تحلیل بنیادی لبوتان – گروه صنعتی بوتان

در این مقاله تحلیل لبوتان به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های تولیدکننده آبگرمکن انجام شده است. گروه صنعتی بوتان در سال ۱۳۴۶ به بهره‌برداری رسید. این شرکت به‌منظور تکمیل سبد محصولات و همچنین برخورداری از معافیت مالیاتی ۱۰ ساله مطابق مصوبه استانی هیئت دولت، کارخانه رادیاتور خود را در پایان سال ۱۳۸۷ تکمیل و تولید انبوه خود را از سال ۱۳۸۸ آغاز کرد. گروه صنعتی بوتان در تاریخ ۲۰ اسفند ۱۳۷۵ در گروه ماشین‌آلات و تجهیزات بورس اوراق تهران با نام لبوتان پذیرفته شد. در ادامه به تحلیل بنیادی لبوتان با استفاده از بررسی صورت‌های مالی این شرکت و برآورد سود خالص سال ۱۴۰۲ آن پرداخته شده است.

• برای یادگیری نحوه ارزش‌گذاری سهام و تحلیل فاندامنتال مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

مرور کلی بر جایگاه شرکت در صنعت و وضعیت رقابتی آن

گروه صنعتی بوتان در زمینه تولیدات محصولات تاسیساتی توانسته است به موفقیت‌های زیر دست پیدا کند:

• صادرکننده نمونه از سوی سازمان توسعه تجارت برای سه سال پیاپی
• سومین تولیدکننده بزرگ آبگرمکن گازی دیواری در دنیا
• اولین و بزرگ‌ترین تولیدکننده آبگرمکن دیواری و آبگرمکن گازی در ایران
• بزرگ‌ترین تولیدکننده آبگرمکن گازی دیواری در خاورمیانه

سرمایه و ترکیب سهامداران در تحلیل بنیادی لبوتان

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 30 میلیون ریال بوده است. گروه صنعتی بوتان آخرین افزایش سرمایه خود را از 701,452 میلیون ریال به 2,500,000 میلیون ریال از سود انباشته در تاریخ 1401/03/02 به ثبت رسانده است.

سهامداران دارای مالکیت بالای یک درصد در تحلیل لبوتان به‌شرح جدول زیر است. گروه توسعه بوتان با 66.80 درصد مالکیت در جایگاه اول سهامداران عمده لبوتان قرار دارد. پس از آن شرکت سرمایه‌گذاری ملی ایران با 10.33 درصد مالکیت و نازیلا نادری با 3.21 درصد مالکیت رتبه دوم و سوم سهامداران لبوتان را در اختیار دارند.

فروش گروه صنعتی بوتان

محصولات لبوتان شامل انواع شوفاژ، آبگرمکن و رادیاتور هستند که در بازار داخلی و صادراتی به‌فروش می‌رسند. تصاویر زیر اطلاعات مربوط به فروش این شرکت اعم از مقدار و مبلغ فروش را برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال 1402 را به‌ نمایش گذاشته است. عمده تولید این شرکت در سال 1401 مربوط به رادیاتور بوده که در مجموع 3,327,416 پره از این محصول را تولید کرده است. این مقدار 77 درصد از کل مقدار تولید محصولات را تشکیل داده است. همچنین در تحلیل بنیادی لبوتان پیش‌بینی می‌شود که این شرکت 7,896 میلیارد تومان از محصولات خود را در سال مالی 1402 به‌فروش برساند.

مبلغ مواد اولیه در تحلیل لبوتان

تمامی اطلاعات مبلغ مواد اولیه مصرفی لبوتان برای 5 دوره مالی گذشته در تصویر زیر قابل مشاهده است. گروه صنعتی بوتان عمده مواد اولیه خود را از داخل کشور تهیه می‌کند. مواد مصرفی آخرین دوره گزارش شده 22 درصد از قطعات و مواد اولیه وارداتی تامین شده‌اند.

سربار لبوتان

سربار لبوتان شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه حمل و نقل و انتقالات و سایر هستند. عمده سربار سال مالی 1401 در تحلیل لبوتان مربوط به حقوق و مزایا با 165 میلیارد تومان است که 60 درصد سربار را تشکیل می‌دهد. سربار گروه صنعتی بوتان تا پایان سال مالی 1402، با در نظر گرفتن 30 درصد نرخ افزایش حقوق و دستمزد 345 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی لبوتان

قدم بعدی برای تحلیل لبوتان بررسی صورت سود و زیان این سهم است. این صورت مالی برای 4 دوره گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به اسفند 1402 ارائه شده است. لبوتان در آخرین دوره گزارش شده خود (سال مالی منتهی به 1401/12/29) حدود 5,742 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است. بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی در دوره مالی مذکور 4,836 میلیارد تومان بوده است که همین امر باعث شده که 906 میلیارد تومان سود ناخالص داشته باشد. پیش‌بینی می‌شود با کسر 6,539 میلیارد تومان بهای تمام‌شده از 7,896 میلیارد تومان درآمدهای عملیاتی برآوردشده در سال مالی 1402، سود ناخالص در تحلیل بنیادی لبوتان به 1,356 میلیارد تومان برسد که 49 درصد بیش‌تر از سود ناخالص در سال مالی 1401 است.

سود تقسیمی (DPS) لبوتان

لبوتان مجمع عمومی سالیانه خود را برای سال مالی منتهی به 1401/12/29 در تاریخ 1402/04/18 تشکیل داد. گروه صنعتی بوتان در سال مالی مذکور 938 ریال سود خالص برای هر سهم داشته است که از این میزان، 300 ریال را به‌عنوان سود نقدی تقسیمی میان سهامداران خود تصویب کرده است. درنتیجه این شرکت در سال مالی 1401 حدود 32 درصد از سود محقق شده خود را میان سهامداران تقسیم کرده است.

طبق آگهی زمان‌بندی پرداخت سود که در سامانه اطلاع رسانی ناشران (کدال)، منتشر شده است، نحوه حصول سود به‌شرح زیر است:

لازم به ذکر است سهامداران حقیقی که فاقد کد سجام هستند، باید تا قبل از تاریخ 1402/08/01 نسبت به تکمیل ثبت‌نام خود در این سامانه اقدام کنند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29

انیگما برای تحلیل بنیادی لبوتان و ارزش‌گذاری این سهم، مفروضات زیر را در نظر گرفته است:

• قیمت شوفاژ داخلی 126,973,320 ریال بر دستگاه
• قیمت آبگرمکن داخلی 36,776,651 ریال بر دستگاه

با در نظر گرفتن 2,200 ریال بر کیلووات ساعت انرژی برق و 30 درصد تورم در سال 1402، EPS این سهم 1,715 ریال محاسبه شد. باتوجه به قیمت روز سهم در تاریخ 1402/05/02 (14,480 ریال) P/E تحلیلی لبوتان 8.4 تخمین زده شده است.

در مرجع تحلیل بنیادی انیگما می‌توان تمامی مفروضات اعم از نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال 1402 و مفروضات ذکرشده را باتوجه به نظر شخصی تغییر داد و سود مورد انتظار خود را مشاهده کرد.

برای آشنایی بیشتر با نحوه ارزش‌گذاری سهام مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

روند قیمتی در تحلیل لبوتان

تصویر زیر تغییرات قیمتی سهام گروه صنعتی لبوتان را از ابتدای سال 1397 نشان می‌دهد. قیمت سهام لبوتان روند صعودی خود را از ابتدای سال 1397 آغاز کرد. این سهم در تاریخ 7 مردادماه 1399 به بالاترین قیمت خود با ارزش بازار 8,705 میلیارد تومان و پس از آن در تاریخ 1 بهمن همان سال به دومین قله قیمتی خود (84,970 ریال) با ارزش بازار 5,959 میلیارد تومان رسید. هم‌اکنون این سهم در اطراف 15,000 ریال با ارزش حدود 3 میلیارد تومان درحال معامله است.