تحلیل بنیادی سبجنو – شرکت سیمان بجنورد

در این مقاله تحلیل سبجنو ، به‌عنوان یکی از تولید‌کنندگان بزرگ در صنعت سیمان بررسی شده است. شرکت سیمان بجنورد در سال 1364 تاسیس شد و بهره‌برداری از در سال 1378 آغاز شد. افزایش ظرفیت خط 1 این شرکت در بهمن ماه 1400 انجام شد که تولیدات کلینکر شرکت از 2,000 تن به 2,800 تن افزایش یافت. سهام این شرکت در سال 1382 در سازمان بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. پس از آن سال 1387 ایجاد خط تولید جدید با ظرفیت 3,300 تن در روز (یک میلیون تن سالانه) به بهره‌برداری رسید. در ادامه این مقاله به بررسی عملکرد مالی سبجنو در دوره‌های گذشته، پیش‌بینی EPS و P/E تحلیلی و تحلیل بنیادی سبجنو پرداخته شده است.

• برای یادگیری بیشتر تحلیل بنیادی، مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

جایگاه شرکت در صنعت سیمان

ظرفیت شرکت سیمان بجنورد روزانه ۶,۳۰۰ تن کلینکر و حدود ۱.۹۶ میلیون تن سیمان در سال است. این شرکت در منطقه شمال شرق کشور واقع شده است و وضعیت عرضه و تقاضا در این منطقه باعث شده که در یکی از جدی‌ترین بازارهای رقابتی در حال فعالیت باشد. سبجنو در سال 1401 به اهداف خود دست یافت و با جلب اعتماد مشتریان و عرضه محصولات با کیفیت، موفق به تولید 1,246,777 تن کلینکر و 1,189,426 تن سیمان شد. جدول زیر جایگاه شرکت سبجنو در صنعت سیمان را نشان می‌دهد:

شرح	واحد	در کشور	تناژ سیمان بجنورد	درصد
ظرفیت کلینکر در سال 1401	تن	86,765,050	1,890,000	2.18
تولید کلینکر در سال 1401	تن	73,297,559	1,246,777	1.70
تولید سیمان در سال 1401	تن	64,190,851	1,189,423	1.85
تحویل سیمان در سال 1401	تن	64,222,728	1,204,857	1.88

سرمایه و ترکیب سهامداران سیمان بجنورد

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 10 میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به مبلغ 392,000 میلیون ریال در پایان سال مالی منتهی به 1386/12/29 افزایش یافت.

در تصویر زیر اسامی سهامداران در تحلیل سبجنو که دارای مالکیت بیش از یک درصد هستند به‌همراه درصد مالکیت آن‌ها، تعداد سهام و ارزش هر یک ارائه شده است. شرکت سیمان فارس و خوزستان بیشترین مالکیت از سهام سبجنو (حدود 40.36 درصد) را دارد. همچنین گروه مدیریت سرمایه‌گذاری امید با 30.72 درصد در جایگاه دوم و شرکت صنایع سیمان غرب با 10.64 درصد مالکیت در سومین رتبه سهامداران شرکت سیمان بجنورد قرار دارند.

در سایت تحلیل بنیادی انیگما سهامداران تلفیقی، شامل شرکت مادر به همراه زیر مجموعه‌های خود قابل مشاهده است. در تحلیل سبجنو سازمان تامین اجتماعی با 51.29 درصد مالکیت به‌صورت تلفیقی سهامدار عمده این شرکت است.

مقدار، نرخ و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی سبجنو

تصویر زیر مقدار فروش محصولات شرکت سیمان بجنورد را نشان می‌دهد. این شرکت توانسته است در آخرین دوره گزارش شده (3 ماهه منتهی به خرداد 1402) در مجموع 416 هزار و 694 تن از محصولات خود را به فروش برساند. از این میزان فروش به‌ترتیب 27 و 25 درصد به سیمان پاکتی تیپ دو داخلی با مقدار فروش 114,164 تن و سیمان پاکتی تیپ 1 (325) داخلی با مقدار فروش 113,978 تن اختصاص دارد.

تصویر ذیل مربوط به نرخ فروش محصولات شرکت سیمان بجنورد است. قابل ذکر است که نرخ‌های فروش داخلی مطابق با ضوابط و مقررات بورس کالا از تاریخ 1400/03/27 به‌صورت هفتگی از طریق بورس کالا اعلام می‌شوند.

در نهایت تصویر آخر مربوط به مبلغ فروش شرکت سیمان بجنورد است. این مبلغ برابر با حاصل‌ضرب مقدار فروش در قیمت فروش محصولات است. در تحلیل بنیادی بجنورد ، درآمدهای عملیاتی حاصل از فروش محصولات در سال مالی 1401، حدود 655 میلیارد تومان بوده است که 30 درصد از این مبلغ مربوط به سیمان پاکتی تیپ 2 (325) داخلی است. باتوجه به 241 میلیارد تومان فروش تحقق یافته تا انتهای سه ماهه اول سال 1402 و مفروضات لحاظ شده، فروش شرکت تا پایان سال 1,059 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل سبجنو

تمامی اطلاعات مربوط به مواد اولیه شرکت سیمان بجنورد در 5 دوره مالی گذشته در جدول‌ زیر قابل‌مشاهده است. مواد اولیه در شرکت سیمان بجنورد شامل سنگ آهک، پوزولان، سنگ آهن، مارل و… است. در دوره مالی 3 ماهه منتهی به 31 خرداد 1402، در مجموع 791,507 تن مواد اولیه مصرف شد که 90 درصد آن مربوط به مارل و مخلوط معدنی بود. در سال مالی 1401 بیشترین مبلغ برای تهیه مارل و مخلوط معدنی صرف شده است.

سربار در تحلیل سبجنو

تصویر زیر جزئیات  مربوط به هزینه سربار در تحلیل بنیادی سبجنو را نشان می‌دهد. هزینه سربار سبجنو در دوره مالی منتهی به 31 خرداد 1402 حدود 115 میلیارد تومان بوده است. در دوره مالی مذکور بیشترین بخش سربار به سوخت با 43 میلیارد تومان بوده است؛ انرژی‌بر بودن صنعت سیمان علت این هزینه‌های گزاف برای سوخت است. با در نظر گرفتن 30 درصد افزایش حقوق و مزایا در سال 1402، پیش‌بینی می‌شود که حقوق و مزایا تا پایان سال مالی 1402 به 113 میلیارد تومان برسد؛ این مبلغ 21 درصد کل هزینه‌های سربار سال 1402 (535 میلیارد تومان) خواهد بود. 

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی سبجنو

قدم بعدی برای تحلیل سبجنو بررسی صورت سود و زیان است که برای 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دو دوره 9 ماهه و 12 ماهه منتهی به اسفند 1402 قابل‌مشاهده است. درآمدهای عملیاتی شرکت سیمان بجنورد در آخرین دوره گزارش‌شده یعنی 3 ماهه منتهی به 31 خرداد 1402 شرکت حدود 241 میلیارد تومان بوده که با کسر 111 میلیارد تومان بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی دوره مالی مذکور، 129 میلیارد تومان سود ناخالص باقی مانده است.

طبق پیش‌بینی‌های انجام شده، در دوره 9 ماهه منتهی به اسفند 1402، شرکت سیمان بجنورد حدود 809 میلیارد تومان درآمد عملیاتی و 546 میلیارد تومان بهای تمام شده خواهد داشت. در مجموع برای سال مالی منتهی به اسفند 1402، حدود 1,050 میلیارد تومان درآمدهای عملیاتی و 658 میلیارد تومان بهای تمام شده برآورد شده است که همین مقادیر منجر به سود ناخالص 392 میلیارد تومانی می‌شود؛ با کسر تمامی هزینه‌های فروش، اداری، مالی و غیره سود خالص شرکت سیمان بجنورد در انتهای سال مالی 1402 حدود 292 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

سود نقدی (DPS) در تحلیل سبجنو

مجمع عمومی عادی سالیانه صاحبان سهام شرکت سیمان بجنورد برای سال 1401 در تاریخ 22 فروردین ماه 1402 برگزار شد. بر اساس اطلاعیه تصمیمات مجمع عمومی عادی صاحبان سهام برای سال مالی مذکور، سبجنو 5,721 ریال سود به‌ازای هر سهم داشته است که از این مقدار، 5,695 ریال را به‌عنوان سود نقدی در نظر گرفته است. در تحلیل بنیادی سبجنو DPS حدود 99 درصد از سود خالص به‌ازای هر سهم است.

طبق اطلاعیه منتشرشده در سامانه کدال، نحوه پرداخت سود سبجنو به شرح زیر است:

نوع سهامدار	نحوه و تاریخ واریز سود
سهامداران حقیقی	به شماره حساب معرفی‌شده درسامانه سجام از تاریخ 1402/03/24 تا 1402/06/24
سهامداران حقوقی	از طریق سامانه سجام طی 1402/03/24 تا 1402/06/24

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1402

جهت انجام تحلیل بنیادی سبجنو و همچنین پیش‌بینی نسبت P/E برای پایان سال 1402 مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

شرح	قیمت/درصد	یکا
مارل	276,399	ریال بر تن
سیمان کیسه تیپ دو داخلی	6,172,979	ریال بر تن
سیمان تیپ یک 325 داخلی	5,885,094	ریال بر تن
سیمان فله تیپ دو داخلی	5,046,667	ریال بر تن
درصد افزایش نرخ محصولات داخلی سیمان در سال 1402	40	–

قیمت سهام این شرکت در تاریخ نگارش مقاله (29 مرداد 1402) معادل 66,900 ریال است. EPS تحلیلی برآورد شده برای سبجنو در سال مالی 1402، برابر با 7,471 ریال است. با تقسیم قیمت روز بر EPS تحلیلی، نسبت P/E تحلیلی شرکت سیمان بجنورد 8.8 محاسبه می‌شود.

مقاله پیشنهادی جهت یادگیری تحلیل فاندامنتال: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی سبجنو

تصویر زیر تغییرات قیمت سهام سبجنو را از ابتدای سال 1398 نشان می‌دهد. طبق تصویر زیر شرکت سیمان بجنورد در تاریخ 20 اردیبهشت 1399 به اولین قله قیمتی برابر با 48,958 ریال با ارزش بازار 1,792 میلیارد تومان رسید. پس از آن در تاریخ 2 اسفند 1399 با قیمت 65,020 ریال به ارزش بازار 2,468 میلیارد تومان رسید. سرانجام در تاریخ 1402/04/18 سبجنو به بالاترین قیمت خود (73,440 ریال) با ارزش بازار 2,836 میلیارد تومان رسید. هم‌اکنون در تحلیل سبجنو قیمت این سهم در محدوده 6,600 تومان با ارزش بازار حدودی 2 هزار و 600 میلیارد تومان در نوسان است.