تحلیل بنیادی فروسیل – شرکت فروسیلیسیم خمین
تحلیل فروسیل به‌عنوان یکی از تولیدکنندگان فروآلیاژ فروسیلیسیم در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. کارخانه فروسیلیسیم خمین در سال 1396 با هدف تولید بخشی از فروسیلیسیم کشور و صادرات این محصول فعالیت خود را آغاز کرد. این شرکت به‌عنوان اولین شرکت از شرکت‌های زیرمجموعه شستان در تیر ماه سال 1401 با نماد فروسیل در فرابورس ایران عرضه شد. در ادامه به تحلیل بنیادی فروسیل و محاسبه EPS تحلیلی منتهی به سال 1403 این شرکت پرداخته شده است. جایگاه شرکت در زنجیره صنعت از دیگر موارد بررسی شده در این مقاله است.
- برای درک بیشتر مفاهیم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.
جایگاه شرکت در صنعت تولید فروسیلیسیم
شرکت فروسیلیسیم خمین پس از بهره‌برداری فاز اول در سال 1396 و همچنین بهره‌برداری از فاز دوم در سال ۱۴۰۱، توانست با ظرفیت ۳۰,۰۰۰ تن در سال جایگاه خود را به‌عنوان یکی از شرکت‌های سرآمد در عرصه تولید این محصول کسب کند و ۱۱ درصد از سهم تولید این ماده را در اختیار گیرد. تولیدکنندگان فروسیلیسیم در کشور به‌شرح جدول زیر هستند.
| نام شرکت | ظرفیت (تن) | درصد تولید نسبت به کل |
|---|---|---|
| شرکت صنایع فروآلیاژ ایران | 60,000 | 23% |
| شرکت آهن و سیلیس آذرخش | 32,000 | 12% |
| شرکت فروسیلیسیم خمین | 30,000 | 11% |
| شرکت فروسیلیس ایران | 25,000 | 9.5% |
| فروآلیاژ پارس دامغان | 25,000 | 9.5% |
| شرکت فروسیلیس غرب پارس | 24,000 | 9% |
| شرکت فروآلیاژ آسا آذرین | 18,000 | 7% |
| لوتوس آدلی | 15,000 | 5.5% |
| کانی آلیاژ | 12,000 | 4.5% |
| شرکت فروآلیاژ کاویان | 6,000 | 2% |
| شرکت فروآلیاژ اکسین | 6,000 | 2% |
| شرکت آلیاژ گستر هامون | 5,000 | 2% |
| شرکت آلیاژسازان اشتهارد | 4,000 | 2% |
| شرکت آلیاژ صنعت امید سپاهان | 2,000 | 1% |
| مجموع | 264,000 | 100% |
سرمایه و ترکیب سهامداران فروسیل
سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ یک میلیون ریال بوده است. هم‌اکنون پس از چند مرحله افزایش سرمایه، سرمایه شرکت به 1600 میلیارد ریال رسیده است.
جدول زیر شامل سهامداران بالای یک درصد در تحلیل فروسیل است. طبق این جدول شرکت سرمایه‌گذاری تجاری شستان بیش از 80 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد و سهامدار عمده آن محسوب می‌شود.
در سایت تحلیل بنیادی انیگما امکان مشاهده سهامداران عادی و تلفیقی تمامی شرکت‌ها وجود دارد. در حالت تلفیقی هر شرکت به‌همراه شرکت مادر خود نمایش داده می‌شود. سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح به‌همراه زیرمجموعه‌های خود و به‌صورت تلفیقی بیش از 92 درصد از سهام فروسیل را در اختیار دارد.
محصولات شرکت فروسیلیسیم خمین
محصولات شرکت شامل فروآلیاژها هستند که در صنایع تولید آهن و فولاد، ریخته‌گری و تولید شمش منیزیم ازجمله در تولید فولاد و چدن کاربرد دارند؛ بر همین اساس تولید فروآلیاژها از نظر کمی و کیفی به تولید فولاد وابسته است و هرچه تولید فولاد بیشتر باشد، نیاز به فروآلیاژها نیز بیشتر است. در ادامه هر یک از محصولات در تحلیل بنیادی فروسیل و کاربرد آن‌ها توضیح داده شده است.
فروسیلیسیم
فروسیلیسیم آمیژانی از آهن و سیلیسیم است که از طریق حرارت دادن، ذوب، احیای اکسیدآهن و سیلیس (کوارتز) توسط مواد کربنی مانند ذغال‌سنگ، کک متالورژی و ذغال‌چوب در کوره‌های قوس الکتریکی تولید می‌شود.
این محصول در کارخانه‌های فولادسازی و ریخته‌گری به‌عنوان منبع تامین سیلیسیم استفاده می‌شود. همچنین در تمام فولادهای ساده کربنی، کم‌آلیاژی و پرآلیاژی به‌منظور اکسیژن‌زدایی استفاده و در تولید فروآلیاژها به روش سیلیکو ترمیت به‌کار می‌رود. سیلیسیم در تولید فولادهای الکتریکی که در هسته ترانسفورمرها و الکتروموتورها استفاده می‌شوند، نقش عنصر آلیاژی دارد. فروسیلیسیم کاربردهای متنوعی در صنعت دارد اما مهم‌ترین آن‌ها به‌شرح زیر هستند:
- اکسیژن‌زدایی در فولادسازی
- عنصر آلیاژی در فولاد و چدن
- جوانه‌زدایی در ریخته‌گری چدن‌های خاکستری
- ماده احیا‌کننده
پودر میکروسیلیکا
پودر میکروسیلیکا محصول جانبی فرآیند تولید فروسیلیسیم در کوره قوس الکتریکی است. این ماده خاصیت سوپرپوزولانی دارد و در بتن‌ریزی‌های مربوط به ساخت سازه‌های دریایی، سازه‌های با رده مقاومتی بالا و کلیه سازه‌هایی که در معرض حملات شیمیایی به‌خصوص یون کلر و سولفات قرار دارند، مورد استفاده قرار می‌گیرد. از دیگر کاربردهای این محصول می‌توان در صنایع راه‌سازی (تولید آسفالت‌های فوق مستحکم)، صنایع پلیمر و نسوز و صنایع شیمیایی (تولید کفپوش‌های اپوکسی و پلی‌اورتان) اشاره کرد.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل فروسیل
همان‌طور که در این تصویر مشاهده می‌شود، شرکت فروسیلیسیم خمین در دوره 3 ماهه منتهی به خرداد 1403 از فروش محصولات خود، بیش از 176 میلیارد تومان درآمد داشته است.
در جدول زیر جزئیات درآمد شرکت فروسیلیسیم خمین در سال مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1403 را نشان می‌دهد. با توجه به محدوديت هاي برق اعمال شده توسط وزارت نيرو ميزان توان ارائه شده به شركت از تاريخ 1402.03.15 كاهش يافته و به ٨.٧ مگاوات رسيده است، اين امر سبب خاموشي دوره‌ای يكي از كوره‌ها و ادامه فعاليت كوره ديگر با توان پايين‌تر از ميزان مورد نياز شده است و به طبع آن ميزان محصول توليدي شركت كاهش پيدا كرده است.
لازم به ذکر است که در تحلیل بنیادی فروسیل، نرخ فروش فروسیلیسیم 3.8 برابر بیلت فخوز درنظر گرفته شده است. باتوجه به این مفروضات مبلغ فروش شرکت در سال 1403 حدود 780 میلیارد تومان برآورد شده است.
این شرکت محصولات خود را در داخل کشور به شرکت‌های فولادساز بزرگ ازجمله فولاد مبارکه اصفهان، فولاد ارفع، ذوب‌آهن اصفهان، فولاد آلیاژی ایران و… به فروش رسانده است. اما فروسیل طي دوره مالی منتهی به ٢٩ اسفند ١٤٠٢ با وجود مشكلات تبادل ارز و حمل و نقل توانست به كشورهای تركيه، عراق، ارمنستان و امارات به صورت مستقيم صادرات نمايد كه در ادامه اطلاعات عملكردي آن ارائه شده است.
در تحلیل بنیادی فروسیل بخش عمده‌ای از تولید، در بازار داخلی به فروش می‌رسد و صادرات سهم حدود 30 درصدی از مجموع فروش این شرکت را به خود اختصاص داده است. در نمودار زیر ترکیب فروش داخلی و صادراتی شرکت طی سال‌های اخیر بررسی شده است.
مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی فروسیل
جدول زیر مقدار و قیمت مواد اولیه شرکت در دوره‌های مالی گذشته را نشان می‌دهد. شرکت فروسیلیسیم خمین در دوره 3 ماهه منتهی به 1402/03/31 حدود 15 هزار و 607 تن مواد اولیه مصرف کرده است. در این دوره مبلغ هزینه‌شده برای تامین مواد اولیه مصرفی شرکت حدود 61 میلیارد تومان بوده است.
سربار شرکت فروسیلیسیم خمین
جدول زیر جزئیات آیتم‌های سربار شرکت فروسیلیسیم خمین در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی جاری را نشان می‌دهد. طبق این جدول سربار شرکت در سال مالی 1402 معادل 258 میلیارد تومان بوده است. باتوجه به افزایش 30 درصدی حقوق و مزایا در سال 1403 و همچنین درنظر گرفتن 6,500 ریال بر متر مکعب برای قیمت سوخت در این سال، مبلغ سربار در تحلیل فروسیل بیش از 281 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فروسیل
طبق صورت سود و زیان در تحلیل فروسیل، بهای تمام شده این شرکت در سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 نسبت به سال مالی گذشته خود (سال 1401) 92 درصد افزایش داشته است؛ این افزایش عمدتا ناشی از افزایش نرخ مواد اولیه، هزینه‌های انرژی و نهاده‌های تولید و همچنین افزایش نرخ ارز جهت خریدهای خارجی بوده است. پیش‌بینی می‌شود بهای تمام شده شرکت در سال 1403 به بیش از 683 میلیارد تومان برسد.
باتوجه به پیش‌بینی‌های انجام شده سود خالص فروسیل در سال 1403 حدود 77 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.
حاشیه سود فروسیل چقدر است؟
حاشیه سود ناخالص فروسیل در سال ۱۴۰۲ نسبت به سال قبل‌تر کاهش چشمگیری داشته است. که این کاهش همزمان با افت تولید شرکت و به دنبال آن، افزایش هزینه‌های شرکت اتفاق افتاده است. در تحلیل بنیادی فروسیل، در سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص بر اساس پیش‌بینی‌ها افزایش در سال ۱۴۰۳ نسبت به ۱۴۰۲ ایجاد خواهد شد که علت هم رشد درآمدهای شرکت است.
| 1399 | 1400 | 1401 | 1402 | |
| حاشیه سود ناخالص | 56% | 58% | 33% | 10% |
| حاشیه سود عملیاتی | 51% | 51% | 31% | 8% |
| حاشیه سود خالص | 55% | 55% | 43% | 7% |
سود مجمع (DPS) فروسیل
مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به تاریخ 1402/12/29 فروسیل در تاریخ 9 خرداد 1403 برگزار شد. طبق تصمیمات اتخاذ شده در این مجمع شرکت از 260 ریال سود به دست آمده در سال 1402، 130 ریال معادل 50 درصد را به‌عنوان سود نقدی میان سهامداران تقسیم کرده است. باتوجه به اطلاعیه منتشر‌شده در سامانه کدال، زمانبندی پرداخت سود فروسیل مطابق جدول زیر است:
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1403/12/29
در تحلیل بنیادی فروسیل، قیمت بیلت 452 دلار بر تن در نظر گرفته شده است. در صورتی که میانگین قیمت دلار در سال 1403 معادل 50,000 تومان باشد، باتوجه به تحلیل فوق EPS فوروارد منتهی به سال 1403 فروسیل 481 ریال برآورد می‌شود. باتوجه به قیمت روز این سهم در تاریخ 29 مهر 1403 (9,690 ریال) نسبت P/E تحلیلی فروسیل 20 محاسبه شده است.
در سایت انیگما قابلیت تغییر مفروضات و مشاهده تحلیل شخصی‌سازی شده شرکت‌ها وجود دارد. برای یادگیری گام به گام انجام تحلیل بنیادی مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود. طبق جدول فوق کاربران انیگما پی بر ای فروسیل برای سال 1402 را به‌صورت میانگین 7.5 برآورد کرده‌اند.
روند قیمتی در تحلیل فروسیل
نمودار زیر روند قیمتی سهام فروسیل از ابتدای سال 1402 را نشان می‌دهد. قیمت این سهم در تاریخ 11 اردیبهشت 1402 به بیشترین مقدار خود یعنی 22,890 ریال رسید. اکنون قیمت فروسیل پس از حدود 57 درصد ریزش از سقف قیمتی خود در محدوده 9,690 ریال در حال نوسان است.
