تحلیل بنیادی پاسا – شرکت ایران یاسا تایر و رابر

در این مقاله تحلیل پاسا ، به‌عنوان یکی از تولیدکننده‌های تایر و رابر در ایران مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت ایران یاسا تایر و رابر در سال 1345 با نام شركت سهامی كارخانجات تولیدی و صنعتی ایران یاسا تاسیس شد. سهام این شرکت در سال 1382 در بورس اوراق بهادار تهران در گروه صنایع لاستیک با نماد پاسا درج شد. ظرفیت تولید شرکت در سال 1398 طبق پروانه بهره‌برداری، تولید 24,757,000 کیلوگرم تایر و تیوب و همچنین 546,000 کیلوگرم سایر فرآورده‌های لاستیکی در سال است. در ادامه به تحلیل بنیادی پاسا و ارائه گزارش دقیقی از عملکرد مالی و محاسبه‌ی EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

• برای درک بهتر تحلیل بنیادی و روش‌های ارزش‌گذاری سهام مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

جایگاه شرکت در صنعت

شركت ایران یاسا در صنعت تایر، تیوب و قطعات لاستیكی فعالیت می‌کند. فروش شركت در سال جاری نسبت به سال گذشته از لحاظ وزنی 13 درصد و از لحاظ مبلغی 67 درصد افزایش یافته است كه از مهم‌ترین دلایل آن می‌توان به بازنگری در قیمت‌های فروش اشاره کرد. به‌طور سنتی، بهای متوسط مواد اولیه، مبنای تعیین قیمت تمام‌شده محصولات است؛ اما علی‌رغم رشد بسیار زیاد قیمت مواد اولیه داخلی و خارجی، شركت توانست بدون بازنگری در قیمت‌های فروش، سال مالی را با عملكرد مثبت و البته حاشیه سود كم به پایان رساند.

همچنین در خصوص افزایش فروش وزنی می‌توان به صفر شدن تدریجی واردات تایرهای وسایط دوچرخ به كشور اشاره کرد كه این روند در سال آتی نیز ادامه خواهد داشت. بر اساس آمارهای منتشر شده از سوی انجمن صنفی صنعت لاستیک ایران، این شرکت در سال 1401 به‌میزان 68 درصد بازار تایر، 45 درصد بازار تیوب و در تولید شلنگ 100 درصد سهم بازار كل كشور در گروه محصولات تولیدی را به خود اختصاص داده است.

طبق آمار انجمن صنفی تایر كشور، تولید تایر، تیوب و فرآورده لاستیكی در سال 1401 با افزایش 1 درصدی از لحاظ وزنی نسبت به سال گذشته به مقدار 299 هزار تن گزارش شده است كه در این میان شركت ایران یاسا با تولید 17,759 تن از تولیدات وزنی و 14,089 هزار از تولیدات حلق‎ه‌ای كشور را به خود اختصاص داده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران پاسا

سرمایه شرکت ایران یاسا تایر و رابر در بدو تاسیس 5 میلیون ریال بوده که طی چند مرحله افزایش یافته است. آخرین تغییر سرمایه شرکت، در سال 1401 از مبلغ 900,000 میلیون ریال به 1,900,000 میلیون ریال از محل سود انباشته بود. 

سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی پاسا در تصویر زیر آورده شده است. شرکت سرمایه‌گذاری بازنشستگی کشوری با حدود 37 درصد مالکیت در رتبه اول سهامداران پاسا قرار دارد و پس از آن شرکت سرمایه‌گذاری آتیه صبا با 19 درصد مالکیت در جایگاه دوم سهامداران این شرکت قرار دارد.

 در سایت تحلیل بنیادی انیگما این قابلیت وجود دارد که سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد. سهامداران تلفیقی نوعی از سهامداران هستند که به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود و به‌صورت غیرمستقیم مالکیت یک شرکت را در اختیار دارند. مهم‌‌ترین سهامدار تلفیقی شرکت ایران یاسا تایر و رابر، صندوق بازنشستگی کشوری است که در تحلیل پاسا به‌صورت تلفیقی حدود 57 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل پاسا

شرکت ایران یاسا تایر و رابر در زمینه تهیه و تولید لاستیک و تیوب دوچرخه و موتورسیكلت، ماشین‌آلات و ادوات كشاورزی، وسایط نقلیه و فرآورده‌های لاستیكی فعالیت می‌کند. در تصویر زیر به ترتیب مقدار، قیمت و مبلغ فروش شرکت ایران یاسا تایر و رابر برای 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 به نمایش گذاشته شده است.

مقدار فروش پاسا تا پایان سال مالی منتهی به اسفند 1402 حدود 1,885 تن برآورد می‌شود. باتوجه به قیمت‌های پیش‌بینی شده در بخش دوم تصویر زیر، مبلغ فروش محصولات در تحلیل بنیادی پاسا برای سال مالی 1402 نزدیک به 2,336 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

قیمت، مقدار و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی پاسا

در تصویر زیر تمامی اطلاعات مربوط به مواد اولیه مصرفی اعم از مقدار، نرخ و مبلغ شرکت ایران یاسا تایر و رابر قابل مشاهده است. بیشترین ماده مصرفی برای تولید محصولات دوده است که در آخرین دوره گزارش شده (دوره 3 ماهه منتهی به 1402/03/31) 5 میلیارد تومان مصرف شده است. پس آن در دوره مالی مذکور از کوردها 46 میلیارد تومان و از کائوچو مصنوعی 48 میلیارد تومان مصرف شده است. قابل ذکر است که در نرخ مصرف کائوچو طبیعی 15 درصد هزینه‌های جانبی مربوط به کارمزد بانک و هزینه حمل لحاظ شده است و نرخ کائوچو مصنوعی نیز در تحلیل پاسا برابر میانگین نرخ SBR تیره و روشن دفتر توسعه در نظر گرفتته شده است.

سربار شرکت ایران یاسا تایر و رابر

هزینه‌های سربار در تحلیل پاسا شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، حمل و نقل و انتقالات و سایر هزینه‌ها هستند. تصویر زیر مربوط به سربار پاسا برای 4 دوره مالی و پیش‌بینی آن برای دوره 9 ماهه و 12 ماهه منتهی به 1402/12/29 است. شرکت در سال مالی 1401 حدود 280 میلیارد تومان بابت هزینه سربار مصرف کرده است که حدود 47 درصد آن مربوط به حقوق و مزایا است. پیش‌بینی می‌شود سربار در تحلیل بنیادی پاسا تا پایان سال مالی منتهی به اسفند 1402 به مبلغ 387 میلیارد تومان برسد.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی پاسا

گام بعدی برای تحلیل پاسا ، بررسی صورت سود و زیان شرکت ایران یاسا تایر و رابر است. در تصویر زیر صورت سود و زیان برای 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 9 ماهه و 12 ماهه منتهی به 1402/12/29 قابل مشاهده است. طبق این تصویر، در آخرین دوره گزارش شده (دوره 3 ماهه منتهی به 1402/03/31) ، 577 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته که باتوجه به این که 404 میلیارد تومان بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی شرکت، شامل مواد مستقیم مصرفی، دستمزد و سربار تولید، سود ناخالص شرکت ایران یاسا تایر و رابر به حدود 173 میلیارد تومان رسیده است.

پیش‌بینی می‌شود در صورتی که شرکت تا انتهای سال مالی منتهی به 1402/12/29 نزدیک به 2,336 میلیارد درآمد عملیاتی داشته باشد، سود ناخالص شرکت به 752 میلیارد تومان و پس از کسر سایر هزینه‌ها سود خالص پاسا به 552 میلیارد تومان برسد.

سود نقدی (DPS) در تحلیل پاسا

پاسا مجمع‌ عمومی سالیانه خود را برای سال مالی منتهی به 1401/12/29 در تاریخ 17 خردادماه سال 1402 برگزار کرد. شرکت ایران یاسا تایر و رابر در سال مالی مذکور، 1,360 ریال سود خالص به ازای هر سهم داشته است. طبق تصمیمات مجمع شرکت، حدود 9.7 درصد از آن (133 ریال) را به‌عنوان DPS میان سهامداران خود تقسیم کرده است. زمان‌بندی پرداخت سود پاسا، طبق اطلاعیه سامانه کدال به شرح زیر است:

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1402

یکی از مهم‌ترین بخش‌های هر تحلیل بنیادی فروض آن تحلیل است. در مرجع تحلیل بنیادی انیگما امکان تغییر مفروضات بر اساس تحلیل کاربر وجود دارد. فروضی که برای تحلیل بنیادی پاسا در نظر گفته شده است به شرح زیر است:

با توجه ‌به ای‌پی‌اس تحلیلی پاسا (2,907 ریال) نسبت P/E فوروارد آن با تقسیم قیمت روز در سایت tse بر EPS تحلیلی 6 محاسبه شده است.

• برای یادگیری تحلیل فاندامنتال مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

وضعیت معاملات و روند قیمتی سهام پاسا

نمودار زیر روند تغییرات قیمتی نماد پاسا را از ابتدای سال 1398 نشان می‌دهد. قیمت سهام پاسا در تاریخ 7 تیرماه 1399 به اولین قله قیمتی خود با ارزش بازار حدود 3,182 میلیارد تومان رسید و پس از آن با افت روبه‌رو شد. قیمت این سهم در تاریخ 13 اردیبهشت 1402 به قیمت 17,230 ریال با ارزش بازار 3,133 میلیارد تومان رسید. هم‌اکنون در تاریخ 30 مرداد 1402 این سهم در محدوده 17,700 ریال در نوسان است که ارزش بازار آن در تاریخ مذکور به 3,309 میلیارد تومان رسیده است.