تحلیل بنیادی بموتو (شرکت موتوژن) برای سال 1405

شرکت موتوژن یک کارخانه صنعتی است که در سال 1352 در زمینه تولید طیف وسیعی از الکتروموتورهای لوازم خانگی و صنعتی در رنج‌های سبک، سنگین و فوق سنگین تاسیس شد. این شرکت سال 1370 با نماد بموتو در گروه ماشین‌آلات و دستگاه‌های برقی مورد پذیرش بورس اوراق بهادار قرار گرفت. در ادامه به تحلیل بنیادی بموتو و همچنین محاسبه EPS و P/E فوروارد این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی مطالعه مقاله «تحلیل بنیادی چیست» پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت بموتو

تولید انواع ماشین‌های برقی و قطعات وابسته به‌صورت مستقل، تولید مشترک، ارائه خدمات تولیدی و گسترش تکنولوژی ساخت انواع ماشین‌های برقی در جهت جایگزینی واردات و توسعه صادرات از فعالیت‌های بموتو هستند. علاوه بر این، شرکت در زمینه فروش و توزیع فرآورده‌های خود، چه در داخل و چه از طریق صادرات، و انجام هرگونه فعالیت قانونی مرتبط با توسعه فروش یا توزیع محصولات فعالیت دارد. فعالیت‌های فرعی شرکت شامل تحصیل، خرید و فروش، رهن و اجاره اموال منقول و غیرمنقول، سرمایه‌گذاری در شرکت‌های تولیدی، تولید قطعات ریخته‌گری آلومینیومی و ارائه خدمات آزمایشگاهی در حوزه‌های سیم لاکی، متالورژی، الکترونیکی، حرارتی، نویز و ارتعاش، برچسب انرژی، آزمون‌های IP و مترولوژی نیز می‌شود.

در دوره مالی ۹ ماهه منتهی به ۱۴۰۴/۰۳/۳۱، شرکت عمدتا به تولید الکتروموتورهای کولری و صنعتی پرداخته و به عنوان بزرگترین تولیدکننده انواع الکتروموتورهای صنعتی و خانگی تلاش می‌کند نیاز بازار را تامین و به موقع پاسخگوی مصرف‌کنندگان باشد. محصولات شامل موارد زیر هستند:

• الکتروموتور کولری
• الکتروموتور صنعتی و پمپ آب خانگی
• الکتروموتور پمپ آب کولری
• الکتروموتور ضد انفجار

جایگاه بموتو در صنعت

شرکت موتوژن با بیش از ۵۰ سال سابقه درخشان در حوزه الکتروموتورسازی، به عنوان برترین برند داخلی در این حوزه شناخته می‌شود. این شرکت یک کارخانه صنعتی بزرگ است که طیف گسترده‌ای از الکتروموتورهای لوازم خانگی و صنعتی را در رنج‌های سبک، سنگین و فوق سنگین تولید می‌کند. موتوژن خود را به عنوان بزرگترین تولیدکننده انواع الکتروموتورهای صنعتی و خانگی معرفی کرده و تلاش می‌کند نیاز بازار را بهتر تامین کرده و به موقع به نیازهای مصرف‌کنندگان پاسخ دهد.

بموتو سهم قابل توجهی از بازار داخلی را در اختیار دارد، به گونه‌ای که مصرف‌کنندگان در زمینه موتورهای کولری و صنعتی دید مثبتی نسبت به آن دارند:

• سهم بازار کولری: در زمینه الکتروموتورهای کولری، شرکت موتوژن حدود ۵۵ درصد از بازار را در اختیار دارد.
• سهم بازار صنعتی: در زمینه الکتروموتورهای صنعتی، این سهم تقریبا ۴۵ درصد است.

بموتو دارای تکنولوژی کامل محصولات خود بوده و توانایی رقابت با برندهای مطرح جهانی مانند ABB، Siemens، VOG، Leroy Somer، TECO، VOLT و GAMAK را دارد. جایگاه تکنولوژیک شرکت شامل موارد زیر است:

• راندمان بالا: شرکت به بهینه‌سازی مصرف انرژی توجه دارد و بخش قابل توجهی از تولیدات خود را در دو بخش خانگی و صنعتی با استاندارد بین‌المللی بهره‌وری عملکرد انرژی منطبق کرده است، از جمله تولید الکتروموتورهای راندمان بالای IE3 و IE4. همچنین توان ارتقای گرید موتورهای صنعتی به IE2 و IE3 وجود دارد و در مراحل تولید انبوه قرار دارد.

• محصولات سفارشی و تخصصی: موتوژن توانایی سفارشی‌سازی محصولات خود از جمله الکتروموتورهای توان ثابت، گشتاور متغیر و الکتروموتورهای مورد استفاده در صنایع تجهیزات پزشکی، فولادی و ضد انفجار را گسترش داده است.

• سیستم‌های کیفیتی: شرکت دارای استانداردهای بین‌المللی نظیر ISO9001:2015 است و در راستای افزایش کیفیت محصولات و خدمات پس از فروش، الزامات سیستم پایش و اندازه‌گیری رضایت مشتریان و مدیریت شکایات را به اجرا گذاشته است.

سرمایه و ترکیب سهامداران بموتو

شرکت موتوژن با سرمایه ۱۴۰ میلیون ریال آغاز به کار کرده بود، که معادل ۱۴۰,۰۰۰ سهم به ارزش اسمی هر سهم ۱,۰۰۰ ریال است. آخرین تغییر سرمایه که به ثبت رسیده، در سال ۱۴۰۲ اتفاق افتاده و میزان افزایش سرمایه ۴۱ درصد بوده است. این افزایش سرمایه، سرمایه ثبت شده فعلی شرکت را به ۲۰,۱۴۶,۶۴۴ میلیون ریال رسانده است.

همچنین شرکت در سال مالی منتهی به ۱۴۰۳/۰۶/۳۱ در حال پیگیری افزایش سرمایه از ۲۰,۱۴۶,۶۴۴ میلیون ریال به ۲۶,۰۰۰,۰۰۰ میلیون ریال است، که محل تامین آن از مطالبات سهامداران و آورده نقدی خواهد بود.

شرکت بین‌المللی توسعه صنایع و معادن غدیر با بیش از 39 درصد سهام بموتو، مهم‌ترین سهامدار این شرکت است. در لیست زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بموتو قابل مشاهده است.

سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح به‌همراه زیرمجموعه‌های خود حدود 50 درصد از سهام بموتو را به‌صورت تلفیقی در اختیارد دارد. در سایت انیگما امکان مشاهده سایر سهامداران تلفیقی سهام بموتو وجود دارد.

تحلیل بنیادی بموتو

در این بخش به تحلیل بنیادی شرکت موتوژن پرداخته می‌شود. در این تحلیل، عملکرد تولید و فروش شرکت، بهای تمام‌شده و اجزای اصلی آن، همچنین صورت سود و زیان مورد بررسی قرار گرفته است. در پایان، نسبت‌های مالی مهم از جمله EPS و P/E فوروارد بموتو برای سال 1405 محاسبه و تحلیل شده است.

بررسی تولیدات بموتو

بر اساس گزارش‌های مالی، موتوژن دارای ظرفیت تولید و عملکرد عملیاتی قابل توجهی است:

در سال مالی منتهی به ۱۴۰۳/۰۶/۳۱، تولید واقعی الکتروموتور کولری از ظرفیت عملی فراتر رفت.

موتوژن به دلایل زیر یکی از بزرگ‌ترین و پیشرفته‌ترین تولیدکنندگان الکتروموتور در خاورمیانه است.

1. گستردگی محصولات: شامل انواع الکتروموتورهای القایی تک‌فاز و سه‌فاز برای مصارف خانگی و صنعتی، در بدنه‌های آلومینیومی و چدنی و زیرشاخه‌هایی مانند موتورهای ضد انفجاری، اینورتر دیوتی و موتورهای راندمان بالا.

2. استانداردها و رقابت: محصولات دارای استانداردهای بین‌المللی مانند ISO9001:2015 هستند و قابلیت رقابت با تولیدکنندگان جهانی را دارند.

3. راندمان بالا: موتورهای IE2 و IE3 با بهره‌وری انرژی بین‌المللی تولید می‌شوند و طراحی‌های لازم برای ارتقاء گرید موتورهای صنعتی انجام شده است.

4. سفارشی‌سازی: امکان تولید موتورهای توان ثابت یا با گشتاور متغیر و همچنین موتورهای ویژه صنایع پزشکی و فولاد وجود دارد.

مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی بموتو

شرکت موتوژن در دوره 9 ماهه منتهی به خردادماه 1404، 1,570,116 دستگاه از محصولات تولیدی شرکت را به‌فروش رسانده است. داده‌ها نشان می‌دهد که عمده فروش شرکت همچنان بر محصولات کولری و پمپ آب کولری متمرکز است، اما الکتروموتورهای صنعتی رشد قابل توجهی در ۹ ماهه اخیر داشته‌اند. پیش‌بینی سال ۱۴۰۴ نیز حاکی از افزایش مقدار فروش نسبت به سال ۱۴۰۳ است که ناشی از رشد تقاضای داخلی و تلاش شرکت برای افزایش سهم بازار صنعتی است.

پیش‌بینی می‌شود شرکت در دوره 12 ماهه منتهی به 1405/06/31 مقدار فروش خود را به 1,963,451 دستگاه برساند.

درآمدهای عملیاتی موتوژن در سال مالی منتهی به ۱۴۰۳/۰۶/۳۱ برابر با ۳,۸۶۷ میلیارد تومان بوده است. این رقم نسبت به سال قبل (۱۴۰۲/۰۶/۳۱) که ۲,۸۸۱ میلیارد تومان بود، ۳۴ درصد افزایش یافته است. در دوره ۹ ماهه منتهی به ۱۴۰۴/۰۳/۳۱، درآمدهای عملیاتی خالص شرکت به ۳,۴۶۹ میلیارد تومان رسیده که نسبت به دوره مشابه سال قبل ۱۹ درصد رشد داشته است. این رشد ناشی از افزایش نرخ فروش و مقدار فروش در همه گروه‌های محصولی است.

پیش‌بینی می‌شود در 12 ماهه منتهی به 1405/06/31 مبلغ فروش به 6,502 میلیارد تومان برسد.

بهای تمام‌شده شرکت موتوژن

بهای تمام‌شده شرکت موتوژن شامل مواد اولیه، دستمزد مستقیم و سربار تولید است. این شاخص در سال مالی منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۳ برابر با 2,741 میلیارد تومان بوده است. همچنین بهای تمام‌شده شرکت در دوره ۹ ماهه منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۴ معادل 2,507 میلیارد تومان گزارش شده است. پیش‌بینی می‌شود که بهای تمام‌شده سال مالی 1405 به 4,743 میلیارد تومان برسد.

در ادامه بهای تمام شده بموتو طی چند دوره مالی قابل مشاهده است:

مواد اولیه مصرفی بموتو

شرکت موتوژن به دلیل ماهیت تولید الکتروموتورهای صنعتی و خانگی و همچنین مواجهه با تحریم‌های بین‌المللی، ساختار تامین مواد اولیه پیچیده‌ای را ایجاد کرده است. مواد اولیه مصرفی عمدتا شامل سیم مسی الکدار، ورق سیلیکون، بلبرینگ‌ها، شمش و میلگرد آلومینیوم، قطعات چدنی، عایق‌ها، خازن‌ها و قطعات کولری هستند.

بخش عمده مواد اولیه از داخل کشور تامین می‌شود و برخی از مهم‌ترین تامین‌کنندگان داخلی شامل موارد زیر هستند:

• سیم الکی مرکزی و سیم الکی کویر یزد → سیم مسی الکدار
• فولاد مبارکه اصفهان → رول ورق
• مجتمع صنایع آلومینیوم جنوب و صنایع نگین آلومینیوم گلپایگان → شمش و آلومینیوم آلیاژی
• شرکت ساخت ابزار و قالب‌های صنعتی پایور اندیش → قطعات چدنی
• فولاد آلیاژی ایران → میلگرد شفت
• ممتاز الکتریک → سوئیچ و قطعات برقی کولری

با توجه به تحریم‌ها، شرکت برای واردات برخی مواد حیاتی از جمله بلبرینگ‌ها، ورق سیلیکون خاص، ابزار و قالب‌ها به تامین‌کنندگان اروپایی (مانند ELITCO و GIC آلمان) و کشورهای چین و روسیه متکی است.

جدول زیر مبلغ مواد اولیه مصرفی طی چندین دوره را نشان می‌دهد. پیش‌بینی می‌شود مبلغ مواد اولیه مصرف شده در دوره 12 ماهه منتهی به شهریور 1405، 3,901 میلیارد تومان باشد.

سربار شرکت موتوژن

اقلام سربار در تحلیل بنیادی بموتو شامل حقوق و مزایا، استهلاک و سوخت هستند. هزینه استهلاک بموتو در دوره 9 ماهه منتهی به 31 خردادماه 1404 مبلغ 244 میلیارد تومان و حقوق و مزایا بیش از 99 میلیارد تومان بوده است. باتوجه به افزایش 40 درصدی حقوق و مزایا در سال 1405، پیش‌بینی می‌شود سربار بموتو در دوره 12 ماهه منتهی به 1405/06/31 به 597 میلیارد تومان برسد.

صورت سود و زیان در تحلیل بموتو

در تحلیل بنیادی بموتو صورت سود و زیان این شرکت مورد بررسی قرار گرفته است. بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی در دوره 9 ماهه منتهی به 1404/03/31 مبلغ 3,469 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره مالی مشابه سال 1403 حدود ۱۸.۵ درصد افزایش یافته است. باتوجه به جدول زیر بهای ‌تمام‌شده در سال مالی 1405 مبلغ 4,743 میلیارد تومان برآورد می‌شود. باتوجه به محاسبات انجام‌شده در این صورت سود و زیان، سود خالص بموتو در پایان سال مالی 1405، 1,136 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود مجمع (DPS) بموتو: مجمع عمومی عادی سالیانه بموتو منتهی 1403/06/31 در تاریخ 1403/09/25 برگزار شد. در تحلیل بموتو مطابق تصمیمات اتخاذشده در این مجمع، از مبلغ 358 ریال سود خالصی که به ازای هر سهم ساخته شده است، مبلغ 323 ریال سود نقدی میان سهامداران بموتو تقسیم شده است.

حاشیه سود بموتو چقدر است؟

در دوره ۹ ماهه منتهی به خردادماه ۱۴۰۴، حاشیه سود خالص شرکت برابر با ۲۰٪ بوده است که نسبت به دوره مشابه سال قبل (۱۴۰۳/۰۳/۳۱) رشد ۳ درصدی داشته و نسبت به دو سال قبل (۱۴۰۲ و ۱۴۰۱) کاهش نشان می‌دهد. این داده‌ها نشان می‌دهد که علی‌رغم افزایش درآمدها، فشار هزینه‌ها و تغییرات بازار بر سودآوری اثر گذاشته و حاشیه سود خالص و ناخالص در مقایسه با سال‌های ۱۴۰۲ و ۱۴۰۱ کاهش یافته است.

در ادامه حاشیه سود خالص و ناخالص بموتو طی چهارسال مالی قابل مقایسه است.

نسبت‌های مالی گذشته‌نگر بموتو

تصویر زیر نسبت‌های مالی گذشته‌نگر شرکت موتوژن را در چهار دوره مالی نشان می‌دهد. همانطور که مشاهده می‌شود P/E ttm بموتو در دوره 9 ماهه منتهی به 1404/03/31 برابر با 5.1 بوده است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1405/06/31

در تحلیل بنیادی بموتو نرخ افزایش حامل‌های انرژی و نرخ تورم در سال 1405، 40 درصد و میانگین قیمت دلار 95 هزار تومان درنظر گرفته شده است. باتوجه به این مفروضات EPS تحلیلی بموتو 437 ریال پیش‌بینی می‌شود. با تقسیم قیمت روز سهم در تاریخ 1404/08/18 در سایت www.tsetmc.com (1,850 ریال) بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل بموتو 4.2 محاسبه می‌شود.

• برای آشنایی گام به گام با مراحل تحلیل بنیادی مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

نمودار قیمتی در تحلیل بنیادی بموتو

چارت زیر روند قیمتی سهام بموتو از سال 1399 تا به امروز را نشان می‌دهد. مطابق نمودار زیر روند صعودی افزایش قیمت بموتو از اوایل سال 1398 آغاز شد تا جایی‌که در تاریخ 1402/02/11 به بالاترین قیمت تعدیل شده (2,645 ریال) رسید. در حال حاضر در تاریخ 1404/08/18 قیمت سهام بموتو حول 1,850 ریال در نوسان است. ارزش بازار بموتو در زمان نگارش مقاله 4,825 میلیارد تومان است.