوره دوازده ماهه منتهی به سال 1404 مبلغ 7,877 میلیارد تومان بوده که در مقایسه با دوره مشابه سال قبل حدود 5 درصد کاهش داشته است. مجموع درآمدهای عملیاتی تاصیکو در دوره مالی مذکور با 7 درصد افزایش مواجه شده است. با کسر هزینه‌ها، سود خالص تاصیکو در دوره 12 ماهه منتهی به اردیبهشت ماه 1404 مبلغ 7,665میلیارد تومان است. پیش‌بینی می‌شود سود خالص تاصیکو در پایان سال مالی 1405 به حدود 9,057 میلیارد تومان برسد.

سود نقدی (DPS) تاصیکو

مجمع عمومی عادی سالیانه تاصیکو برای سال مالی منتهی به 1404/02/31 در تاریخ 1404/06/17برگزار شد. در این مجمع میزان سود نقدی به ازای هر سهم 1,100 ریال تصویب شد. پرداخت سود نقدی طبق اطلاعات منتشر شده در سامانه کدال، به این صورت است که سود سهام سهامداران حقیقی و حقوقی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌های دارای کد سجام و غیرسجامی حداکثر تا تاریخ 1404/10/17 پرداخت خواهد شد. 

تحلیل بنیادی تاصیکو

برای تحلیل تاصیکو و محاسبه NAV آن، حقوق صاحبان سهام متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل شده است. حقوق صاحبان سهام تاصیکو حدود 10 هزار و 510 میلیارد تومان است. با تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت، NAV هر سهم محاسبه می‌شود. در تاریخ 1404/06/18، ان ای وی تاصیکو 13,980 ریال محاسبه شده است. نسبت P/E تحلیلی تاصیکو در این تاریخ 7.6 واحد محاسبه شده است.

به‌ طور کلی فرمول یا محاسبه مشخصی برای ارزش‌گذاری مقایسه‌ای در روش NAV وجود ندارد؛ اما به‌طور تجربی P/NAV برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری حدود 60 تا 70 درصد است. همانطور که مشاهده شد در تحلیل بنیادی تاصیکو ان ای وی این سهم بیش از 70 درصد محاسبه شده است. شما می‌توانید در مقاله آموزش تحلیل بنیادی با نحوه انجام تحلیل بنیادی بیشتر آشنا شوید.

نمودار قیمتی سهام تاصیکو

چارت زیر روند قیمتی سهام تاصیکو را نشان می‌دهد. تاصیکو در روز 10 اردیبهشت ماه 1404 به بالاترین قیمت تاریخی خود 15,070 ریال رسید. تاصیکو در این تاریخ ارزش بازاری بیش از 100 هزار میلیارد تومان داشت. در حال حاضر قیمت این سهم در تاریخ 1404/06/18 مبلغ 10,240 ریال و ارزش بازار آن بیش از 69 هزار میلیارد تومان است.

سوالات متداول