تحلیل بنیادی غمایه «شرکت خمیر مایه رضوی»

شرکت خمیر مایه رضوی در تاریخ 1376/07/27 به صورت سهامی خاص تاسیس و بهره‌برداری از آن در تیرماه 1380 آغاز شد. شرکت مذکور با نماد غمایه مورخ 1400/06/24 در بازار دوم فرابورس ایران پذیرفته و به موجب صورت جلسه مجمع عمومی فوق‌العاده (1401/02/29) به شرکت سهامی عام تبدیل شد. شركت خمير مايه رضوی پس از اجرای طرح توسعه و افزايش ظرفيت توليد، كه فاز اول آن در سال 1401 به بهره برداری رسيد، ظرفيت توليد اسمی خود را به 8٬000 تن خمير مايه (همگن) افزايش داد. با توجه به ايجاد زيرساخت‌های بنيادين در سال 1401 و طرح های توسعه‌ای بعدی، ظرفيت توليد آن در سال 1402 به 8٬500 تن رسید و در سال 1404 به 11٬000 تن افزایش می‌یابد. در ادامه به تحلیل بنیادی غمایه و برآورد EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1403 آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی با تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن، مطالعه مقاله تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت خمیر مایه رضوی

فعالیت شرکت به دو موضوع اصلی و فرعی به شرح زیر تقسیم می‌شود:

موضوع اصلی: تولید انواع خمیر مایه خشک، تر و سایر فرآوردهای موثر در تهیه نام مرغوب، فروش داخلی و صادرات فرآورده‌های تولیدشده و فعالیت در زمینه بهره‌وری و استفاده از سایر تولیدات ممکن از ملاس چغندر قند و نیشکر از فعالیت‌های اصلی شرکت است.

موضوع فرعی: خرید و فروش ماشین‌آلات، مواد اولیه و کمک تولید، تولیدات خمیر مایه و تولیدات کمکی جهت نان و فرآورده‌های غذایی مرتبط از فعالیت‌های فرعی غمایه محسوب می‌شوند. همچنین در این میان می‌توان به استفاده از تسهیلات مالی و اعتباری بانک‌ها، موسسات مالی، خرید و فروش سهام و اوراق بهادار و سایر موضوعات فرعی اشاره کرد.

بررسی ظرفیت تولید محصولات غمایه

ظرفیت تولید شرکت مطابق آخرین پروانه بهره‌برداری به شرح زیر است:

• انواع بهبوددهنده مورد مصرف در صنایع نان، شیرینی و ماکارونی معادل ۳۶۰ تن در سال
• خمیر مایه معادل ۸٬۰۰۰ تن در سال

شایان ذکر است با توجه به تعریف ریز پروژه‌ها در فرآیند تولید، میزان تولید در سال جاری به ۸٬۶۲۵ تن رسیده است.

در حال حاضر به جز شرکت خمیر مایه رضوی، شرکت‌های ایران ملاس، خمیر مایه و الکل رازی، خمیر مایه خوزستان، خمیر مایه لرستان و خمیر مایه چهارمحال و بختیاری در این صنعت فعالیت دارند.

ترکیب سهامداران غمایه

مطابق تصویر زیر که نشان‌دهنده ترکیب سهامداران در تحلیل بنیادی غمایه است، ۹۰ درصد از سهام این شرکت در تملک سهامداران عمده است. تعداد سهم در اختیار این سهامداران معادل ۱٬۱۸۶٬۲۳۴٬۸۰۳ سهم است.

سازمان اقتصادی رضوی با ۵۲٫۶۸ درصد مالکیت از سهام شرکت خمیر مایه رضوی سهامدار عمده غمایه محسوب می‌شود. در ادامه نیز سازمان آستان قدس رضوی با ۲۱٫۹۶ درصد و صندوق بازارگردانی فخر رضوی با ۱۲٫۴۸ درصد مالکیت در جایگاه دوم و سوم سهامداران این نماد قرار دارند.

شرکت مادر یا شرکت صاحب سهم به شرکتی گفته می‌شود که سهام آن شرکت در مقابل شرکت دیگر (زیر مجموعه) به اندازه کافی (بیش از ۵۰ درصد) باشد تا کنترل مدیریت و عملیات به وسیله اثرگذاری و انتخاب هیئت مدیره لحاظ شود. بنابراین آستان قدس رضوی به صورت تلفیقی و به واسطه زیر مجموعه‌های خود (سهامداران عادی) حدود ۶۶ درصد از سهام غمایه را در اختیار دارد. در سایت تحلیل بنیادی انیگما سایر سهامداران این شرکت به صورت عادی و تلفیقی قابل مشاهده هستند.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی غمایه

محصولات شرکت خمیر مایه رضوی، خمیر مایه تازه، خشک، بهبوددهنده و خمیرمایه خشک صادراتی هستند. مقدار فروش محصولات این شرکت تا پایان سال مالی ۱۴۰۲ در مقایسه با سال مالی گذشته بیش از ۲۱ درصد افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود فروش این شرکت تا پایان سال مالی ۱۴۰۳ به بیش از ۱۵ میلیون کیلوگرم با درآمد ۱٬۲۸۴ میلیارد تومانی برسد.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل غمایه

تصویر زیر جزئیات مواد مصرفی شرکت خمیر مایه رضوی را در ۵ دوره مالی گذشته نشان می‌دهد. ملاس چغندری مورد استفاده در این شرکت عمدتا از کارخانجات قند و شکر داخل استان و گاهی از سایر استان‌ها و ملاس نیشکری نیز از کارخانه‌های استان خوزستان خریداری می‌شود. با نگاهی بر تصویر زیر می‌توان دریافت نرخ مواد اولیه در سال مالی ۱۴۰۲ افزایش یافته است. با توجه به افزایش نرخ مواد مصرفی، هزینه تامین مواد اولیه در پایان دوره ۱۲ ماهه منتهی به اسفندماه ۱۴۰۲ مبلغ ۴۷۷ میلیارد تومان شده است.

سربار در تحلیل بنیادی غمایه

یکی از اقلام مهم در سربار غمایه حقوق و مزایا است. مطابق تصویر زیر بیش از ۳۱ درصد از سربار شرکت در دوره ۱۲ ماهه منتهی به سال مالی ۱۴۰۲ مربوط به حقوق و مزایا بوده است. هزینه سربار در این دوره در مقایسه با دوره مشابه سال مالی گذشته ۶۲ درصد افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود سربار غمایه تا پایان سال جاری به رقمی بیش از ۱۲۰ میلیارد تومان برسد.

ترکیب بهای تمام‌شده در غمایه

بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی متشکل از مواد مستقیم مصرفی، دستمزد مستقیم تولید و سربار تولید است. بهای تمام‌شده غمایه در دوره ۱۲ ماهه منتهی به ۱۴۰۲/۱۲/۲۹ مبلغ ۶۱۸ میلیارد تومان بوده که ۷۷ درصد از آن متعلق به مواد مصرفی است. نمودار زیر بهای تمام‌شده غمایه را برای دوره‌های فصلی سال مالی ۱۴۰۲ و همچنین برآوردی سال ۱۴۰۳ نشان می‌دهد.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی غمایه

در بخش‌های قبل به بررسی درآمدهای عملیاتی و بهای تمام‌شده غمایه در دوره‌های مالی مختلف پرداخته شد. تصویر زیر نشان‌دهنده صورت سود و زیان غمایه در دوره‌های مالی گذشته و آتی است. مطابق تصویر زیر مشاهده می‌شود سود عملیاتی شرکت در سال مالی ۱۴۰۲ مبلغ ۲۱۲ میلیارد تومان و هزینه‌های مالی در این دوره بیش از ۲۹ میلیارد تومان بوده است. با احتساب کلیه هزینه‌ها و درآمدها، سود خالص محقق‌شده در اسفندماه ۱۴۰۲ بیش از ۱۶۷ میلیارد تومان است. برآورد می‌شود سود خالص این نماد در سال مالی ۱۴۰۳ بیش از ۲۲۸ میلیارد تومان باشد.

سود مجمع (DPS) غمایه

همانطور که در تصویر صورت سود و زیان مشاهده شد، شرکت خمیر مایه رضوی در سال ۱۴۰۳ افزایش سرمایه داشته و سرمایه فعلی آن مبلغ ۱٬۳۲۰٬۰۰۰ میلیون ریال است.

مجمع عمومی عادی سالیانه غمایه منتهی به سال مالی ۱۴۰۱ در ۳۱ تیر ماه ۱۴۰۲ برگزار شد. مطابق تصمیمات صورت گرفته در این مجمع، شرکت از ۳٬۶۴۰ ریال سود خالصی که به ازای هر سهم ساخت، هزار ریال آن را به‌عنوان سود نقدی میان سهامداران خود تقسیم کرد.

سود عملکرد سال مالی ۱۴۰۱ سهامداران حقیقی و حقوقی دارای کد سجام غمایه مطابق جدول زیر پرداخت شد.

سهامداران حقیقی و حقوقی فاقد کد سجام نیز مطابق زمان‌بندی فوق سود خود را از طریق ارسال درخواست کتبی به همراه شماره شبای بانکی دریافت کردند.

پیش‌بینی EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1403/12/29

نرخ فروش محصولات شرکت در سال 1403 به میزان 30 درصد رشد داده شده است. همچنین در تحلیل بنیادی غمایه نرخ خرید ملاس نیشکری 3 درصد بیشتر از ملاس چغندری فرض شده است و نرخ خرید ملاس چغندری 45 درصد نرخ شکر مصوب سال 1403 است. مطابق مفروضات گفته شده، EPS تحلیلی غمایه در سال مالی 1403 معادل 1٬731 ریال برآورد شده است. همچنین با توجه به قیمت روز سهم مورخ 1403/03/21 در سایت TSE (11٬410 ریال)، نسبت P/E فوروارد 6٫6 ریال محاسبه می‌شود.

• کاربران می‌توانند برای مشاهده لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی، از لینک بهترین سهام اقدام کنند.

روند قیمتی سهام غمایه

سهام غمایه اولین بار در تاریخ ۲۱ تیر ماه ۱۴۰۲ عرضه شد. با عرضه این سهام، قیمت آن وارد کانال صعودی شد و در تاریخ ۱۴۰۲/۱۰/۳۰ به بالاترین قیمت خود به ارزش بازار ۲ هزار میلیارد تومان رسید. در حال حاضر قیمت غمایه در زمان نگارش این مقاله کاهش داشته و ارزش بازار آن معادل ۱٬۵۰۶ میلیارد تومان است.