P/E تحلیلی صنعت پالایش؛ کدام سهم برای خرید مناسب است؟

P/E تحلیلی صنعت پالایش نشان می‌دهد شبریز و شتران پایین‌ترین نسبت قیمت به سود برآوردی را میان نمادهای بررسی‌شده دارند. شبریز با P/E تحلیلی ۲.۷ و شتران با نسبت ۲.۹ در محدوده پایین‌تری نسبت به سایر نمادهای جدول قرار گرفته‌اند. شبندر و شپنا نیز به ترتیب با نسبت‌های ۳.۵ و ۳.۷ همچنان در محدوده کمتر از چهار واحد قرار دارند. شراز با وجود بالاترین EPS تحلیلی، P/E تحلیلی ۶.۸ دارد.

کدام نمادها کمترین P/E تحلیلی را دارند؟

این نسبت‌ها بر اساس سود برآوردی سال ۱۴۰۵ محاسبه شده‌اند و با P/E TTM تفاوت دارند. در این تحلیل، متغیرهایی مانند کرک اسپرد، نرخ ارز، ظرفیت تولید، تخفیف خوراک و مبنای قیمت‌گذاری خوراک و فرآورده‌ها مستقیما بر EPS تحلیلی اثر می‌گذارند. بنابراین P/E تحلیلی تصویر آینده‌نگر از ارزش‌گذاری پالایشی‌ها ارائه می‌دهد و گزارشی از سود گذشته شرکت‌ها نیست.

در گزارش پیشین، P/E ttm پالایشی‌ها بررسی شد؛ نسبتی که قیمت سهم را با سود محقق‌شده ۱۲ ماه گذشته مقایسه می‌کند. در این گزارش، تمرکز از سود گذشته به سود برآوردی سال ۱۴۰۵ تغییر می‌کند و P/E تحلیلی نشان می‌دهد ارزش‌گذاری پالایشی‌ها با مفروضات جدید چه تصویری پیدا می‌کند.

جدول P/E تحلیلی نشان می‌دهد فاصله ارزش‌گذاری میان نمادهای پالایشی زیاد نیست، اما شراز و شبریز در مقایسه با سایر نمادها نسبت پایین‌تری دارند. نسبت پایین‌تر به‌تنهایی به معنای ارزندگی قطعی نیست، اما نشان می‌دهد قیمت سهم نسبت به سود برآوردی آن در سطح پایین‌تری قرار گرفته است.

بر اساس این جدول، شبریز با P/E تحلیلی ۲.۷ در پایین‌ترین سطح جدول قرار دارد. شتران نیز با نسبت ۲.۹ در رتبه دوم قرار می‌گیرد. شبندر و شپنا همچنان در محدوده کمتر از چهار واحد هستند و از منظر سود تحلیلی، نسبت‌های پایینی دارند.

شراز از نظر EPS تحلیلی در رتبه نخست قرار دارد، اما P/E تحلیلی آن ۶.۸ است. این موضوع نشان می‌دهد EPS بالاتر لزوما به معنای P/E پایین‌تر نیست. نسبت P/E از ترکیب قیمت بازار و سود برآوردی ساخته می‌شود و سطح قیمت سهم می‌تواند این نسبت را بالا یا پایین ببرد.

مفروضات اصلی محاسبه P/E تحلیلی چه بوده است؟

در این گزارش، کرک اسپرد فصل بهار ۱۴۰۵ مشابه بهمن‌ماه سال گذشته و پیش از شروع جنگ در نظر گرفته شده است؛ عددی که میانگین آن برای شرکت‌های پالایشی ۱۱.۸ دلار بر بشکه بوده است. برای فصل تابستان نیز میانگین کرک اسپرد شرکت‌ها از ۲۶ خرداد تا زمان تهیه گزارش، در محدوده ۱۹ دلار بر بشکه لحاظ شده است.

کرک اسپرد نیمه دوم سال نیز مشابه پاییز ۱۴۰۴ و به‌طور میانگین ۱۴ دلار بر بشکه فرض شده است. در این محاسبات، کاهش ظرفیت تولید شرکت‌ها لحاظ نشده، تخفیف پنج درصدی خوراک اعمال شده و نرخ دلار میانگین سال ۱۵۰ هزار تومان در نظر گرفته شده است.

این مفروضات برای تحلیل صنعت پالایش بسیار تعیین‌کننده هستند. اگر کرک اسپرد تابستان در محدوده فعلی باقی بماند، سودآوری شرکت‌ها می‌تواند از برآورد پایه بالاتر برود. در مقابل، کاهش کرک اسپرد، افت ظرفیت تولید یا تغییر مبنای قیمت‌گذاری خوراک و فرآورده‌ها می‌تواند EPS تحلیلی و نسبت P/E را تغییر دهد.

چرا کرک اسپرد برای پالایشی‌ها مهم است؟

کرک اسپرد اختلاف ارزش فرآورده‌های نفتی با هزینه نفت خام است و یکی از مهم‌ترین متغیرهای سودآوری پالایشگاه‌ها محسوب می‌شود. هرچه کرک اسپرد بالاتر باشد، حاشیه سود عملیاتی شرکت‌های پالایشی تقویت می‌شود. به همین دلیل، تغییر کرک اسپرد می‌تواند EPS تحلیلی و P/E تحلیلی این صنعت را به‌سرعت تغییر دهد.

در این گزارش، کرک اسپرد فصل تابستان حدود ۱۹ دلار بر بشکه در نظر گرفته شده است. این عدد از فرض بهار و نیمه دوم سال بالاتر است و اگر در ادامه سال تداوم داشته باشد، سودآوری پالایشگاه‌ها می‌تواند از اعداد جدول فراتر رود. در مقابل، بازگشت کرک اسپرد به سطوح پایین‌تر، نسبت‌های P/E تحلیلی را افزایش می‌دهد.

بنابراین عدد P/E تحلیلی را نباید ثابت و قطعی دانست. این نسبت یک تصویر سناریومحور از ارزش‌گذاری است و با تغییر مفروضات کرک اسپرد، نرخ ارز، ظرفیت تولید و قیمت‌گذاری خوراک تغییر می‌کند.

سوالات متداول