استراتژی Long Put Butterfly در اختیار معامله چیست و چه کاربردی دارد؟

در بازار پرنوسان و پیش‌بینی‌ناپذیر امروز، معامله‌گر حرفه‌ای کسی نیست که صرفا ریسک کند، بلکه کسی‌ است که بداند چگونه با استراتژی‌های ترکیبی اختیار معامله، ریسک را محدود و سود را هدفمند کند. استراتژی Long Put Butterfly یکی از همین ابزارهای هوشمند است؛ روشی کم‌هزینه برای کسب سود در شرایطی که انتظار نوسان شدید در قیمت‌ها وجود ندارد. اجرای صحیح این استراتژی چه شرایطی دارد؟ در چه موقعیت‌هایی بیشترین بازدهی را به همراه دارد؟ و چگونه می‌توان با استفاده از آن، نسبت ریسک به بازده را بهینه‌ کرد؟ در این مقاله، استراتژی Long Put Butterfly در بازار اختیار معامله بررسی شده است.

• مقاله‌ پیشنهادی: استراتژی Iron Butterfly در اختیار معامله چیست؟

مفهوم استراتژی long put butterfly

استراتژی Long Put Butterfly در معاملات آپشن، یک استراتژی ترکیبی با ریسک و سود محدود است که برای کسب سود از ثبات قیمت دارایی پایه طراحی شده است. این استراتژی شامل خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایین‌تر، فروش دو اختیار فروش با قیمت اعمال میانی و خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال بالاتر است، به‌طوری که فاصله بین قیمت‌های اعمال مساوی باشد. معامله‌گر در این استراتژی زمانی به بیشترین سود می‌رسد که قیمت دارایی در زمان سررسید در نزدیکی قیمت اعمال میانی باقی بماند.

ساختار استراتژی long put butterfly در اختیار معامله

ساختار استراتژی Long Put Butterfly در اختیار معامله شامل چهار موقعیت هم‌زمان بر روی یک دارایی پایه با تاریخ سررسید یکسان است که به‌صورت متقارن حول قیمت اعمال میانی تنظیم می‌شوند. این ساختار به شکل زیر اجرا می‌شود:

• خرید یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال پایین‌تر (Lower Strike Price): این موقعیت معمولا در وضعیت Out of the Money (OTM) یا At the Money (ATM) قرار می‌گیرد و یکی از نقاط انتهایی ساختار را شکل می‌دهد.
• فروش دو اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال میانی (Middle Strike Price): این موقعیت‌ها معمولا در وضعیت At the Money (ATM) قرار دارند و نقطه مرکزی ساختار را شکل می‌دهند. سود اصلی استراتژی زمانی حاصل می‌شود که قیمت دارایی در سررسید به این سطح نزدیک باشد.
• خرید یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال بالاتر (Higher Strike Price): این اختیار معمولا در وضعیت In the Money (ITM) قرار دارد و به‌همراه خرید پایین‌ترین قیمت، به محدودسازی ریسک کل ساختار کمک می‌کند.

نکته مهم این است که در این نوع استراتژی اختیار معامله، فاصله بین قیمت‌های اعمال باید مساوی باشد (مثلا اگر اختلاف بین Strike پایین و میانی 10 واحد باشد، اختلاف بین میانی و بالا هم باید 10 واحد باشد). ساختار این استراتژی به‌گونه‌ای طراحی شده که سود بالقوه زمانی به حداکثر می‌رسد که قیمت دارایی پایه در سررسید دقیقا برابر با قیمت اعمال میانی باشد، و در صورت نوسانات زیاد قیمت، زیان محدود خواهد بود.

بازار هدف استراتژی long put butterfly در اختیار معامله

بازار هدف استراتژی Long Put Butterfly، سرمایه‌گذارانی است که انتظار دارند قیمت دارایی پایه تا سررسید تغییر چندانی نداشته باشد یا در محدوده مشخصی نوسان کند، اما نمی‌خواهند در صورت اشتباه بودن پیش‌بینی خود، زیان زیادی را متحمل شوند. این استراتژی مخصوص معامله‌گران حرفه‌ای‌تری است که به دنبال کسب سود از ثبات قیمت و هم‌زمان کنترل ریسک است.

برای اجرای استراتژی Long Put Butterfly در بازار اختیار معامله، باید مراحل زیر را طی کرد:

1. انتخاب یک دارایی پایه که در آینده نزدیک انتظار می‌رود قیمت آن نوسان محدودی داشته باشد.
2. خرید یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال پایین‌تر (مثلا ۹۵۰,۰۰۰ تومان برای سکه طلا).
3. فروش دو اختیار فروش با قیمت اعمال میانی (مثلا ۱,۰۰۰,۰۰۰ تومان).
4. خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال بالاتر (مثلا ۱,۰۵۰,۰۰۰ تومان).

تمام اختیارها باید دارای سررسید یکسان باشند و فاصله بین قیمت‌های اعمال نیز متقارن باشد.

مزایای استراتژی long put butterfly

مزایای استراتژی Long Put Butterfly در معاملات اختیار معامله بررسی شده است:

ریسک محدود: حداکثر زیان در این استراتژی به هزینه اولیه (Premium Net) محدود می‌شود و از قبل قابل‌محاسبه است.

سود بالقوه مناسب: در صورتی که قیمت دارایی پایه در زمان سررسید به قیمت اعمال میانی نزدیک باشد، سود خالص مناسبی حاصل می‌شود.

ایده‌آل برای بازارهای کم‌نوسان: این استراتژی زمانی بهترین عملکرد را دارد که پیش‌بینی شود قیمت دارایی تغییر زیادی نخواهد کرد.

عدم نیاز به جهت‌گیری بازار: معامله‌گر برای موفقیت در این استراتژی نیازی به پیش‌بینی صعودی یا نزولی بودن بازار ندارد، بلکه تمرکز روی ثبات قیمت است.

معایب استراتژی long put butterfly

در ادامه، معایب استراتژی Long Put Butterfly در معاملات اختیار معامله بررسی شده است:

محدودیت اجرایی در بازار ایران: اصلی‌ترین ضعف این استراتژی در فضای معاملات اختیار فروش ایران، نبود نقدشوندگی کافی و ضعف عمق بازار است. بسیاری از نمادهای اختیار فروش در ایران غیرفعال یا کم‌معامله‌اند، که اجرای عملی این استراتژی را برای بسیاری از سرمایه‌گذاران دشوار می‌سازد.

احتمال موفقیت پایین: سود تنها زمانی محقق می‌شود که قیمت دارایی پایه در زمان سررسید دقیقا به قیمت اعمال میانی (strike price وسط) نزدیک باشد؛ که معمولا به‌ندرت اتفاق می‌افتد.

حساسیت بالا به زمان و نوسان: این استراتژی به گذر زمان (Time Decay) و تغییرات نوسان ضمنی بسیار حساس است؛ مخصوصا اگر قیمت دارایی از محدوده دلخواه فاصله بگیرد.

پیچیدگی اجرا و مدیریت: نیاز به باز کردن هم‌زمان سه موقعیت اختیار فروش با قیمت‌های اعمال مختلف دارد که می‌تواند برای معامله‌گران تازه‌کار گیج‌کننده و دشوار باشد. به دلیل درگیر بودن چندین قرارداد، کارمزد تراکنش‌ها افزایش می‌یابد و ممکن است بخش قابل‌توجهی از سود بالقوه را کاهش دهد.

جمع‌بندی

به طور کلی، استراتژی Long Put Butterfly در بازار اختیار معامله، یکی از روش‌های هوشمندانه و کم‌ریسک برای بهره‌برداری از نوسانات محدود قیمت دارایی پایه به شمار می‌رود. این استراتژی با ترکیب خرید دو موقعیت فروش (Put) با قیمت‌های اعمال پایین و بالا و فروش دو موقعیت فروش در قیمت اعمال میانی، ساختاری متقارن ایجاد می‌کند که بیشترین سود را در حوالی قیمت اعمال وسط رقم می‌زند.