تحلیل بنیادی سرود «شرکت سیمان شاهرود»
تحلیل سرود به‌عنوان یکی از شرکت‌های تولیدکننده سیمان کشور در این مقاله انجام شده است. شرکت سیمان شاهرود در تاریخ 1363/09/26 در اداره ثبت شرکت‌های شهرستان شاهرود به ثبت رسید. به موجب پروانه بهره‌برداری که توسط سازمان صنایع و معادن صادر شد، بهره‌برداری از خط یک کارخانه، با ظرفیت 690,000 تن در سال 1377 آغاز شد و با اجرای طرح توسعه و افزایش ظرفیت در تاریخ 1399/12/19 موافقت شد که ظرفیت شرکت سالیانه به 1,809,600 تن سیمان در سه شیفت برسد. در ادامه به بررسی جایگاه شرکت در صنعت سیمان و تحلیل بنیادی سرود از طریق محاسبه EPS و P/E فوروارد منتهی به سال 1403 این سهم پرداخته شده است.
برای یادگیری بیشتر تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
نگاهی بر صنعت سیمان
همانطور که می‌دانید سیمان به‌عنوان یکی از کالاهای مهم و استراتژیک هر کشوری شناخته می‌شود که نقش مهمی در رشد اقتصادی آن کشور دارد. بیشترین مصرف سیمان مربوط به پروژه‌های عمرانی و ساخت و ساز است. در حال حاضر حدود ۲ درصد از تولید ناخالص داخلی کشور به صنعت سیمان اختصاص دارد. همچنین مطابق آمارهای جهانی، ایران پنجمین تولیدکننده بزرگ در صنعت سیمان شناخته می‌شود که در سال ۲۰۲۳ با رشد ۱۰.۹ درصدی نسبت به سال قبل، موفق به تولید ۶۶.۶ میلیون تن سیمان شد. سهم این کشور از کل تولیدات جهانی ۱.۶ درصد محاسبه شده است.
جایگاه شرکت در صنعت سیمان
محصولات شرکت سیمان شاهرود شامل سیمان و کلینکر هستند. سرود در دوره سه ماهه ابتدای سال مالی 1403 در بین شرکت‌های بورسی این صنعت به ترتیب با حجم فروش 453٬864 تن معادل 5٬064 میلیارد ریال دارای سهم 2.5 درصدی در کل کشور از لحاظ تناژ فروش است. در جدول زیر فروش داخلی محصولات شرکت در تحلیل بنیادی سرود تا پایان دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1403 و همچنین سهم شرکت از کل فروش کشور به تفکیک آمده است.
| نوع محصول | کل مقدار فروش داخلی (تن) | سهم شرکت از فروش داخل در بازار محصول | کل مقدار فروش داخلی در بورس کالا (تن) | مقدار فروش شرکت در بورس کالا (تن) | سهم شرکت از تعداد فروش در بورس کالا | کل مبلغ فروش داخلی در بورس کالا (میلیون ریال) | مبلغ فروش شرکت در بورس کالا (میلیون ریال) | سهم شرکت از مبلغ فروش در بورس کالا |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| سیمان پاکتی تیپ2 | 164٬336 | 2.2 | 164٬336 | 164٬336 | 2.2 | 1٬580٬372 | 1٬580٬372 | 2.2 |
| سیمان فله تیپ 2 | 123٬554 | 1.7 | 123٬554 | 123٬554 | 1.7 | 1٬092٬574 | 1٬092٬574 | 1.7 |
| قطعات بتنی | 3٬572 | – | – | – | – | – | – | – |
| جمع | 291٬462 | 1.9 | 287٬890 | 287٬890 | 1.9 | 2٬673٬079 | 2٬673٬079 | 1.9 |
سرمایه و ترکیب سهامداران سرود
سرمایه سرود در بدو تاسیس مبلغ 2,718,421,000 ریال بوده است که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به مبلغ 810,000 میلیون ریال رسیده است.
تصویر زیر سهامداران بالای یک درصد سرود را نشان می‌دهد. در تحلیل بنیادی سرود شرکت سرمایه‌گذاری سیمان تامین با 51.45 درصد مالکیت رتبه اول سهامداران شرکت سیمان شاهرود را در اختیار دارد. سازمان تامین اجتماعی در بخش تلفیقی به‌صورت غیرمستقیم 52 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد.
بررسی تولیدات شرکت سیمان شاهرود
در حال حاضر ظرفیت اسمی شرکت سیمان شاهرود تولید 1٬809٬600 تن سیمان و تولید 1٬740٬000 تن کلینکر در سال است. سرود در دوره 3 ماهه منتهی به 1403/03/31 موفق به تولید 458٬708 تن سیمان و 427٬027 تن کلینکر شد. در ادامه مقادیر تولید محصولات این شرکت در دوره‌های مشابه سال 1402 و 1401 آورده شده است.
| شرح محصول | واحد اندازه‌گیری | ظرفیت اسمی (سالانه) | تولید واقعی سه ماهه 1403 | تولید واقعی سه ماهه 1402 | تولید واقعی سه ماهه 1401 |
|---|---|---|---|---|---|
| سیمان | تن | 1٬747٬200 | 458٬708 | 402٬591 | 367٬082 |
| کلینکر | تن | 1٬680٬000 | 427٬027 | 485٬883 | 375٬597 |
| قطعات بتنی | تن | 124٬200 | 3٬572 | 512 | – |
در ادامه نمودار زیر مقدار تولیدات این شرکت را به صورت سالیانه برای 3 سال مالی گذشته نشان داده است.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی سرود
در این بخش ابتدا به بررسی عملکرد این شرکت در سال 1402 پرداخته شده است. درآمدهای عملیاتی شرکت سیمان شاهرود در دوره 12 ماهه منتهی به اسفندماه 1402 مبلغ 1٬751 میلیارد تومان بوده که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته حدود 48 درصد افزایش یافته است. تصویر زیر عملکرد این شرکت را در سه سال مالی گذشته نشان می‌دهد.
تصویر زیر مقدار فروش محصولات سرود را برای 3 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای دوره 9 ماهه و 12 ماهه منتهی به 29 اسفند 1403 نشان می‌دهد. بیشترین مقدار فروش محصولات در تحلیل بنیادی سرود ، سیمان پاکتی تیپ ۲ داخلی است که در آخرین دوره گزارش‌شده، یعنی سه ماهه منتهی به 31 خرداد سال 1403 حدود 168 هزار تن از این محصول به فروش رسیده است. مقدار فروش شرکت در سال مالی منتهی به 29 اسفند 1403 حدود 1,624,575 تن پیش‌بینی می‌شود.
در ادامه قیمت فروش هر یک از محصولات این شرکت و پیش‌بینی دوره‌های مالی سال 1403 قابل مشاهده هستند. لازم به ذکر است که در پیش‌بینی این تحلیل، نرخ فروش محصولات داخلی در سال مالی 1403 متناسب با افزایش نرخ محصولات صنعت سیمان بر اساس میانگین نرخ دوره مشابه گذشته رشد داده شده است.
در نهایت آخرین تصویر این بخش در تحلیل بنیادی سرود مربوط به مبلغ فروش محصولات است که با حاصل‌ضرب مقدار در قیمت فروش محصولات برابر است. طبق این جدول مبلغ فروش شرکت در آخرین دوره گزارش‌شده (دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1403) نسبت به دوره مشابه سال گذشته خود حدود 14 درصد افزایش یافته است. مبلغ فروش سرود تا پایان سال مالی 1403، 2٬202 میلیارد تومان تخمین زده شده است.
بهای تمام‌شده در تحلیل سرود
بهای تمام‌شده سرود در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1403 بیش از 228 میلیارد تومان بوده است. بیش از 89 درصد از این بهای تمام‌شده در دوره مذکور مربوط به سربار است. پیش‌بینی می‌شود بهای تمام‌شده در پایان سال مالی 1403 به بیش از 910 میلیارد تومان برسد.
مقدار، نرخ و مبلغ مواد اولیه مصرفی سرود
قیمت‌گذاری مواد اولیه شرکت بر اساس روش میانگین موزون است. افزایش نرخ مواد اولیه به دلیل افزایش نرخ استخراج پیمانکار، خرید سنگ‌آهن و حمل معادل نرخ رسمی کشوری علی‌الخصوص سنگ‌آهن است. لازم به ذکر است که نرخ مواد اولیه شرکت سیمان شاهرود به دلیل نزدیکی معادن به خط تولید، در مقایسه با سایر شرکتها بسیار ناچیز است و سرود کمترین نرخ مواد اولیه در صنعت سیمان را دارد.
در تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی شرکت سیمان شاهرود آمده است. مواد اولیه سرود شامل سنگ گچ، مارل و سنگ‌آهن هستند. مبلغ هزینه‌شده برای تامین مواد اولیه در تحلیل بنیادی سرود تا پایان دوره 3 ماهه منتهی به سال مالی 1403 بیش از 17 میلیارد تومان بوده است که این میزان نسبت به مبلغ هزینه‌شده در دوره مشابه سال 1402 حدود 15 درصد رشد داشته است. مطابق تصویر عمده مبلغ هزینه‌شده مربوط به تامین سنگ‌آهن است.
سربار در تحلیل بنیادی سرود
باتوجه به انرژی‌بر بودن صنعت سیمان، هزینه‌ی سوخت بخش قابل‌توجهی از هزینه‌های سربار سرود را به خود اختصاص داده است. بنابراین در تحلیل سرود هزینه سربار در سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 برابر با 659 میلیارد تومان بوده است. بر اساس مقادیر موجود در جدول سربار بیشترین هزینه در آخرین دوره مالی گزارش شده (3 ماهه منتهی به خرداد 1403) مربوط به سایر هزینه‌ها و سوخت است. هزینه سربار سرود تا پایان سال مالی 1403 مبلغ 799 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.
صورت سود و زیان در تحلیل سرود
برای تحلیل بنیادی سرود در این مقاله، صورت سود و زیان آن مورد بررسی قرار گرفته است. با کسر بهای تمام‌شده از درآمدهای عملیاتی سرود در دوره 3 ماهه منتهی به 1403/03/31، سود ناخالص این شرکت بیش از 277 میلیارد تومان محقق شده است. در نتیجه سرود با احتساب سایر درآمدها و هزینه‌ها تا پایان این دوره مبلغ 211 میلیارد تومان سود خالص ساخته است. باتوجه به مقادیر برآوردشده در این تحلیل، پیش‌بینی می‌شود سود خالص سرود در دوره 12 ماهه سال 1403 به بیش از 811 میلیارد تومان برسد.
بررسی حاشیه سود در تحلیل بنیادی سرود
در این بخش به بررسی حاشیه سود شرکت سیمان شاهرود در سه سال مالی گذشته پرداخته شده است. جزئیات این بررسی در جدول زیر قابل مشاهده است.
| شرح | سال مالی 1400 | سال مالی 1401 | سال مالی 1402 |
|---|---|---|---|
| حاشیه سود ناخالص | ٪51 | ٪53 | ٪57 |
| حاشیه سود عملیاتی | ٪41 | ٪34 | ٪47 |
| حاشیه سود خالص | ٪39 | ٪33 | ٪34 |
سود نقدی (DPS) سرود
سود خالص شرکت سیمان شاهرود به ازای هر سهم (EPS) در سال مالی 1402، مبلغ 7٬523 ریال بود. بر اساس برگزاری مجمع عمومی عادی سالیانه در تاریخ 1403/03/19، سود نقدی در تحلیل سرود به ازای هر سهم حدود 75 درصد سود خالص این شرکت یعنی 5٬650 ریال تصویب شد.
باتوجه به اطلاعیه زمانبندی پرداخت سود منتشرشده در سامانه کدال، سود تمامی سهامداران اعم از حقیقی و حقوقی توسط شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی شده در سامانه سجام و حداکثر تا 19 مهرماه 1403 پرداخت شد.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی سرود منتهی به سال مالی 1403
برای تحلیل بنیادی سرود و پیش‌بینی سود خالص (EPS تحلیلی) این شرکت، قیمت مارل 73٬001 ریال بر تن، کلینکر صادراتی 33 دلار بر تن، 13٫5 دلار هزینه برای حمل هر تن محصول صادراتی در نظر گرفته شده است. همچنین در این تحلیل سوخت سال 1403 مبلغ 9٬750 ریال بر متر مکعب و تورم نیز 30 درصد فرض شده است.
باتوجه به مفروضات فوق پیش‌بینی می‌شود شرکت سیمان شاهرود در دوره مالی منتهی به پایان اسفند سال 1403، مبلغ 10٬023 ریال سود برای هر سهم به‌دست آورد. مطابق قیمت روز سهم تاریخ 1403/07/23 در سایت tsetmc.com نسبت پی بر ای فوروارد در تحلیل سرود 4٫4 محاسبه شده است.
در قسمت دوم جدول زیر میانگین تحلیل کاربران انیگما از این سهم قابل مشاهده است که نسبت P/E سرود را 4.3 محاسبه کرده‌اند.
- مقاله پیشنهادی جهت آشنایی بیشتر با نحوه انجام تحلیل بنیادی: آموزش تحلیل بنیادی
روند قیمتی سرود
چارت زیر نشان‌دهنده روند قیمتی سهام سرود است. قیمت این سهام از آبان ماه 1401 روند صعودی خود را آغاز کرد و در تاریخ 1402/06/22 به قله قیمتی (50٬780 ریال) با ارزش بازار 4 هزار و 113 میلیارد تومان رسید. در حال حاضر باتوجه به روند صعودی قیمت این محصول، در تاریخ 1403/07/23 سهام سرود با مبلغ 44٬120 معامله می‌شود. ارزش بازار سهام شرکت سیمان شاهرود در این تاریخ معادل 3 هزار و 573 میلیارد تومان است.
ارزش روز یا ارزش بازار هر شرکت برابر است با حاصل‌ضرب تعداد سهام شرکت ضرب در قیمت پایانی آن سهم در همان روز که برای اندازه‌گیری میزان ارزندگی شرکت استفاده می‌شود.
