تحلیل بنیادی ستران؛ پیش‌بینی EPS و P/E شرکت سیمان تهران در سال 1404

شرکت سیمان تهران در سال 1333 تاسیس شد و در سال 1335 به بهره‌برداری رسید. این شرکت به‌عنوان یکی از شرکت‌های تولیدکننده سیمان و کلینکر در کشور شناخته می‌شود. فعالیت اصلی شرکت سیمان تهران، تولید سیمان و شرکت‌های فرعی آن تولید سیمان، ساخت قطعات پیش‌ساخته بتونی و استخراج مواد اولیه از معادن فعال است. سهام سیمان تهران با نماد ستران از سال 1347 در سازمان بورس اوراق بهادار معامله می‌شود. در حال حاضر ستران جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس است. در ادامه به تحلیل بنیادی ستران، عملکرد این شرکت و محاسبه EPS و P/E تحلیلی آن در سال 1404 پرداخته شده است.

مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت سیمان تهران

شرکت سیمان تهران یکی از تولیدکنندگان بزرگ سیمان، آهک و گچ در کشور است و فعالیت اصلی آن تولید و فروش سیمان و کلینکر است. این شرکت انواع سیمان از جمله تیپ ۵، پوزولانی، مرکب و سفید را تولید می‌کند. طبق ماده ۲ اساسنامه، موضوع فعالیت شرکت به دو بخش اصلی و فرعی تقسیم می‌شود که در ادامه هر یک شرح داده می‌شود.

فعالیت‌های اصلی:

• احداث، راه‌اندازی و بهره‌برداری از کارخانجات سیمان و صنایع وابسته
• اکتشاف و بهره‌برداری از معادن مورد نیاز
• تولید و صادرات سیمان و کلینکر

فعالیت‌های فرعی:

• خرید دارایی و اموال
• مشارکت و سرمایه‌گذاری در شرکت‌های دیگر
• واردات مواد اولیه و ماشین‌آلات
• انجام فعالیت‌های صنعتی، معدنی و بازرگانی مرتبط

علاوه بر این، شرکت و واحدهای تابعه در زمینه تولید قطعات پیش‌ساخته بتنی و استخراج مواد اولیه از معادن نیز فعالیت دارند.

جایگاه ستران در صنعت

شرکت سیمان تهران (ستران) از تولیدکنندگان معتبر سیمان، آهک و گچ در کشور است و در سال مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳ تمرکز اصلی آن بر تولید و فروش سیمان و کلینکر بوده است. در حال حاضر حدود ۷۰ کارخانه سیمان فعال در کشور وجود دارد و مجموع فروش سیمان و کلینکر در سال ۱۴۰۳ به حدود ۷۷.۶ میلیون تن رسیده است. در این میان، شرکت سیمان تهران با فروش ۳.۰۶ میلیون تن سیمان و ۲.۸۱ میلیون تن کلینکر، حدود پنج درصد از بازار داخلی را در اختیار دارد. این شرکت از نظر مبلغ و مقدار فروش در بورس کالا نیز پس از شرکت سیمان آبیک در رتبه دوم قرار دارد. سهم پایدار از بازار و حضور پررنگ در بورس کالا از مهم‌ترین نقاط قوت این شرکت محسوب می‌شود.

سرمایه و ترکیب سهامداران سهام سیمان تهران

شرکت سیمان تهران فعالیت خود را با سرمایه 85 میلیون ریال آغاز کرد. سپس طی چندین مرحله سرمایه این شرکت برابر با 17,000,000 میلیون سهم است.

شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس بیش از 38 درصد از سهام شرکت سیمان تهران را دراختیار دارد، از این‌رو مهم‌ترین سهامدار ستران محسوب می‌شود. در لیست زیر سایر سهامداران بالای یک درصد این نماد به‌همراه ارزش آن‌ها آورده شده است.

با مراجعه به مرجع تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر سهامداران عادی امکان مشاهده تمامی سهامداران عادی و تلفیقی ستران نیز وجود دارد. طبق تصویر زیر بزرگترین سهامدار تلفیقی ستران بنیاد مستضعفان با مالکیت 40.84 درصد از سهام شرکت است.

تحلیل بنیادی ستران

در این بخش، تحلیل بنیادی شرکت سیمان تهران ارائه می‌شود که شامل بررسی روند تولید و فروش، تحلیل بهای تمام‌شده، ساختار سود و زیان، ارزیابی نسبت‌های مالی مهم و پیش‌بینی سود هر سهم (EPS) و نسبت قیمت به سود (P/E) فوروارد شرکت برای سال مالی ۱۴۰۴ است.

تولید شرکت سیمان تهران

محصولات اصلی شرکت سیمان تهران شامل انواع سیمان (در تیپ‌های مختلف) و کلینکر است. خطوط تولید فعال این شرکت شامل خطوط شماره ۳، ۴، ۶، ۸ و ۹ بوده و یک خط نیمه‌فعال (خط شماره ۷) نیز در اختیار دارد.

در سال مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳، این شرکت ۳,۰۶۱,۷۳۰ تن محصول تولیدکرده است که نسبت به سال مالی 1402 با 9.7 درصد کاهش همراه بوده است. همچنین شرکت در دوره شش‌ماهه منتهی به 1404/06/31 برابر با 1,272,295 تن محصول تولید کرده است.

مقدار و مبلغ فروش شرکت

شرکت سیمان تهران (با نماد ستران) در سال مالی ۱۴۰۳ حدود ۳,۰۶۳,۸۸۰ تن سیمان به فروش رسانده است. این میزان نسبت به سال مالی ۱۴۰۲ که معادل ۳,۳۶۶,۵۳۷ تن بوده، حدود ۹ درصد کاهش داشته است. نرخ فروش محصولات شرکت عمدتا بر اساس عرضه و تقاضا در بورس کالا تعیین می‌شود.

در تصویر زیر مقدار فروش ستران در سه دوره مالی اخیر به همراه پیش‌بینی آن قابل مشاهده است. طبق تصویر پیش‌بینی می‌شود مقدار فروش ستران در پایان سال مالی 1404 به 2,605,728 تن برسد.

تصویر زیر مبلغ فروش ستران را در سه دوره مالی همراه با پیش‌بینی آن در سال 1404 نشان می‌دهد. در سال 1403، مبلغ فروش خالص شرکت به 4,220 میلیارد تومان رسیده که در مقایسه با رقم 3,301 میلیون ریال در سال گذشته، حدود ۲۸ درصد رشد را نشان می‌دهد. همچنین ستران مبلغ 2,968 میلیارد تومان در دوره شش‌ماهه منتهی به 31 شهریور 1404 فروش داشته است.

نمودار زیر مقدار فروش و تولید شرکت سیمان تهران را در چهار سال مالی (۱۴۰۰ تا ۱۴۰۳) نشان می‌دهد. روند کلی تولید و فروش شرکت در این دوره نسبتا باثبات بوده است. در سال ۱۴۰۱ و ۱۴۰۲ رشد محسوس تولید و فروش نسبت به سال ۱۴۰۰ اتفاق افتاده اما در سال ۱۴۰۳ میزان هر دو شاخص اندکی کاهش یافته است.

بهای تمام‌شده شرکت سیمان تهران

بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی شرکت سیمان تهران شامل اقلامی مانند مواد مستقیم مصرفی، دستمزد مستقیم تولید و سربار تولید است. بهای تمام‌شده این شرکت در سال مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳ معادل ۲۶,۳۲۷,۶۸۸ میلیون ریال بوده که نسبت به سال قبل (۲۱,۲۶۱,۷۲۰ میلیون ریال در سال ۱۴۰۲) حدود ۲۴ درصد افزایش نشان می‌دهد. رشد بهای تمام‌شده عمدتا ناشی از افزایش نرخ نهاده‌های تولید از جمله حقوق و دستمزد، مواد اولیه، سوخت (به‌ویژه گاز و برق) و هزینه‌های تعمیرات و نگهداری بوده است.

مبلغ بهای تمام‌شده شرکت سیمان تهران در دوره شش‌ماهه منتهی به 1404/06/31 برابر با 1,775 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود که بهای تمام‌شده شرکت تا پایان سال 1404 به 3,554 میلیارد تومان برسد.

مواد اولیه مصرفی شرکت سیمان تهران

مواد اولیه مورد نیاز برای تولید سیمان و کلینکر در شرکت سیمان تهران شامل چند ماده اصلی است که از منابع مختلف داخلی تامین می‌شود. مهم‌ترین این مواد همراه با منبع تامین آن‌ها عبارت‌اند از:

• سنگ آهک (تامین از معادنی نظیر توچال، سپر رستم آزادی، محمدرضا عباسی و ندای رهاوی)
• سنگ گچ معدنی (تامین از معادن درقومس و توچال معدن)
• سنگ بوکسیت (تامین از شرکت تولیدی معدنی گنجینه)
• سنگ کائولن (تامین از دژ استیل ماهان کاوه و نور یاران نگین آسیا)
• پاکت سیمان (تامین از شرکت‌هایی مانند افرابافت، بافت فرمهین، سیمان سامان غرب و گلسان بافت)

سنگ آهک مورد نیاز شرکت سیمان تهران بخشی از معادن تحت مالکیت شرکت و بخشی از سایر معادن داخلی تهیه می‌شود. روش امین مواد اولیه معمولا از طریق قراردادهای مناقصه یا استعلام قیمت انجام می‌گیرد.

در سال مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳، مجموع مبلغ مصرف مواد اولیه ستران برابر با 669 میلیارد تومان بوده است. همچنین مبلغ مواد اولیه مصرفی شرکت در دوره شش ‌ماهه منتهی به شهریور 1404 برابر با 425 میلیارد تومان بوده است.

سربار تولید شرکت سیمان تهران

سربار تولید، بخشی از بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی شرکت سیمان تهران را تشکیل می‌دهد. سربار ستران در سال مالی 1403 برابر با 1,926 میلیارد تومان بوده که نسبت به سال مالی 1402 به اندازه 24.2 درصد افرایش داشته است. مبلغ سربار شرکت در دوره شش‌ماهه منتهی به 31 شهریور 1404 برابر با 1,665 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود که سربار شرکت در پایان سال مالی 1404 به 3,133 میلیارد تومان برسد.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی ستران

در سال مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳، شرکت سیمان تهران سود عملیاتی ۲۴,۶۸۴,۳۹۴ میلیون ریالی و سود خالص ۲۳,۱۶۸,۲۵۸ میلیون ریالی (به‌ترتیب حدود ۲۴۶۸ و ۲۳۱۶ میلیارد تومان) کسب کرده است. این نتایج نسبت به سال ۱۴۰۲ رشد قابل‌توجهی نشان می‌دهد؛ سود عملیاتی ۵۰ درصد و سود خالص ۴۸ درصد افزایش یافته است. مهم‌ترین دلایل این رشد، افزایش ۳۴ درصدی درآمد عملیاتی، رشد ۴۷ درصدی سود ناخالص و بهبود مدیریت بازار از طریق عرضه منظم در بورس کالا و حفظ کیفیت محصولات بوده است. به‌طور کلی، شرکت سیمان تهران در سال ۱۴۰۳ عملکردی رو‌به‌رشدی داشته است.

تصویر زیر صورت سود و زیان ستران را نشان می‌دهد. طبق تصویر، مبلغ سود خالص شرکت سیمان تهران در پایان سال مالی 1404 برابر با 3,300 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود مجمع (DPS): مجمع عمومی عادی سالیانه ستران برای سال مالی 1403 در تاریخ 28 تیرماه 1404 برگزار شد. براساس تصمیمات اتخاذشده در این مجمع، ستران تصمیم گرفت از مبلغ 1,362 ریال سود خالصی که به ازای هر سهم ساخته است، مبلغ 1,0505 هزار ریال را به‌عنوان سود نقدی سهام سیمان تهران میان سهامداران خود تقسیم کند.

اطلاعات بیشتر در خصوص جزئیات برگزاری مجمع این شرکت و نحوه پرداخت سود نقدی آن، در مقاله مجمع ستران در دسترس قرار دارد.

حاشیه سود ستران

یکی از شاخص‌های مهم در تحلیل بنیادی، حاشیه سود است که میزان کارایی شرکت در تبدیل درآمد به سود را نشان می‌دهد. بررسی عملکرد شرکت سمان تهران در چهار سال اخیر نشان می‌دهد که حاشیه سود این شرکت در سال مالی ۱۴۰۳ نسبت به سال قبل افزایش یافته است.

شرح	۱۴۰۳	۱۴۰۲	۱۴۰۱	۱۴۰۰
حاشیه سود ناخالص	38٪	36٪	39٪	31٪
حاشیه سود خالص	55٪	47٪	48٪	42٪

نسبت‌های مالی گذشته‌نگر شرکت سیمان تهران

بر اساس داده‌های مالی، نسبت P/E دوازده‌ماهه (TTM) شرکت سیمان تهران در پایان سال مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳ برابر با 6 بوده است. این در حالی است که میانگین P/E گروه خودرویی در تاریخ ۱۲ آبان ۱۴۰۴ برابر با 6.53 گزارش شده است. این اختلاف نشان می‌دهد که سهام ستران با نسبت قیمت به سود پایین‌تر از میانگین گروه معامله می‌شود.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1404/12/29

در تحلیل بنیادی ستران نرخ سیمان داخلی 21,500,000 ریال بر تن، نرخ تورم و افزایش نرخ حقوق و مزایا سال 1404، 40 درصد در نظر گرفته شده است. باتوجه به مفروضات فوق، EPS تحلیلی ستران 1,942 ریال برآورد شده است. همچنین برای ارزش‌گذاری شرکت، با تقسیم قیمت روز این سهم در تاریخ 1404/08/13 در سایت www.tsetmc.com بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل ستران 4.5 محاسبه شده است.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

روند قیمتی در تحلیل ستران

تصویر زیر روند قیمت سهام ستران را از سال 1400 تا اکنون به صورت تعدیل‌شده نشان می‌دهد. سهم این نماد در تاریخ 1404/03/04 بیشترین قیمت تعدیل‌شده را برابر با 11,897 ریال داشته است. در تاریخ نگارش این مقاله (1404/08/13) قیمت سهام ستران برابر با 8,630 ریال با ارزش بازار 14,670 میلیارد تومان است.

طرح‌های توسعه شرکت سیمان تهران

از نظر برنامه‌های توسعه‌ای، شرکت در حال اجرای برنامه میان‌مدت هفتم تا افق ۱۴۰۹ است. راه‌اندازی واحد شماره ۹ با فناوری روز دنیا، ظرفیت تولید را حدود یک میلیون تن افزایش داده است. همچنین، پروژه‌هایی در زمینه بهینه‌سازی و نوسازی خطوط تولید، ارتقای سیستم‌های کنترلی و اجرای سیستم‌های جدید اتوماسیون در دست انجام است. در حوزه انرژی نیز احداث نیروگاه خورشیدی با ظرفیت ۳۰ مگاوات و توسعه زیرساخت‌های تامین گاز از برنامه‌های مهم شرکت به‌شمار می‌رود. علاوه بر این، سیمان تهران با ایجاد تنوع در محصولات خود، امکان تولید سیمان سفید و حفاری در تیپ‌های مختلف را فراهم کرده است.