تحلیل بنیادی غسالم – شرکت سالمین

تحلیل غسالم ، به‌عنوان یکی از شرکت‌های پیشرو در عرصه تولید مواد غذایی در این مقاله انجام شده است. شرکت سالمین در سال 1354 تاسیس شد و در سال 1367 پس از انتقال به ساوه، به ثبت رسید. شرکت سالمین سال 1380 با نماد غسالم مورد پذیرش سازمان بورس اوراق بهادار قرار گرفت. در ادامه به تحلیل بنیادی غسالم و محاسبه EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر در مورد تحلیل بنیادی مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت سالمین

موضوع اصلی فعالیت شرکت سالمین تولید مواد غذایی از قبیل کنسروجات، مواد غذایی خام، پخته و منجمد، انواع بیسکوییت، شیرینی، مربا، محصولات كشاورزی، طيور، آبزیان، محصولات دامپروری و فرآورده‌های صنعتی است. صادرات و واردات موارد ذکر شده نیز از دیگر فعالیت‌های شرکت است. در جدول زیر ظرفیت تولید محصولات شرکت سالمین قابل مشاهده است.

عنوان محصول	ظرفیت اسمی (تن)
بیسکوییت	27,000
کیک	10,000
ویفر	4,000
کلوچه	150
فرآورده‌های حجیم شده	5,150
شکلات	400

سرمایه و ترکیب سهامداران غسالم

سرمایه غسالم در بدو تاسیس مبلغ 35 میلیون ریال بود که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به شرح زیر، به مبلغ 4,484 میلیارد ریال رسید.

سال افزایش سرمایه	درصد افزایش سرمایه	سرمایه جدید (میلیون ریال)	محل افزایش سرمایه
1354	67	250	آورده نقدی
1355	60	400	آورده نقدی
1358	39	554	آورده نقدی
1367	323	2,341	آورده نقدی
1379	71	4,000	آورده نقدی
1382	650	30,000	مطالبات و آورده نقدی
1392	900	300,000	مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها
1399	1,395	4,484,000	مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها

جدول زیر اسامی سهامداران بالای یک درصد در تحلیل غسالم را نشان می‌دهد. مهم‌ترین سهامدار غسالم، شرکت اعتبار صنایع کیش است که مالکیت نزدیک به 32 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد. پس از آن شرکت شیرین عسل با 20.42 درصد و شرکت دامپروری آذربایجان خاوری با 2.42 درصد از مهم‌ترین سهامداران شرکت هستند.

در سایت انیگما می‌توان علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد. مهم‌ترین سهامدار تلفیقی غسالم، شرکت اعتبار صنایع کیش است که به‌صورت تلفیقی مالک 34.26 درصد از سهام غسالم است.

محصولات شرکت سالمین

محصولات اصلی شركت در تحلیل بنیادی غسالم شامل كيک، بيسكوییت و ویفر هستند. محصول كیک با برند كيک تی‌تاپ، یكی از معتبرترین و باسابقه‌ترین برند كیک لایه‌ای صنعتی است. محصولات بيسكوییت شامل بيسكوییت نان روغنی، بيسكوییت پتی‌بور، بيسكوییت كرم‌دار، بيسكوییت دایجستيو گندمين، بيسكوییت ماری و بيسكوییت والس هستند. شرکت برای پر کردن ظرفیت خالی، کاهش هزینه‌ها و همچنین جبران و پوشش هزینه‌های سربار کارخانه در قالب قرارداد با شرکت شیرین عسل به تولید محصولات کارمزدی اقدام کرده و از این بابت کارمزد خدمات تولید دریافت می‌کند.

شركت سالمين با بهره‌گيری از توان و امكانات شركت پخش سراسری ایران به‌عنوان یكی از بزرگ‌ترین شركت‌های پخش‌کننده مواد غذایی، با بيش از 58 حوزه فروش و بيش از 800 دستگاه ناوگان حمل‌ونقل در سطح كشور و اعزام كاركنان فروش در خصوص شناسایی بازار و تقاضاهای موجود و عرضه محصولات و وصول مالیات نسبت به توزیع محصولات خود در كشور اقدام می‌کند.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل غسالم

جدول زیر قیمت محصولات غسالم و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 را نشان می‌دهد. طبق این جدول انواع اسنک‌ها گران‌ترین محصولات شرکت هستند.

جدول زیر نیز مبلغ فروش محصولات شرکت در 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 را نشان می‌دهد. طبق این جدول مبلغ فروش شرکت در آخرین دوره گزارش شده (12 ماهه منتهی به 29 اسفند 1401) معادل 1,281 میلیارد تومان است. درآمد حاصل از فروش غسالم تا پایان سال مالی 1402 حدود 1,744 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود. لازم به ذکر است که نرخ فروش محصولات در تحلیل سال 1402 غسالم نسبت به آخرین نرخ‌های ماهانه متناسب با تورم رشد داده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی غسالم

تمامی اطلاعات مربوط به مواد اولیه (به‌ترتیب مقدار و مبلغ) شرکت سالمین طی 5 دوره مالی گذشته در جدول‌های زیر قابل‌مشاهده است.

طبق این تصویر بیشترین مبلغ مواد اولیه که برابر است با حاصل‌ضرب مقدار در قیمت مواد اولیه مربوط به کارتن است.

سربار در غسالم

سربار غسالم شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و هزینه حمل و نقل در جدول زیر قابل‌مشاهده است. باتوجه‌ به این جدول، عمده هزینه سربار غسالم در سال 1401 مربوط به حقوق و مزایا و پس از آن استهلاک بوده است. هزینه سربار در تحلیل غسالم برای سال مالی ۱۴۰۲، حدود 114 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی غسالم

قدم بعدی برای تحلیل غسالم ، بررسی صورت سود و زیان آن است که برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 12 ماهه منتهی به اسفند سال 1402 قابل‌ملاحظه است. این شرکت تا انتهای دوره نه‌ماهه سال 1401، 944 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است که 319 میلیارد تومان از آن را به سود ناخالص تبدیل کرده است.

باتوجه‌به تصویر بالا، بهای تمام شده دوره 9 ماهه منتهی به آذر 1401 غسالم مبلغ 624 میلیارد تومان بوده است که در مقایسه با دوره مالی مشابه سال 1400، حدود 90 درصد افزایش‌ یافته است. علت این امر افزایش قيمت مواد اوليه و هزينه سربار است. پیش‌بینی می‌شود درصورتی‌که سود عملیاتی شرکت تا پایان اسفند سال 1402 مبلغ 437 میلیارد تومان باشد، سود خالص در تحلیل بنیادی غسالم به حدود 342 میلیارد تومان خواهد رسید.

سود نقدی (DPS) در تحلیل غسالم

مجمع ‌عمومی عادی سالیانه شرکت سالمین برای سال مالی منتهی به 1400/12/29 در تاریخ بیستم تیرماه سال 1401 تشکیل شد. طبق تصمیمات اتخاذشده در این مجمع، شرکت حدود نیمی از سود خالص هر سهم که در سال 1400 حاصل شده است را تقسیم کرده است.

طبق اطلاعیه زمان‌بندی پرداخت سود منتشر شده در سامانه کدال، پرداخت سود به شرح زیر بوده است:

• سهامداران حقیقی سجامی: 16 آذر 1401
• سهامداران حقیقی غیر سجامی: بعد از پرداخت سهامداران حقیقی سجامی
• سهامداران حقوقی سجامی: 19 بهمن 1401
• سهامداران حقوقی غیرسجامی: بعد از پرداخت سهامداران حقوقی سجامی

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 30 آذر 1402

برای تحلیل بنیادی غسالم و همچنین پیش‌بینی نسبت P/E تحلیلی این سهم، مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

• قیمت شکر 255,000,000 ریال بر تن
• قیمت انواع کارتن 61,996 ریال بر عدد
• تورم 30 درصدی سال 1402

سایر مفروضات اعم از انرژی برق و قیمت سایر محصولات در سایت انیگما قابل‌مشاهده است. قیمت سهام این شرکت باتوجه ‌به زمان‌نگارش این مقاله (26 فروردین 1402) در سایت www.tsetmc.com معادل 6٬340 ریال است؛ باتوجه‌ به ای پی اس تحلیلی غسالم (763 ریال) نسبت P/E فوروارد آن 8.1 محاسبه شده است.

لازم به ذکر است که در سایت انیگما می‌توان مفروضات را برای به‌دست آوردن پی بر ای شخصی‌سازی شده، تغییر داد. در جدول بالا میانگین P/E تحلیلگران که میانگینی از تحلیل کاربران انیگما از این سهم است 8.4 محاسبه شده است.

برای یادگیری بیشتر تحلیل بنیادی و نحوه انجام آن مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

وضعیت معاملات و روند قیمتی غسالم

قیمت غسالم در تاریخ 31 اردیبهشت 1399 به بالاترین مقدار خود با ارزش بازار حدودا 6.7 هزار میلیارد تومان رسید. در حال حاضر نیز قیمت غسالم در محدوده 700 تومان در حال نوسان است.