تحلیل بنیادی ساروج – شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر

تحلیل ساروج به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های صادرات‌محور صنعت سیمان در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر در سال 1377 تاسیس شد. این شرکت جزو واحدهای فرعی شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع سیمان است. شرکت ساروج بوشهر سال 1400 با نماد ساروج در بازار دوم فرابورس پذیرفته و عرضه شد. در ادامه به تحلیل بنیادی ساروج و محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1404 آن پرداخته شده است.

مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی

موضوع فعالیت و جایگاه شرکت در صنعت

موضوع فعالیت شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر تولید و تامین سیمان و کلینکر با هدف عرضه در بازارهای داخلی و صادراتی است. از موضوعات فرعی شرکت میتوان به اکتشاف استخراج و بهره برداری از معادن مورد نیاز صنعت از قبیل سنگ آهک خاک رس سنگ سیلیس، تاسیس شرکت‌های جدید و یا سهیم شدن در شرکت‌های موجود در جهت تعقیب اهداف شرکت اشاره کرد. این شرکت کلینکر خود را به کشورهای بنگلادش، هند، عراق، کویت و قطر صادر کرده است. ظرفیت اسمی سالیانه سیمان و کلینکر این شرکت به ترتیب ۶۰۰،۰۰۰ و ۱،۸۰۰،۰۰۰ تن است.

سرمایه و ترکیب سهامداران ساروج

سرمایه شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر در بدو تاسیس مبلغ 100 میلیون ریال بود که طی چندین مرحله به 1,340,000 میلیون ریال رسید. افزایش سرمایه‌های شرکت عمدتا از محل مطالبات و آورده نقدی بوده است.

در جدول زیر سهامداران بالای یک درصد ساروج قابل مشاهده است. شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع سیمان بیش از 50 درصد از سهام ساروج را در اختیار دارد و به‌عنوان سهامدار عمده، کنترل‌کننده مستقیم در ساختار مالکیت شرکت است.

بیش از 54 درصد از سهام ساروج به‌صورت تلفیقی در اختیار بانک ملی است. سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح نیز به‌صورت تلفیقی و به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود 29 درصد از سهام ساروج را در اختیار دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل سهگمت

همان‌طور که در تصویر زیر مشاهده می‌شود، ساروج در دوره سه ماهه منتهی به شهریور ۱۴۰۳ از فروش محصولات خود، بیش از ۴08 میلیارد تومان درآمد داشته است.

قیمت فروش داخلی محصولات شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر عمدتا در بورس کالا و براساس عرضه و تقاضا تعیین می‌شود. نرخ فروش محصولات صادراتی شرکت نیز با تحلیل بازار هدف و از طریق مذاکره و توافق با مشتریان و تصویب در کمیته فروش و هیئت مدیره انجام می‌شود.

جدول زیر مقدار، نرخ و مبلغ فروش ساروج در 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال مالی 1404 را نشان می‌دهد. در این تحلیل برای پیش‌بینی مبلغ سیمان در سال مالی 1404، میانگین نرخ سیمان فله معادل 10,972,481 ریال بر تن در نظر گرفته شده است که بر این اساس، مبلغ فروش شرکت در سال 1404، 2,433 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

علاوه بر این، در تحلیل بنیادی ساروج بخش عمده‌ای از تولید، در بازار صادراتی به فروش می‌رسد و بازار داخلی سهم حدود ۲۰ درصدی از مجموع فروش این شرکت را به خود اختصاص داده است. در نمودار زیر ترکیب فروش داخلی و صادراتی شرکت طی سال‌های اخیر بررسی شده است.

مواد اولیه مصرفی در تحلیل ساروج

مواد اولیه شرکت ساروج بوشهر شامل سنگ گچ، سنگ آهن، سنگ آهک، سنگ سیلیس و مارل هستند. نرخ مواد اولیه شرکت براساس آئین‌نامه جامع معاملات شرکت شامل مناقصه، کمیسیون معاملات و مصوبات هیئت مدیره تعیین می‌شود. در تصویر زیر جزئیات مقدار و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی ساروج نشان داده شده است. مبلغ مواد اولیه شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به تاریخ 1403/03/31 معادل 169 میلیارد تومان بوده است. افزایش مبلغ مواد اولیه در این دوره نسبت به دوره قبل به‌دلیل افزایش سطح عمومی قیمت‌ها است.

سربار شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر

سربار شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر مطابق جدول زیر است. عمده هزینه سربار شرکت متعلق به حقوق و مزایا و سوخت است. با در نظر گرفتن 30 درصد افزایش نرخ حقوق و دستمزد در سال 1404، مبلغ سربار در تحلیل ساروج برای سال مالی 1404 حدود 726 میلیارد تومان برآورد شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی ساروج

جدول زیر صورت سود و زیان ساروج در 4 دوره مالی گذشته و 12 ماهه منتهی به تاریخ 1404/09/30 را نشان می‌دهد. درآمد عملیاتی شرکت در دوره 6 ماهه ابتدای منتهی به 31 خرداد 1403، معادل 974 میلیارد تومان و سود خالص محقق‌شده در این دوره حدود 391 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود سود خالص ساروج تا پایان سال مالی 1404 به 734 میلیارد تومان برسد.

حاشیه سود ساروج چقدر است؟

حاشیه سود ناخالص ساروج در سال ۱۴۰۲ نسبت به سال‌ قبل‌تر افزایش داشته است که این افزایش تحت تاثیر رشد سود شرکت اتفاق افتاده است. در تحلیل بنیادی ساروج، در سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص بر اساس پیش‌بینی‌ها تغییر چندانی در سال 1404 ایجاد نخواهد شد.

سود نقدی (DPS) در تحلیل بنیادی ساروج

مجمع عمومی عادی سالیانه شرکت برای این سال در تاریخ 1403/01/25 برگزار شد. در صورت سود و زیان ساروج مشاهده شد که شرکت در سال مالی 1402 به ازای هر سهم 5,346 ریال سود خالص ساخته است. طبق تصمیمات اتخاذشده در این مجمع سود نقدی ساروج به ازای هر سهم از محل سود قابل تخصیص 3,359 ریال تصویب شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1404/09/30

برای تحلیل بنیادی ساروج و محاسبه ای پی اس تحلیلی آن مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

• نرخ سوخت 11,700 ریال بر متر مکعب
• میانگین دلار در سال 1404 معادل 60,000 ریال
• 30 درصد تورم در سال 1404

سایر مفروضات تحلیل ساروج در مرجع تحلیل بنیادی انیگما قابل مشاهده است. همچنین در این بخش امکان تغییر مفروضات و مشاهده تحلیل شخصی‌سازی نیز وجود دارد.

طبق مفروضات در نظر گرفته شده در این تحلیل، ای پی اس فوروارد ساروج 5,482 ریال محاسبه شده است. باتوجه به قیمت روز این سهم در سایت TSE (32,500 ریال) در تاریخ 6 آبان 1403، نسبت P/E تحلیلی ساروج 5.9 محاسبه می‌شود.

برای یادگیری روش انجام تحلیل بنیادی شرکت‌های تولیدی، مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

نمودار قیمتی در تحلیل بنیادی ساروج

چارت زیر روند قیمت سهام ساروج از ابتدای سال ۱۴۰۲ تاکنون را نشان می‌دهد. طبق این نمودار قیمت ساروج در تاریخ 16 اردیبهشت 1402 به بیشترین مقدار خود (39,950ریال) رسید. در تاریخ نگارش این مقاله (6 آبان ۱۴۰۳) قیمت این سهم در محدوده 32,500 ریال در حال نوسان است.