استراتژی Covered Call در اختیار معامله چیست و چه کاربردی دارد؟
استراتژی Covered Call در اختیار معامله یکی از روش‌های محبوب و کاربردی در بازارهای مالی است که به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد همزمان از مالکیت سهام خود درآمدی اضافی کسب کنند و ریسک کاهش قیمت را تا حدی کاهش دهند. این استراتژی با فروش اختیار خرید (Call Option) در سهام مالکیت‌دار، فرصتی برای کسب پرمیوم و بهینه‌سازی بازده فراهم می‌کند. اما سوال اینجاست؛ چگونه می‌توان بهترین سهام را برای این استراتژی انتخاب کرد؟ چه نکاتی در مدیریت ریسک و زمان انقضای اختیار خرید اهمیت دارد؟ در این مقاله به معرفی، مزایا، معایب و نحوه اجرای استراتژی Covered Call پرداخته شده است.
مفهوم استراتژی Covered Call در اختیار معامله
اختیار معامله قراردادی است که به دارنده آن حق خرید یا فروش یک دارایی مشخص را با قیمت معین و تا تاریخ مشخص می‌دهد. استراتژی Covered Call در معاملات آپشن، روشی است که در آن سرمایه‌گذار سهام مورد نظر خود را خریداری کرده و همزمان اختیار خرید (Call Option) آن سهام را به فروش می‌رساند تا از دریافت پرمیوم، درآمد اضافی کسب کرده و ریسک افت قیمت سهام را کاهش دهد.
برای مثال، فرض کنید سرمایه‌گذاری ۱۰۰۰ سهم از شرکت «الف» را به قیمت هر سهم ۵۰ هزار تومان دارد. او تصمیم می‌گیرد استراتژی Covered Call را اجرا کند؛ یعنی همزمان با نگهداری این ۱۰۰۰ سهم، یک قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال ۵۵ هزار تومان و تاریخ انقضای یک ماهه می‌فروشد و از خریدار آن، پرمیوم مثلا به مبلغ ۵۰۰ تومان به ازای هر سهم دریافت می‌کند.
اگر تا پایان مهلت قرارداد، قیمت سهام «الف» زیر ۵۵ هزار تومان بماند، اختیار خرید اعمال نمی‌شود و سرمایه‌گذار علاوه بر نگهداری سهام، مبلغ پرمیوم را به عنوان سود دریافت کرده است. اما اگر قیمت سهام به بالای ۵۵ هزار تومان برسد، سرمایه‌گذار مجبور است سهام خود را به قیمت ۵۵ هزار تومان بفروشد؛ در این صورت سود حاصل از فروش سهام به علاوه پرمیوم دریافتی، مجموع درآمد او خواهد بود، اما سود بیشتر از ۵۵ هزار تومان را از دست می‌دهد. این مثال نشان می‌دهد چگونه استراتژی Covered Call می‌تواند هم درآمد جانبی ایجاد کند و هم بخشی از ریسک نزولی سهام را کاهش دهد.
ساختار استراتژی Covered Call در اختیار معامله
در این نوع استراتژی اختیار معامله، سرمایه‌گذار ابتدا سهام مورد نظر را خریداری یا در اختیار دارد و سپس همزمان اختیار خرید مربوط به همان سهام را می‌فروشد. این اختیار خرید، به خریدار حق می‌دهد تا سهام را با قیمت مشخص (قیمت اعمال) در تاریخ معین (تاریخ انقضا) خریداری کند. سرمایه‌گذار با فروش این اختیار، پرمیوم (حق‌العمل) دریافت می‌کند و از این طریق درآمد اضافی کسب می‌کند، در حالی که مالکیت سهام را حفظ می‌کند.
علاوه بر این، بازار هدف این استراتژی، سرمایه‌گذارانی است که هم مالک سهام هستند و هم تمایل دارند از طریق فروش اختیار خرید، درآمد غیرفعال و محافظت نسبی در برابر ریسک کاهش قیمت کسب کنند.
روش اجرای استراتژی Covered Call
- انتخاب سهام: سهام با نقدشوندگی بالا و نوسانات کم برای این استراتژی مناسب‌تر است.
- فروش اختیار خرید: فروش اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی سهام و تاریخ انقضای مشخص (معمولا یک‌ماهه) است.
- مدیریت موقعیت: تا زمان انقضای اختیار، قیمت سهام و وضعیت بازار باید مرتب رصد شود. اگر قیمت سهام به بالای قیمت اعمال برسد، ممکن است سهام واگذار شود.
انواع استراتژی Covered Call در اختیار معامله
انواع استراتژی Covered Call در اختیار معامله معمولا بر اساس هدف سرمایه‌گذار، زمان انقضا و قیمت اعمال تقسیم‌بندی می‌شوند. در ادامه به بررسی انواع این استراتژی پرداخته شده است:
Covered Call کلاسیک: سرمایه‌گذار سهام را در پرتفوی خود دارد و به موازات آن، اختیار خرید مربوط به همان سهام را می‌فروشد تا از پرمیوم فروش آپشن درآمد کسب کند.
Covered Call با قیمت اعمال Out of the Money: فروش اختیار خریدی با قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی سهام؛ این روش باعث دریافت پرمیوم می‌شود و در صورتی که قیمت سهام افزایش یابد، سود سرمایه‌گذار محدود به قیمت اعمال است.
Covered Call با قیمت اعمال At the Money: فروش اختیار خریدی که قیمت اعمال آن برابر یا نزدیک به قیمت فعلی سهام است؛ پرمیوم بالاتر است اما احتمال اعمال شدن اختیار نیز بیشتر است.
Covered Call با دوره انقضای کوتاه‌مدت: فروش اختیار خرید با تاریخ انقضای نزدیک (مثلا یک ماهه) که به سرمایه‌گذار امکان می‌دهد سریع‌تر پرمیوم دریافت کرده و موقعیت‌های جدید باز کند.
Covered Call محافظتی (Protective Covered Call): ترکیب فروش اختیار خرید با خرید اختیار فروش (Put Option) برای کاهش ریسک افت قیمت سهام است.
مزایا استراتژی Covered Call در اختیار معامله
مزایای استراتژی Covered Call در اختیار معامله عبارتند از:
درآمدزایی اضافی: فروش اختیار خرید باعث دریافت پرمیوم (حق‌الاختیار) می‌شود که به عنوان منبع درآمد اضافی برای سرمایه‌گذار عمل می‌کند.
کاهش ریسک نزولی: درآمد حاصل از فروش اختیار خرید می‌تواند مقداری از زیان احتمالی ناشی از کاهش قیمت سهام را جبران کند و ریسک کلی سرمایه‌گذاری را کاهش دهد.
استفاده بهینه از سهام: سرمایه‌گذارانی که قصد فروش فوری سهام خود را ندارند، با این استراتژی می‌توانند از دارایی‌های سهامی خود بهره بیشتری ببرند.
مناسب برای بازارهای کم‌نوسان یا خنثی: این استراتژی در بازارهایی که روند قوی صعودی یا نزولی ندارند، بهترین عملکرد را دارد و می‌تواند سود پایدار و محافظت‌شده ایجاد کند.
معایب استراتژی Covered Call در اختیار معامله
استراتژی Covered Call با وجود مزایای قابل توجه، محدودیت‌ها و معایبی نیز دارد که باید قبل از اجرا به دقت در نظر گرفته شود. در ادامه به بررسی معایب این استراتژی پرداخته شده است:
محدود شدن سود بالقوه: در صورت افزایش شدید قیمت سهام، سود سرمایه‌گذار به قیمت اعمال محدود می‌شود و نمی‌تواند از رشد بیشتر بازار بهره‌مند شود.
ریسک از دست دادن سهام: اگر قیمت سهام به بالای قیمت اعمال برسد، سرمایه‌گذار مجبور به فروش سهام خود خواهد شد.
پیچیدگی و نیاز به مدیریت مداوم: این استراتژی نیازمند پیگیری دقیق بازار و مدیریت ریسک است که برای سرمایه‌گذاران تازه‌کار ممکن است دشوار باشد.
ریسک بازار نزولی: در بازارهای نزولی، کاهش قیمت سهام ممکن است بیشتر از درآمد پرمیوم فروش آپشن باشد و باعث زیان شود.
جمع‌بندی
استراتژی Covered Call به‌عنوان یک روش هوشمندانه در اختیار معامله، فرصت درآمدزایی پایدار و کاهش ریسک برای سرمایه‌گذارانی فراهم می‌کند که قصد دارند سهام خود را نگه دارند و همزمان از فروش اختیار خرید درآمد کسب کنند. این استراتژی با استفاده از پرمیوم دریافتی، می‌تواند زیان‌های احتمالی ناشی از نوسانات بازار را کاهش دهد و در بازارهای کم‌نوسان یا روند خنثی بهترین عملکرد را داشته باشد. با این حال، محدودیت سود بالقوه در صورت افزایش شدید قیمت سهام، یکی از نکات مهمی است که باید در مدیریت موقعیت به آن توجه شود. انتخاب سهام با نقدشوندگی بالا، تعیین مناسب قیمت اعمال و تاریخ انقضای آپشن و استفاده از ابزارهای مدیریت ریسک، از کلیدهای موفقیت در اجرای استراتژی کاورد کال است.
