تحلیل بنیادی شلعاب – شرکت لعابیران

در این مقاله تحلیل شلعاب به‌عنوان بزرگ‌ترین تولیدکننده لعاب در کشور انجام شده است. شرکت لعابیران در سال 1360 با ظرفیت 15٬000 تن تاسیس شد. ظرفیت فعلی تولیدات شرکت مقدار 29٬000 تن شامل 17٬000 تن لعاب کاشی، 10٬750 تن کمپوند پودری (انگوپ)، 1٬000 تن پودر چاپ لعاب و 250 تن رنگ سرامیکی است. شرکت لعابیران سال 1374 با نماد شلعاب در سازمان بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در حال حاضر این شرکت جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین است. در ادامه به تحلیل بنیادی شلعاب و محاسبه EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت و جایگاه شرکت لعابیران

موضوع فعالیت شرکت لعابیران تولید، خرید و فروش انواع لعاب، انگوپ، فریت، رنگ و سایر فرآورده‌های سرامیکی، مواد اولیه مرتبط و وابسته است. همچنین این شرکت در زمینه تحقیق و نوآوری طراحی و کاربری لعاب برای تولید کاشی و انواع محصولات سرامیکی فعالیت دارد. این شرکت طی سال 1400 اقدام به تولید دو محصول شوگر و ویتروزا کرده که باعث افزایش سودآوری شرکت شده است.

در جدول زیر مقدار فروش شرکت برای سال مالی 1401 و 1400 آورده شده است. سهم شرکت لعابیران از بازار داخلی در سال 1401، 2٬72٪ و در سال 1400، 2٬25٪ بوده است.

محصول	کل بازار داخلی در سال 1401-تن	فروش داخلی در سال 1401-تن	سهم شرکت از بازار داخلی در سال 1401-تن	کل بازار داخلی در سال 1400-تن	فروش داخلی در سال 1400-تن	سهم شرکت از بازار داخلی در سال 1400-تن
انواع لعاب	390٬000	10٬613	٪2٬72	390٬000	8٬779	٪2٬25

سرمایه و ترکیب سهامداران شلعاب

شرکت لعابیران در بدو تاسیس فعالیت خود را با سرمایه 20 میلیون ریال آغاز کرد. سرمایه شلعاب در تاریخ 1399/06/23 از محل آورده نقدی و مطالبات سهامداران از مبلغ 160٬000 میلیون ریال به مبلغ 600٬000 میلیون ریال افزایش یافت و تا پایان سال مالی 1401 سرمایه شرکت به مبلغ 600٬000 میلیون ریال رسیده است.

در تحلیل شلعاب 40٫30 درصد از سهام شرکت متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین است و این شرکت تنها سهامدار عمده شلعاب محسوب می‌شود. سایر سهامداران بالای یک درصد شلعاب حقیقی هستند که در جدول زیر قابل مشاهده می‌باشد.

در سایت انیگما امکان مشاهده سهامداران عادی و تلفیقی تمامی شرکت‌ها به‌همراه درصد و ارزش آن‌ها وجود دارد. سازمان تامین اجتماعی در حالت تلفیقی و به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود بیش از 40 درصد از سهام شرکت لعابیران را در اختیار دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی شلعاب

شرکت لعابیران تقریبا همه محصولات خود را به‌صورت داخلی و خارج از بورس کالا به‌فروش می‌رساند. مجموع درآمدهای عملیاتی شلعاب در سال مالی منتهی به 29 اسفندماه 1401 مبلغ 247 میلیارد تومان بوده که نسبت به سال مالی 1400 حدود 83 درصد افزایش یافته است. این افزایش 83 درصدی ناشی از افزایش نرخ و مقدار فروش محصولات شرکت بوده است. پیش‌بینی می‌شود مجموع درآمدهای عملیاتی شلعاب در پایان سال مالی 1402 مبلغ 366 میلیارد تومان باشد. در جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات شرکت برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 آورده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل شلعاب

اکسید روی، سلیکات زیرکونیوم، اسید بوریک و چند ماده دیگر که به‌شرح جدول زیر است، مواد اولیه مصرفی شلعاب را تشکیل می‌دهند. شرکت لعابیران در دوره 12 ماهه منتهی به سال مالی 1401 مقدار 10٬157٬247 تن مواد اولیه مصرف کرده است. این مقدار نسبت به سال 1400 حدود 16 درصد افزایش یافته است.

شرکت لعابیران مواد اولیه مصرفی خود را از کشورهای ایران و ترکیه تامین می‌کند. در لیست زیر قیمت مواد اولیه مصرفی شلعاب برای 5 دوره مالی گذشته نمایش داده شده است.

در تحلیل بنیادی شلعاب مبلغ صرف‌شده برای تامین این مقدار مواد اولیه مصرفی در سال مالی 1401، 140 میلیارد تومان بوده است. بیشترین مبلغ هزینه‌شده در این دوره مربوط به سیلیکات زیرکونیوم است. این مقدار در مقایسه با دوره مالی مشابه سال 1400 بیش از 53 درصد افزایش یافته است.

سربار شلعاب

در تحلیل شلعاب اقلام سربار شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و هزینه حمل و نقل و انتقالات هستند. هزینه سربار شرکت لعابیران در پایان سال مالی 1401 نزدیک به 50 میلیارد تومان بوده است. عمده هزینه سربار این شرکت مربوط به سوخت و هزینه حمل و نقل است. پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار در سال مالی جاری مبلغ 58 میلیارد تومان باشد.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی شلعاب

جدول زیر صورت سود و زیان شلعاب برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 را نشان می‌دهد. در این جدول بهای تمام‌شده کالای فروش‌رفته در دوره 12 ماهه منتهی به 1401/12/29 مبلغ 201 میلیارد تومان است. افزایش 84 درصدی مبلغ بهای تمام‌شده در مقایسه با سال مالی 1400 به‌دلیل افزایش نرخ عوامل تولید در سال مالی 1401 بوده است. باتوجه به مبالغ محاسبه‌شده در ستون پیش‌بینی، سود خالص شلعاب در سال مالی 1402 مبلغ 32 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

سود نقدی (DPS) شلعاب

مجمع عمومی عادی سالیانه شلعاب منتهی به سال مالی 1400 در تاریخ 1401/03/08 برگزار شد. مطابق تصمیمات اتخاذشده در این مجمع، از 104 ریال سودخالصی که شلعاب به ازای هر سهم ساخته است مبلغ 87 ریال به‌عنوان سود نقدی میان سهامداران خود تقسیم کرده است.

سود سهامداران حقیقی و حقوقی دارای کد سجام در تاریخ 1401/11/04 از طریق سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی‌شده در سامانه سجام پرداخت شد.

همچنین طی اطلاعیه زمان‌بندی منتشرشده در سایت کدال، سود نقدی منتهی به سال مالی 1401 برای کلیه سهامداران در تاریخ 22 مهرماه 1402 از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی شده در سامانه سجام واریز خواهد شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفندماه 1402

در تحلیل بنیادی شلعاب نرخ لعاب کاشی و سرامیک داخلی 259٬385٬069 ریال بر تن و نرخ افزایش حقوق و دستمزد و تورم در سال 1402 معادل 30 درصد در نظر گرفته شده است. باتوجه به مفروضات فوق EPS تحلیلی شلعاب 546 ریال پیش‌بینی می‌شود. همچنین با تقسیم قیمت روز سهم در تاریخ 1402/03/29 در سایت www.tsetmc.com بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل شلعاب 43٫4 محاسبه شده است.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی در تحلیل شلعاب

مطابق چارت زیر که نمایانگر روند قیمتی سهام شلعاب می‌باشد، قیمت شلعاب در تاریخ 1399/12/18 به اولین قله قیمتی رسیده است. سپس قیمت سهام این شرکت کاهش یافته و مجدد از آبان‌ماه 1401 روند صعودی خود را آغاز کرد و در تاریخ 1402/03/13 به بالاترین قیمت (25٬450 ریال) رسید. ارزش بازار شلعاب در این تاریخ 1٬527 میلیارد تومان بوده است. در حال حاضر در تاریخ 1402/03/29 این سهم با قیمت 23٬700 ریال معامله می‌شود و ارزش بازار آن معادل 1٬422 میلیارد تومان است.